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　　国家民用空间基础设施中长期发展规划公布

　　国家发改委10月29日公布了《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025年)》。

　　规划提出，“十三五”期间，构建形成卫星遥感、卫星通信广播、卫星导航定位三大系统，基本建成国家民用空间基础设施体系，提供连续稳定的业务服务。数据共享服务机制基本完善，标准规范体系基本配套，商业化发展模式基本形成，具备国际服务能力。

　　“十四五”期间，建成技术先进、全球覆盖、高效运行的国家民用空间基础设施体系，业务化、市场化、产业化发展达到国际先进水平。创新驱动、需求牵引、市场配置的持续发展机制不断完善，有力支撑经济社会发展，有效参与国际化发展。

　　规划提出，构建卫星遥感、通信广播和导航定位三大系统。

　　规划还表示，将超前部署科研任务，要求部署遥感卫星科研任务、通信广播卫星科研任务和天地一体化技术研究。

　　业内人士表示，民用空间基础设施顶层设计的出台，有望推动卫星导航产业加速发展。根据此前的数据，预计2015年和2020年，我国卫星导航应用产业年值分别将超过1500亿元和4000亿元，北斗导航市场复合增长率将大于40%。受益内外并举和“十三五”规划，二级市场北斗系龙头上市公司值得关注。二级市场北斗系龙头上市公司值得关注。

　　A股上市公司中，中国卫星、信维通信、北斗星通、北方导航、航天电器、振芯科技等值得关注。(来源：中国证券网)

　　【个股研报】

　　中国卫星：长征六号天女散花，微小卫星商业化再进一步

　　事件

　　9月20日7时01分，我国新型运载火箭——长征六号在太原卫星发射中心点火发射，将20颗卫星送入距离地球 524公里的轨道，创亚洲发射之最。这些微小卫星来自于分别是中国航天科技集团公司所属的航天东方红卫星有限公司和深圳航天东方红海特公司、清华大学、浙江大学、国防科技大学、哈尔滨工业大学等单位，主要用于开展航天新技术、新体制、新产品等空间试验。此次发射任务圆满成功，不仅标志着我国长征系列运载火箭家族再添新成员，创造了中国航天一箭多星发射的新纪录，同时开启了我国航天微小卫星发射的新篇章。

　　评论

　　我国微小卫星发射成本有望大幅下降：微小卫星具有成本低、门槛低、研制周期短等特点，快速组网、快速迭代已经成为微小卫星的主要趋势，这就需要大量的微小卫星发射升空。而根据统计，火箭和发射费用约占卫星整体费用的30%，降低发射成本和费用是实现微小卫星商业化的关键一步。目前，我国现役的长征二号、三号等系列运载火箭用来发射微小卫星，就好比“大马拉小车”经济效益较差。长征六号的投入使用，将有效减少运载能力浪费、降低发射成本、增加发射效率等方面。随着卫星技术的发展，微小卫星越来越多，卫星与火箭互促，将形成“良性循环”。长征六号未来将会承揽更多的微小卫星发射任务，发射将更加高效价廉。

　　微小卫星加速卫星商业化趋势：微小卫星技术快速进步，逐渐成为卫星领域的骨干，随着卫星小型化和低成本运载技术取得突破进展，微小卫星大规模商业化使用已经具备条件。近年来，微小卫星已经成为卫星产业的投资热点。 传统商用卫星公司纷纷推出庞大的微小卫星发射计划，互联网公司如Google公司以及私人公司SpaceX公司也开始涉足卫星产业并取得丰硕成果。微小卫星催生出了一系列新的卫星产业商业模式，在实时数据服务、太空互联网、 M2M通信和定制化服务等领域开拓出了新的卫星服务市场。未来的商业模式将有很多种，卫星制造公司可以代替客户负责地面运营，或者不卖卫星只卖数据，这将是商业模式上的巨大转变，卫星公司有可能华丽转身为数据公司和云平台。卫星产业与互联网相结合，将开启真正意义上的信息时代。2013年，全球发射卫星中约50%为微小卫星， 技术发展趋势已经非常显着。

