事件： 2015 年 1-9 月公司实现营收 21.32 亿元， 同比增长 1.18%；实现归属于母公司所有者的净利润 3.44 亿元， 同比增长 0.46%； EPS0.46元，加权平均净资产收益率为 24.13%。

　　三季度收入保持稳定， 静待公司业绩出现拐点：分季度看， Q1、 Q2、Q3 分别实现营业收入 12.46 亿元、3.28 亿元、5.58 亿元，同比增长-3.1%、32.5%、 -2.61%，在饮料行业整体不景气、竞争日益激烈的环境下，三季度收入保持稳定实属不易； Q1、 Q2、 Q3 分别实现净利润 2.34 亿元、2770 万元、 8675 万元，同比增长-4.4%、 15.1%、 9.4%，利润增长快于收入增长的主要原因是原材料杏仁、核桃仁、印铁罐价格下降导致公司营业成本下降 3267 万元。

　　管理费用率大幅增长，毛利率稳步提升： 三季度公司销售费用率18.17%，同比增长 0.52%， 三季度广告投放、促销费用等保持稳定；管理费用率 3.4%，同比上升 1.23%；财务费用率-1.16%，同比上升 0.24%，主要系利息收入增加；毛利率 42.27%，同比增长 4.19%，主要原因是杏仁、核桃仁、印铁罐价格相比去年同期下降幅度较大；净利率 15.53%，同比上升 1.7%。

　　汇金和中证金及资产管理计划合计持股比例超过 10%： 公司郑州露露厂区新建两条生产线，建设产能 5 万吨，预计新增销售收入 3 亿元，净利润 3089 万元， 该项目有望在今年四季度投产；另外公司公告副董事长、独立董事分别增持公司股票 20000 股，增持均价分别为 12.87元/股和 12.56 元/股，为公司股价提供较高安全边际。 三季报中央汇金公司持股 1776 万股，占比 2.36%， 中证金公司持股 1296 万股，占比1.72%， 十只中证金融资产管理计划分别持股 482 万股， 分别均占比0.64%，全部合计持股达 10.48%，显示对公司未来充满信心。

　　盈利预测与投资评级： 预计公司 2015-2017 年 EPS 为 0.63 元、 0.68 元、0.76 元，对应 PE 分别为 22 倍、 21 倍、 19 倍， 维持公司“增持”评级。

　　风险提示： 食品安全风险、原材料价格波动风险。

(责任编辑：DF078)