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　　新兴产业获关注 6大专项入选首批重点研发计划

　　11月18日从科技部获悉，日前，科技部发布国家重点研发计划试点专项2016年度第一批项目申报指南的通知。科技部、财政部、发展改革委会同相关部门启动“干细胞及转化研究”等6个试点专项。从首批试点专项内容来看，主要集中在生化医疗、环保产业等可持续性发展的新兴产业上，产业结构转型升级的意图明确。

　　重点专项是国家重点研发计划组织实施的载体，是聚焦国家重大战略任务、围绕解决当前国家发展面临的瓶颈和突出问题、以目标为导向的重大项目群。2014年《国务院关于深化中央财政科技计划(专项、基金等)管理改革的方案》发布，根据文件精神，先期要启动5-10个试点专项。首批六个试点专项包括，“干细胞及转化研究”、“数字诊疗装备研发”、“大气污染成因与控制技术研究”、“新能源汽车”、“化学肥料和农药减施增效综合技术研发”、“七大农作物育种”。

　　【六大专项】

　　>> 干细胞及转化研究

　　根据2010年干细胞年鉴，干细胞规模每年平均以34%复合增长率增长，未来20年内，干细胞全球市场规模有望达到4000亿美元。目前全球仅有8种干细胞产品上市，大部分处于在研阶段，国内则无任何形式的药物上市。我国干细胞研究具有国际水平，相关机构企业也不断增加，随着资本投入，研究深入，政策不断完善，将推动科研成果加速商业转化。

　　相关公司：中源协和、冠昊生物

　　>> 数字诊疗装备研发

　　今年李克强总理主持召开的国务院常务会议中指出，部署加快推进实施“中国制造2025”，要顺应“互联网+”的发展趋势，重点发展高性能医疗器械。互联网医疗将是今年全年投资热点，而与其密切相关的医疗器械也将享受政策红利，行业有望持续发展。

　　相关公司：鱼跃医疗、九安医疗

　　>> 大气污染成因与控制技术研究

　　国家对环保行业的定位是“支柱产业”，市场对于环保概念的关注度逐渐提高，其中又以大气污染治理为最关注，十三五期间环保和大气污染治理望迎来快速发展。

　　相关公司：三维丝、龙净环保、雪迪龙

　　>> 新能源车

　　新能源汽车今年产量大幅超预期，上调今明两年产量预期。根据十三五规划和2025年产业路线图规划，电动车行业5年超5倍空间，10年有10倍增长，国家战略高度定位，弯道超车初显成效。

　　相关公司：比亚迪、万向钱潮

　　>> 化学肥料和农药减施增效综合技术研发

　　国家后期鼓励引导化肥企业兼并重组，形成上下游一体的产业体系及横向跨行业的肥化企业联合，依托产业优势开发、打造碳一化工、精细磷化工等新产业链条。

　　相关公司：四川美丰、云天化

　　>> 七大农作物育种

　　近年来，我国不断出台政策鼓励种业的并购整合，力求打造有国际竞争力的种业巨头。国家高度重视对种业研发新品种的保护，严厉打击侵权人的违规行为。

　　相关公司：隆平高科、登海种业

　　(来源：中国证券网)

　　【个股研报】

　　鱼跃医疗：联手亚太远见，强化医用电子

　　事项：

　　公司10月30日公告：控股子公司鱼跃医用仪器出资275万元，与台湾亚太远见股份有限公司在盐城共同投资设立合资公司华一医用仪器，公司占55%股份。双方将在体温计等领域展开合作。

　　平安观点：

　　发展电子体温计，医用电子再获强化： 公司 2008 年组建鱼跃医用仪器介入体温计领域。而此次与台湾亚太远见成立合资公司，将促使公司与对方母公司泰博科技(4736.TWO)进行合作。泰博科技在电子体温计等医用电子领域占据台湾领导地位， 具有强大的设计开发、品质管控能力，并拥有海外高端客户群。此次合作有望进一步提升公司电子体温计的品质，巩固国内市场地位并向海外市场拓展。

　　依托电商平台， 家用康复产品高速增长： 公司的家用 OTC 产品近年来依托电商平台实现了高速增长。 预计全年电商平台销量增长率达 100%， 有望冲击 5 亿元销售目标。制氧机、电子血压计等均为热销品种， 其中电子血压计线上销售已超欧姆龙。 高端轮椅、雾化器及新品睡眠呼吸机均已在平台上占有一席之地，未来华一医用的体温计势必也将加入其中。