　　中国卫星目前国内小卫星领域的绝对霸主：中国卫星背靠航天五院，在国内小卫星市场的占有率接近90%，处于绝对领先地位，本次发射的20颗卫星中有9颗为中国卫星研制。大股东航天五院承担了我国几乎所有卫星和载人航天器的研制任务，拥有国内独一无二的航天器研制平台、产品开发经验和航天人才，拥有“神舟”、“嫦娥”等航天品牌和自主知识产权。五院总资产97.17亿元，加上事业单位的研制收入等在内，五院2013年全口径经营利润约18 亿元，是上市公司6倍以上。我们认为，从某种程度上说，中国卫星就等于中国航天，随着未来我国卫星产业商业化进程的加快，中国卫星必将迎来爆发式发展机遇。

　　投资建议

　　继续给予“买入”评级。

　　风险

　　卫星产业商业化进程不达预期。(国金证券)

　　信维通信：坚持大客户为中心，15Q3业绩符合预期

　　15Q3 业绩表现符合预期：公司15Q1-Q3 实现收入9.04 亿元(+61%YoY)，归母净利润为1.4 亿元(+187% YoY)，公司毛利率达到29.21%，净利率为15.52%。其中15Q3 收入为3.92 亿元(+94% YoY)，归母净利润为0.69 亿元(+182% YoY)，均符合市场和我们预期。

　　坚持以大客户为导向，大客户收入占比提升：公司围绕射频技术产品，坚持以大客户需求为中心的发展战略，实现射频技术产品在研发和品质均得到大客户的认可。同时，公司结合自身高质量的制造工艺和稳定快速的供货能力，从移动终端天线、射频连接器、射频隔离器件和音射频模组多面发展，加强和扩大与客户合作的深度。我们预计2015 年公司海外业务收入占比稳定有望上升至70%左右。

　　丰富射频技术产品线，大客户供应链份额持续提升：报告期内公司完成了射频天线产品(深圳信维和北京信维)、连接器(亚力盛：汽车和测试类连接器)、射频隔离器件(艾力门特：MIM 金属结构件)和NFC 天线和WPC 等业务(上海蓝沛)等业务结构布局。我们认为公司未来有望参与更多海外客户的项目(平板电脑和智能手机等)，从而赢得更多海外客户市场供应份额，我们预测2015 年A 客户公司收入贡献占比或将提高至40%以上。

　　投资策略：公司有望持续享受海内外大客户带来的业绩成长红利，而且我们看好公司在射频隔离器件和射频连接器新业务的成长空间，所以我们上调2015 年公司盈利预测。我们预测公司2015-2017 年营收可达到15.72亿元、21.50 亿元和29.36 亿元，同比增长95%、37%、37%， 预计2015-2017 年 EPS 分别至0.36/0.61/0.99(原为0.32/0.61/0.99)元，对应最新收盘价PE 为86/51/31 倍，我们维持“推荐”评级。

　　风险提示：移动终端产品需求不及预期，公司在大客户项目上拓展不及预期。(平安证券)

　　航天电器：业绩稳健增长，掌握高端产品核心技术支撑长期发展

　　事件：

　　公司发布 2015 年 3 季度报，前三季度实现营收 13.71 亿元，同比增长 12.89%；归母净利润 1.73 亿元， 同比 19.29%； 期内实现营收 4.7 亿元，同比增长 16.02%；营业利润 1.41 亿元，同比增长 17.22%；归母净利润 0.6 亿元，同比 23.03%。

　　评论：

　　1、业绩稳健增长，掌握核心技术长期保持稳定增长

　　公司主要产品为高端继电器、连接器、微特电机等电子元器件，前三季度，公司营收 13.71，同比增长 12.89%；归母净利润 1.73，同比增长 19.29%，销售毛利率为 39.02%，同比增加 1.38%，长期保持较高值。公司掌握高端电子元器件产品核心技术，奠定了坚实的市场地位，随着公司加大技术创新、产品研发和市场开发投入，可长期保持稳健增长。预计 2015 年公司主业将继续保持良好发展态势，全年业绩增速在 20%左右。

