本报告导读:

　　双降超出市场预期,整体利好农业板块中养殖、农产品等价格逻辑型投资标的。农垦改革落地有望加速,释放改革红利。种业库存压力逐步改善,进入并购时代。

　　摘要:

　　本周观点:此前市场预计会有1次降息或降准,“1023双降”同时对“三农”等机构额外降准0.5个百分点,超出市场预期。三季度GDP增速破7,稳增长压力加大。9月CPI降至1.6%,PPI-5.9%,降息空间打开的同时凸显通缩压力加大,双降整体利好农业板块中养殖、农产品等价格逻辑型投资标的。本周全国出栏瘦肉型生猪价格均价16.22元/公斤,环比下跌0.28元/公斤,同比上涨16.1%。生猪供给中期收缩趋势仍在,未来3-4个季度行业高景气将持续。大宗原料价格下行,牧原股份、大华农(温氏集团)、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧等盈利水平仍处高位。肉禽养殖供需调节仍在进行,2013年以来行业持续低迷,新一轮周期弹性高度值得期待,圣农发展、华英农业、益生股份、民和股份、仙坛股份等将受益。2016年饲料行业经营环境有望大幅改善,维持海大集团、禾丰牧业、新希望等“增持”评级。海利生物批文优势明显,口蹄疫、H5禽流感产品将逐步上市,2016/17年进入业绩爆发增长期,维持“增持”评级。金宇集团口蹄疫市场苗仍维持较快增长,估值具备吸引力,维持“增持”评级。深改组通过《农垦改革发展意见》,相关企业改革方案有望加速落地,海南橡胶、北大荒、亚盛集团将充分受益改革红利。种业库存压力逐步改善,进入并购时代,隆平高科、登海种业、农发种业等受益。

　　重要价格:10月23日,全国出栏瘦肉型生猪价格均价16.22元/公斤,环比下跌0.28元/公斤,同比上涨16.1%;猪肉价格27.22元/公斤,环比下跌0.28元/公斤,同比上涨23.1%;三元仔猪均价28.18元/公斤,环比下跌2.38元/公斤,同比上涨39.9%;母猪均价1572元/头,环比下跌133元/头,同比上涨5.6%。本周烟台地区白羽毛鸡价3.2元/斤,环比上涨36.2%;主产区鸡苗价格为0.56元/羽,环比上涨12%。

　　养殖成本:本周国内玉米现货价2,037元/吨,环比下跌1.2%,同比下跌16.9%;国内小麦现货价2,268元/吨,环比下跌0.3%,同比下跌11.6%;国内豆粕现货价2,840元/吨,环比下跌0.6%,同比下跌20.4%;国内鱼粉仓库价(上海港)11,700元/吨,环比上涨4.5%,同比下跌7.9%;国际鱼粉现货价为1,700美元/吨,环比上涨3%,同比下跌12.8%。

　　测算利润:本周行业自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润、仔猪出售毛利分别为367.1元/头、263.9元/头和196.4元/头,环比分别下降17.4元/头、21.4元/头和18.9元/头。

　　风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。