　　收购上械，成立医亐，产品覆盖范围扩大： 公司通过收购上械集团获得手术器械、卫生用品等业务线，掌握国内最多最全的手术器械及卫生材料相关证照。随着上械整合的推进及围绕相关业务的进一步并购， 未来将为公司带来更多收入与利润。 2 月与控股股东共同成立医亐健康，进军云联网医疗。推出大医生 APP，目前通过线下医护端导入流量，高效率积累活跃用户。 与阿里健康、辉瑞制药签订战略合作框架协议，与巨人同行，共建大健康云联平台。

　　内生外延并驾齐驱，驶入增速快车道，维持“强烈推荐”评级。 公司产品由家用医疗器械向专业医用临床领域延伸，并购上械提升医用领域产业地位；销售由国内向全球延伸，发达国家采取 OEM 方式，发展中国家开拓自有品牌，此次设立合资公司亦将受益于泰博科技的海外销售路径；布局云联网医疗搭建大健康管理平台，紧抓“医生”核心资源，牵手行业巨头，未来有望胜出。我们维持 2015-2017 年 EPS 0.68/0.90/1.13 元的预测，重申“强烈推荐”评级。

　　风险提示： 业务整合风险。(平安证券)

　　龙净环保：前三季度利润同比增长41.7%，除尘业务有望维持稳定增长

　　结论与建议： 公司今日发布2015Q3报告，报告期实现收入44.89亿元(YOY+28.14%)，实现净利润3.90亿元(YOY+31.49%)，符合预期。单季看，公司3Q实现收入20.23亿元(YOY+62.94%)，实现净利润2.17亿元(YOY+41.70%)。营收增长主要来自除尘、脱硫脱硝业务。展望未来，公司紧抓超净市场机遇，抢占超净技术制高点，抢抓超净市场合同。技术研发快速推进，项目设计和工程执行有序开展，多个超净排放示范项目成功投运，随着新环保法实施及大气治理标准提升，公司作为行业龙头，有望获取更多市场机会，未来环保主营业务有望持续高增长。 预计公司2015、2016年分别实现收入72.96亿元(YOY+21.06%)、85.26亿元(YOY+16.86%)，实现净利润5.79亿元(YOY+24.99%)、6.27亿元(YOY+8.32%)， EPS0.54、0.59元，当前股价对应15、16年动态PE为31X、29X，估值有上升空间，维持“买入”建议。

　　2015Q1-3收入平稳增长，除尘、脱硫脱硝业务表现稳定 ：公司Q1-3实现收入44.89亿元(YOY+28.14%)，实现净利润3.90亿元(YOY+31.49%)，除尘、脱硫脱硝业务表现稳定仍是公司第一大收入来源，脱销催化剂、房地产业务、水力发电及海外EPC项目营收下降明显，不过考虑到这些业务占总体营收不大，影响有限。

　　除尘领域绝对领先，未来仍有稳健增长空间：作为国内电除尘及电袋复合除尘的绝对领先者，市场份额遥遥领先。目前，电力市场及水泥、钢铁市场电除尘覆盖比例高达90%，但随着新的最严标准出台，排放标准将催生新的改造市场。我们预计未来改造市场年均需求100亿元以上，公司除尘业务领域仍有稳健增长空间，预计增速在15-20%。

　　毛利率小幅下降、费用率保持平稳：受房地产行业及水力发电两快毛利下降较多影响，Q1-3公司综合毛利率24.75%，同比下降0.31ppt，其中3Q毛利率23.82%，环比、同比分别下降1.25、7.36ppt。我们预计行业竞争格局利好及未来低毛利率产品退出，公司综合毛利率有望稳中有升；Q1-3费用率13.88%，同比下降0.53ppt，公司有着较强的费用控制能力，未来有望继续维持较低费用率。

　　大气治理政策利好不断，公司业绩有望稳定增长：展望未来，大气治理领域政策利好不断，新环保法实施提高执法标准， 国务院出台《关于加快推进生态文明建设的意见》提出要继续落实大气“十条”，进一步改善大气环境质量。《煤电节能减排计划》提出在“十三五”期间要完成3.5亿千瓦机组容量的延期改造。公司紧抓历史机遇，抢占超净技术制高点，加速技术研发推进，作为大气治理龙头，公司行业份额有继续提升空间。

　　盈利预测：预计公司2015、2016年分别实现收入72.96亿元(YOY+21.06%)、85.26亿元(YOY+16.86%)，实现净利润5.79亿元(YOY+24.99%)、6.27亿元(YOY+8.32%)， EPS0.54、0.59元，当前股价对应15、16年动态PE为31X、29X，估值有上升空间，维持“买入”建议。目标价22.0元(对应16年动态PE 37X).