　　2、军品民品齐头并进，受益武器装备信息化发展趋势

　　《中国的军事战略》白皮书指出要构建适应信息化战争的武器装备体系，我们认为武器装备信息化是大势所趋，各军兵种武器装备升级及新装备的研制市场空间广阔。公司掌握宇航级连接器关键技术，后续产品将从器件向组件延伸，提供整套链接系统解决方案，进一步扩大市场份额、提高利润率水平。以高端军用电子元器件产品为基础，公司积极实施军民融合发展战略，连接器等产品已向华为、三星等企业供货，同时随着政府部门招标透明程度进一步提高，公司将凭借产品技术优势，拓展轨道交通等领域未开发市场，带来新的增量。

　　3、顺应国企改革潮流，预计未来资产注入和市场化激励措施将逐步落实

　　国企改革顶层文件已经落地，我们判断资产证券化水平约 10%-20%的航天领域两大集团公司资本运作空间巨大、实施进程将加快。公司作为航天科工集团旗下上市公司将顺应国企改革潮流，推进国企改革实施。公司大股东 061 基地已更名航天十院，去年收入约 110 亿，约为上市公司的 6.8 倍。此外，我们认为公司将积极探索收购在电子元器件先进技术领域具有技术积累的企业和能扩大公司客户领域的优质公司，形成协同效益以提高公司效益。同时，鉴于公司拥有的技术实力，我们认为后续公司可能采用员工持股等市场化激励措施推动公司内生式增长动力，开启公司业绩增长拐点。

　　4、业绩预测

　　我们预计公司 2015-2017 年 EPS 为 0.73、0.86、0.99 元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：民用产品市场开发不达预期的风险。(招商证券)

　　振芯科技：营收利润保持高速增长，推进技术整合创造新增长点

　　【事件】

　　振芯科技(300101.CH/人民币 27.01， 未有评级)发布 2015 年三季报，前三季度公司实现营业收入 3.67 亿元，同比增长 46.89% ；实现归属于上市公司股东的净利润 6,156.38 万元，同比增长 123.63%。第三季度，公司实现营业收入 1.28亿元，同比增长 67.15%；实现归属上市公司股东净利润 2,039.21 万元，同比增长 25.39%。

　　【点评】

　　受益“北斗二号”放量，北斗导航营收保持高速增长

　　公司前三季度，北斗导航定位终端实现营收 2.71 亿元，同比增长 70.84%；设计服务业务实现收入 3,075.20 万元，同比增长 220.91% 。公司北斗终端业务继续保持高速增长，主要受益“北斗二号”组网完成并投入运营带来的终端需求放量。公司在北斗卫星导航终端销售和设计服务收入顺利完成公司年初制定年度计划，进一步巩固公司北斗龙头地位。我们认为，最近中国向伊朗输出北斗导航技术将在“一带一路”推进上获得很好的示范效应，也将推动公司北斗业务的进一步发展。

　　积极落实“1+N”产业布局，推进公司技术产品优势整合创造新赢利点公司为应对北斗终端日益严重的同质化竞争同时创造新的赢利点，积极推进落实“1+N”战略布局，逐步形成了以服务带动硬件，以销售产品为终点向销售产品为起点转变的经营模式。公司今年完成了卫星互联网全资子公司成都新橙北斗和振芯静元资本管理有限公司的设立，使得公司实施整合核心器件、整机以及运营领域的技术和产品优势，构筑在高性能器件研发、基于卫星互联网的应用和位置服务以及大数据应用平台方面的核心竞争力的工作得到有效推进。我们认为，公司的这些战略不仅有效的整合了公司的技术实力，同时也帮助公司由军工北斗市场向更广阔的行业和大众市场延伸。

　　进入宽带通信市场，有望成为未来业绩新的增长点

　　公司投资参股设立北京瀚诺半导体科技有限公司，进入宽带通信市场发展，为公司后续布局在家庭物联网、智慧生活发展奠定技术基础。我们认为公司的布局紧抓物联网、“互联网+”的市场发展机遇，同时有效的利用公司在网络通信上面的技术积累，未来有望成长为公司业绩新的增长点。

　　【投资建议】

　　公司前三季度营收利润实现高速增长，主营北斗业务实现同期较大增幅并完成了年初制定年度计划任务。公司设立三个新公司，在整合公司技术产品优势的同时发展外延业务提升核心竞争力。我们认为，随着北斗全球化的推进以及相关市场的逐步打开，公司未来发展空间十分巨大，建议重点关注。(中银国际证券)