事件描述。

　　工信部公布新能源汽车最新产量数据,根据机动车整车出厂合格证统计,2015年11月,我国新能源汽车生产7.23万辆,同比增长6倍,超出市场预期。

　　事件评论。

　　产销继续快速放量,再次超出市场预期。今年以来,新能源汽车累计生产27.92万辆,同比增长4倍。纯电、插混乘用车分别生产11.72、5.3万辆,纯电、插混商用车分别生产9.01、1.89万辆。11月单月7.23万辆创下历史新高,在退坡前抢装等刺激下,判断12月产量数据仍有快速上涨空间。

　　纯电占比快速回升,政策引导作用明显。我国发展新能源汽车的核心战略是纯电驱动,我们认为这既是节能环保、能源安全需求,也因为纯电路线可以绕过发动机等传统车的高壁垒环节,实现弯道超车。今年年中插电混动车凭借在上海等核心城市的热销,一度占比接近五成,但8月份以来随着新能源车大规模放量,纯电动占比日益提升。我们认为在2020年之前,纯电车型在高补贴之下仍将占据新能源车大部分市场。而在2020年补贴彻底退出后,或出现几年的纯电、插混争相发展局面。更长期看随着电池成本大幅下降和技术进一步成熟,纯电路线有望占领汽车产业半壁江山。

　　下一步投资重点在“稀缺性”。目前我国制造业整体处于调整期,新能源汽车是少有的高成长、大空间行业。但随着各环节产能快速扩张,判断明年产业链会有所分化。当前配置重点应该在增长确定性强、业务壁垒高、价格坚挺的稀缺环节。推荐高端动力电池环节的国轩高科、亿纬锂能;原材料环节的六氟磷酸锂、高镍三元正极、高端湿法隔膜细分板块,标的包括当升科技、天赐材料、胜利精密、沧州明珠、多氟多。此外建议关注整车企业中技术能力强、产业链整合较深的标的,如比亚迪,以及电机、电控环节中具备技术、规模与订单优势的相关标的,如信质电机、方正电机。

　　明年行业可持续性较强,板块值得继续高配。我们认为今年四季度过于快速的放量会造成一定透支效应,加上车辆销售的季节特性,明年一季度产销规模会环比有所收缩。但在国家政策强力支持、2017年补贴退坡前抢装、充换电设施快速完善、地方保护逐渐破除等刺激下,明年新能源车仍将是发展大年,全年产销有望达到50万辆。产销规模的持续放量,将继续扩大产业链各环节市场空间,并在高端原材料、核心零部件、整车制造、运营等环节不断创造价值投资和主题投资机会,板块值得继续高配。

　　作者：长江证券