　　比亚迪：新能源汽车销量增长提升毛利率

　　三季度利润同比增长4倍，一方面，源于出售子公司的投资收益，另一方面，源于新能源汽车的销量增长。比亚迪公布三季报，前三季公司销售同比增长20%至485亿，归属母公司净利润20亿，同比增长404%，利润的大幅增长主要源于出售子公司贡献的投资收益10.7亿，另外，政府对新能源汽车的补贴4.3亿，也有较大贡献。扣除非经常损益后，净利同比增长225%，与新能源汽车销量增长有直接关系。公司预计全年归母净利23.2-25.2亿。

　　新能源汽车销量增长，公司汽车产品单季度毛利率不断提高。公司前三季度新能源乘用车(不包括客车)销量达到3.7 万辆，占公司销售乘用车的比例达到12%，第三季度公司实现新能源乘用车1.66 万辆，同比增长30%，其中“唐”销量达5200 辆，超出了此前市场的预期。随着新能源汽车销量的增长，公司前三季度毛利率不断提升，分别为17.2%、17.7%、18.3%。四季度混动版“宋”上市，公司在新能源乘用车领域中将领先市场形成完整产品线，商用车产品线也不断丰富，电动物流车T3三季度开始销售，K9获得伦敦ADL、美国加州长滩运输公司的海外订单，毛利率的进一步提升在可预期之中。

　　公司其它业务，在逐渐扭转亏损局面之中。太阳能业务方面，随着行业回暖、销售提升和成本的进一步下降，太阳能业务盈利状况有所改善，预计4季度实现当季盈亏平衡。手机部件组装业务受益于三星、华为等客户金属壳业务增长抵消了传统诺基亚等客户订单减少。

　　盈利与估值。国家扶持新能源汽车行业的态度很明确。北京、深圳等城市执行的“不限行、不限购”，直接刺激了新能源汽车的消费，未来减免过路费、停车费，充电桩建设补贴等一系列政策也在预期之中，比亚迪作为新能源汽车行业的龙头，将直接收益于行业景气度的提升。给与“买入”评级。

　　风险因素。新能源汽车推广受阻，技术线路发生变化。(世纪证券)

　　隆平高科：业务发展稳健，等待中信入主完成

　　事件：

　　今日，隆平高科公布三季报，2015 年1-9 月，公司实现营业收入8.87亿元，同比增长8.02%。实现净利润1.32 亿元，同比增长13.7%，对应EPS 为0.13 元。扣非后归属母公司净利润6,346.92 万元，同比增长69.65%。其中，三季度实现营业收入8419.38 万元，同比下降-11.29%。实现净利润-5086.24 万元，去年同期亏损1595.99 万元。

　　我们的观点和看法：

　　1、季节性原因导致亏损，产业布局有序推进

　　三季度是种业的传统销售淡季，以费用为主，一般而言三季度均为亏损。行业高库存压力下，公司经营情况基本稳健。预收款2.2 亿，与去年同期基本持平。销售毛利率31.72%，与去年基本持平。销售费用率27.7%，去年同期为29.46%。

　　费用率下降的背景下亏损扩大的主要原因在于，报告期内公司完成了对寿光德瑞特种业有限公司80%股权、天津市绿丰园艺新技术开发有限公司80%股权的收购，合并范围扩大。公司积极推进此前确定的实现产业整体升级、积极开展产业整合的发展规划。通过收购，公司完善了蔬菜种子产业布局，加快公司蔬菜种子产业的发展。

　　2、种业进入变革期，龙头企业迎来做大良机

　　一方面，政策变化及资本介入使得种业进入大变革期。种业是农业的核心基础产业，而中国作为全球第二大种业市场，国家培育世界级的本土种业龙头态度明确。同时，产业资本与金融资本也在加快对种业的介入深度。在此背景下，国内种业进入市场化改革深化期以及并购密集期，无论是政策导向还是市场环境，都在为龙头企业做大做强创造条件。

　　另一方面，行业竞争白热化。今年玉米种子因灾减产，库存压力有所缓解，但水稻种子依然严重供过于求。行业高库存已是不争的事实。再加上粮食价格进入新一轮趋势性下跌周期，种子需求萎缩，行业竞争格局进一步恶化。只有适应市场需求，具备差异化竞争优势的品种才有望从市场竞争中生出。在这种市场环境下，研发实力雄厚、产品体系完整的种业龙头企业迎来了做大良机。

