国庆黄金周数据回顾：票房收入同比大幅增长 71%，单日票房 2.6 亿元

　　据广电总局电影资金办统计，2015 年国庆黄金周中国电影市场票房收入18.52 亿元(YoY+71%)，创历史同期新高；根据 Wind 数据，国庆期间观影人次 5646 万人(YoY+80%)，单日票房 2.6 亿元(YoY+71%)，放映场次 122.6 万场(YoY+40.9%)，平均票价 32.8 元(YoY-5%).

　　国庆黄金周数据分析：国产片质量提升、银幕数高增长双轮驱动

　　我们认为，国庆票房 71%增长源于观影人次 80%增长，主要驱动因素为：1)我们测算上座率同比+5ppt 以上；2)银幕数逾 30%增长；3)优质国产片供给增加推动放映场次同比+6%。国产片质量提升已成票房高增长的又一关键推动力：国产片份额超 90%，片均票房大幅增长 40%以上，其中《夏洛特烦恼》/《港囧》/《九层妖塔》的国庆档票房分别为 5.6/5.5/4.6 亿元(合计占85%).

　　展望：质量提升或将成为未来票房高增长的核心动力

　　我们预计，未来 3 年中国电影票房有望保持 30%以上增长：1)伴随着有效电影票价(票价/居民可支配收入)的持续下降，电影消费有望从可选消费转变为日常消费；2)中国银幕需求远未饱和，银幕数依然有望保持 20%以上增长，但不再是推动票房高增长的主导因素；3)优秀国产片供给持续增加，带动人均观影次数显着提升、单银幕放映场次增加等，是上座率提升、进而观影人次大幅增长的核心因素。

　　投资策略：推荐华谊兄弟、互动娱乐

　　行业个股方面，我们看好掌握大量优质 IP、产业链布局完整的华谊兄弟，以及产业链初步成形、衍生品布局较好的互动娱乐。

(责任编辑：DF078)