投资要点

　　10月份,全部A股上涨20.37%(算术平均),医药生物板块上涨幅度为19.12%,跑输大盘1.25个百分点。从估值水平来看,医药生物板块2015年预测市盈率(整体法)为41.11X,全部A股为17.72X,估值溢价维持至130%左右。

　　1-9月份医药制造业主营业务收入、利润总额分别为18134亿元、1816.18亿元,累计同比增速9.03%、13.64%,收入增速较1-6月份基本持平,利润总额微幅上涨0.45个百分点。总体来看,医药制造业收入增速开始企稳,而利润增速表现更好。

　　投资策略。在10月份的行情中医药板块个股普遍上涨,幅度接近翻番的也不在少数。从估值水平来看,目前也基本处于合理状态,短期风险收益比在下降。那么从长期来看,医药行业的长期逻辑没有发生改变,依然具备确定的成长性,只是在医保控费等政策及行业趋于健康发展的过程中,细分行业及企业层面分化会逐步趋于显著。从今年以来,我们的选股思路没有太多变化,积极寻找政策的避风港、业绩确定性和鉴别真正成长性成是最主要的逻辑:(1)政策避风港遵循从上至下的原则精选子行业:医疗服务(爱尔眼科、迪安诊断、润达医疗等)、IVD(迈克生物、万孚生物等)、创新药(恒瑞医药、康弘药业等);(2)业绩确定性可依照从下至上的原则,根据业务发展态势判断业绩增长可持续性,重点推荐亚宝药业、安科生物、京新药业等;(3)主题性投资机会:上半年基因测序、互联网医疗等概念受到市场热捧,这些新技术、新模式代表着行业自身发展的趋势,将会成为市场持续关注的主题,推荐达安基因、北陆药业、华润万东等;国企改革将极大改善公司经营状况,推荐关注太极集团、千金药业。

　　风险提示。行业利空政策或上市公司业绩不及预期。

　　作者：财富证券