本次评级：增持

　　目标价：38.00元

　　现价：24.69元

　　总市值：21221百万

　　首次覆盖给予增持评级，目标价38.00元。①公司原有业务为房地产经营，现正加速剥离原有业务，全面转型体育产业；②体育产业政策红利打开万亿市场空间，公司在赛事资源、体育衍生产业以及互联网平台领域均有涉及，未来存在进军中游体育媒体预期；③公司将围绕“416”战略对体育产业链进行大而全式的布局，在市场化、国际化、互联网、证券化的基础上构建六大体育板块，打造体育生态圈，分享体育产业高速增长盛宴。预计公司2015-17年EPS为-0.03/0.19/0.24元，首次覆盖给予2016年200xPE，对应目标价38.00元，增持。

　　体育产业政策红利打开万亿市场空间，公司现已布局产业链上下游，未来存在进军中游体育传媒预期。①体育产业资源垄断束缚成长，政策红利催生变革，市场规模将达5万亿；②公司全面转型体育产业，目前已经布局上游赛事资源中的篮球、拳击，以及下游衍生产业中的体育旅游、体育培训，设立体育产业基金，规模50亿业内最大，将助力公司转型；③公司尚未布局中游体育传播环节，体育传媒对于体育生态圈构建至关重要，因此公司存在进军中游体育传媒预期。

　　公司将围绕“416”战略对体育产业链进行大而全式的布局，构建体育生态圈，将受益体育产业的黄金时代。①市场化、国际化、互联网化、证券化将成为公司转型体育产业的努力方向；②公司意在全产业链，将构建体育金融、体育赛事、体育传媒、体育地产、体育网络、体育教育六大平台，并逐步打通各平台之间的业务，提供一条龙式的体育服务，打造体育生态圈，分享行业高速成长盛宴。

　　风险提示：房地产业务剥离风险；体育产业各项目业绩不及预期风险。

(责任编辑：DF146)