　　3、中信入主悬念基本落地，期待后续运作加速。

　　日前，公司的非公开发行方案获发审委审核通过，中信集团入主的悬念基本落地。中信集团的入主，将为公司提供了雄厚的资本基础，为公司增加科研投入保持科研领先、转型种植服务商获取协同效应、进行持续并购做大做强以及走向国际化打开成长瓶颈创造了前提。而这也是国际种业巨头做大的主要路径。我们认为，加入国家队后的隆平高科，将在政策扶持力度、资本优势、产业布局等方面远远领先国内竞争对手，且未来两年产业整合步伐、国际化战略将加速落地。

　　投资建议：

　　隆平高科是国内最有可能成长为国际种业龙头的企业，对比国际种业巨头，公司市值还有较大成长空间，业绩增长确定性高。预计2015-2017 年净利润分别为5.19 亿、6.87 亿、9.06 亿元，同比增长40.4%、32.6%、33.3%，对应EPS 0.52、0.69、0.91 元。维持“买入-A”评级，12 个月目标价35 元。

　　风险提示：政策风险；自然灾害风险；病虫害风险；(安信证券)

　　万向钱潮：Q3业绩暂时性下降，Q4将重返增长通道

　　事件：公司公布 2015 年三季度业绩报告， 当季收入和利润低于预期。 公司公布 2015 年三季报， 1-9 月份公司实现营业收入 72.64 亿元，同比增长 0.96%，归属于上市公司股东的净利润为 5.72 亿元，同比增幅为 11.67%， 扣非后归母净利润为 5.41 亿元，同比增长 11.41%， EPS 为 0.25 元，同比增长 11.66%。三季度当季营业收入 19.65 亿元，同比下降 11.75%， 归母净利润 1.23 亿元，同比下降 23.64%，扣非后归母净利润 1.06 亿元，同比下降 31.91%。公司三季报收入和利润均低于预期。

　　暂时性因素是 Q3 收入和利润同比下降主要原因， Q4 将恢复正常增长。 两个暂时性因素导致 Q3 收入和利润同比下降：( 1) 公司客户需求下降。 受行业不景气影响， 公司高端且重要客户，如一汽大众、上海大众、上海通用等在 Q3 延长高温假时间，并且进行检修导致汽车产销量在 Q3 回落，进而导致对公司零部件需求下降。( 2) 投资收益确认时点错位。公司持有的万向财务公司分别在 2014 年 Q3 和 2015 年Q2 分红 3032 万和 2265 万元， 由于该部分投资收益确认时点发生错位，对 Q3 利润影响约 10 个百分点。( 3) Q4 公司收入和利润将恢复正常增长。 一方面， Q4 不存在可供出售金融资产投资收益问题，该影响将消失， 另一方面，公司重点客户的需求在购置税减半刺激下重回增长态势，带动公司业绩增长。

　　公司积极向新能源汽车零部件转型，并且具有集团优质新能源汽车资产注入预期。( 1) 公司通过参股形式进入新能源驱动电机业务。 公司于 2015 年 7 月投资 1.1 亿参股天津松正公司，其主导产品新能源驱动电机是新能源汽车三大核心部件之一，主要客户包括宇通客车、厦门金龙、厦门金旅、苏州金龙、中通客车等客车龙头企业。天津松正拥有强大的技术研发实力和后续发展能力，是行业龙头企业之一。( 2)集团优质新能源汽车资产注入预期强烈。 万向集团曾多次将优质资产注入万向钱潮，并成为公司业绩主要来源。集团目前拥有电池、电机、电控及整车研发与制造完整产业链，曾承诺在合适的时机将电动汽车资产注入万向钱潮。当前新能源汽车进入加速发展阶段，集团优质新能源汽车资产有望陆续注入上市公司，从而带来业绩的高速增长。

　　盈利预测及投资建议： 考虑到公司三季度收入和利润不及预期，我们下调 2015-2017 年营业收入分别至101.2 亿元、 110.9 亿元和 124.1 亿元，归母净利润分别为 8.29 亿元、 9.18 亿元和 10.32 亿元，增速分别为17.3%、 10.8%和 12.4%，对应的 EPS 分别为 0.36 元、 0.40 元和 0.45 元，维持“ 增持”评级。

　　风险提示： 宏观经济下行导致汽车销量下降，进而导致汽车零部件需求减少，价格下降；集团新能源汽车业务注入万向钱潮的不确定性；新能源汽车发展过程中存在波动，需求不及预期。(中泰证券)