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　　钢铁行业将掀兼并重组潮 产能难题望化解

　　从权威渠道获悉，作为供给侧改革的重要组成部分，国家正在酝酿重拳治理产能过剩问题，将加快建立更为有效的退出机制，利用市场化手段进一步化解产能过剩。种种迹象表明，在国家加码治理产能过剩的过程中，钢铁行业首当其冲。

　　据经济参考报17日消息，权威人士透露，化解部分行业产能过剩已成为调整产业结构的重要任务，国家正在酝酿加快化解产能过剩难题，国家发改委同工信部等多部委正对此积极调研并制定相关意见。“这是今年中央‘重拳’治理的重要工作之一，涉及钢铁、电解铝、水泥、造船等产能过剩行业。”

　　上述人士表示，相关部门已进行了长时间调研，在目前行业政策规定的基础上，下一步将严控产能过剩行业新增项目，也将严厉整治违规建设项目。另一方面，通过能耗指标、环保核查标准、银行信贷、问责制等提高行业门槛，以市场化手段实现优胜劣汰，从而防止产能过剩进一步恶化。值得注意的是，由于这些过剩行业都集中在基础制造业，涉及地方投资和就业，下一步国家还会考虑建立和完善更为有效的退出机制。

　　广发证券认为，钢铁行业景气度持续下行，供给侧改革下去产能将加速进行。普钢板块：重点关注行业龙头及区域优势公司，维持“买入”评级，重点关注：宝钢股份、鞍钢股份、河北钢铁、马钢股份、八一钢铁和新兴铸管。(来源：证券时报)

　　【个股研报】

　　宝钢股份：预计板材反弹大概率难以超预期，高位价差制约公司1月出厂价上调

　　事件描述

　　宝钢股份公布了2016 年1 月主要产品出厂价政策，主要调整明细如下：1、热轧：直属厂部、湛江及梅钢热轧汽车用钢产品基价维持不变；2、普冷：直属厂部CQ 级软钢及非汽车品种钢维持不变，其他上调50 元/吨。梅钢公司产品在直属厂部价格基础上优惠100 元/吨；3、酸洗：直属厂部及梅钢公司产品，维持不变；4、热镀锌：直属厂部及梅钢公司产品，维持不变；5、电镀锌：维持不变；6、镀铝锌：直属厂部及梅钢公司产品，维持不变；7、无取向电工钢：维持不变；8、取向电工钢：维持不变。

　　事件评论

　　预计板材反弹大概率难以超预期，高位价差制约公司1 月出厂价上调：在近期板材市场价格反弹的情况下，包括武钢、宝钢等大型板材厂商2016 年1月主要产品热轧、冷轧出厂价一改往年1 月强势惯例，并未上调，而是继续维持平稳，不禁令人疑惑。对此，我们需要探讨的是，一，近期板材价格为什么上涨，能否持续；二，宝钢、武钢为何没有上调出厂价。

　　首先，持续一周板材价格反弹，主要源于供需两端格局均有所好转：1)前期板材价格持续处于低位导致相关钢厂产线检修增加，目前供给处于相对低位；2)历年年末到年初，汽车、家电等下游需求相对较好，11 月汽车产量同比增速环比大幅提升也有部分季节性因素。不过，短期来看，由于轧线检修耗时相对较短，中期来看，地产产业链颓势始终制约汽车、家电等领域发展，并且仍有新增产能投放市场(宝钢热轧产线12 月投产，后续宝钢冷轧、首钢京唐及山钢日照等冷轧项目产能达产)，因此，预计本轮板材价格反弹持续时间大概率难以太超预期。

　　其次，从之前经验来看，宝钢、武钢价格政策与市场价格整体走势并非完全一致，前期板材市场价格持续下跌过程中，宝钢、武钢持续维持价格稳定使得其产品出厂价与市场价之间价差不断累积，在本轮大概率难以超预期的板材价格反弹面前，目前已处于绝对高位的价差也制约了公司价格上调空间。

　　预计公司2015、2016 年的EPS 分别为0.22 元、0.31 元，维持“买入”评级。(长江证券)

　　鞍钢股份：更加贴近低迷市场，12月冷热双降

　　事件描述

　　鞍钢股份公布了 2015 年 12 月主要产品价格政策，主要调整明细如下：1、热轧板卷：刃具用钢 RJ2、RJ3、RJ4 产品基价下调 220 元/吨。除集装箱及上述产品外产品基价下调 60 元/吨； 2、 中厚板： 造船板基价下调 100 元/吨，其它产品基价不变；3、冷轧：产品基价下调 160 元/吨；4、酸洗：产品基价下调 60 元/吨；5、冷硬：产品基价下调 60 元/吨；6、镀锌：产品基价下调 230 元/吨； 7、彩涂：产品基价维持不变；8、镀铝锌：产品基价下调110 元/吨；9、线材：产品基价下调 60 元/吨。

　　事件评论

　　更加贴近低迷市场，12 月冷热双降：与前期宝钢、武钢同时连续维持热轧、冷轧主要产品出厂价不变不同的是，公司 12 月热轧、冷轧出厂价均再次下调，分别为各自产品出厂价的连续第二次、第三次下调。整体而言，公司相对较弱的出厂价政策，除了反映公司相对贴近市场化的价格政策及公司自身产品并无明显相对优势之外，更应显示出目前包括汽车、家电在内的下游制造业普遍低迷的形势。而且，从公司冷轧产品近几个月价格政策相比热轧更弱来看，显示出当前冷轧领域面临的供需格局更不容乐观。

　　公司 12 月热轧、冷轧主要产品出厂价相比 11 月继续下调，从而使得其 12月与市场价之间的价差相比 11 月有所缩小，并且在“宝武鞍”三家板材龙头企业中，公司出厂价与市场价之间的倒挂程度最小，不过从绝对量来看，公司目前出厂价倒挂压力仍处于历史高位。

　　预计公司 2015、2016 年的 EPS 分别为-0.22 元、0.01 元，维持“增持”评级。(长江证券)

　　河北钢铁：三季度继续保持盈利，定增获河北国资委批准

　　三季度继续盈利：三季报披露公司报告期内实现收入187.62 亿元，净利润1.51 亿元，扣非后净利润1.48 亿元；同比分别下降24.89%、10.13%和10.43%。2015 年1-9 月共实现收入611.93 亿元，净利润5.08亿元，扣非后净利润4.6 亿元，同比分别增长-19.12%、1.42%和3.67%。在钢铁行业极其严峻的背景下，公司3 季度仍能实现盈利，十分难得。

　　定增获河北省国资委批准：公司公告称收到省国资委《关于同意河北钢铁股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》，省国资委同意河北钢铁股份有限公司向不超过十名特定投资者非公开发行股票，发行价格不低于4.20 元/股，发行数量不超过190476.1905 万股。募集资金用于收购唐山钢铁集团有限责任公司所持唐山钢铁集团高强度汽车板有限公司100%股权及新建高强度汽车板技术改造项目二期工程和补充流动资金。

　　投资建议：公司战略清晰，管理亮点多，经营质量持续改善，3 季度在极其严峻的市场背景下，公司仍能维持盈利跟是佐证了这一点。同时，公司受益于京津冀一体化和环保严格执法，善于利用资本市场，规模和地位决定其有望成为行业淘汰整合后的生存者。不过，近期A股整体估值大幅回落，维持公司买入-B 评级，6 个月目标价下调至4.5 元。

　　风险提示：宏观经济超预期下滑，钢材需求超预期萎缩。(安信证券)