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　　工信部将印发绿色制造方案 节能工业发展提速

　　12月29日从工信部网站获悉，“工业绿色发展图片展暨华盛绿色工业基金会成立发布会”12月28日在工业和信息化部举行。工业和信息化部副部长辛国斌出席并讲话。

　　辛国斌提出，工业绿色发展是生态文明建设的重要内容，也是工业转型升级的必由之路。“十二五”期间，我国工业领域在节能减排方面做了很多努力，取得了显著成效。但当前我国工业发展与资源环境制约的矛盾仍然十分突出，绿色转型任务依然十分紧迫。

　　辛国斌指出，《中国制造2025》明确了五大工程，其中就包括绿色制造工程，近期工程方案将印发实施。我们将进一步强化绿色发展理念，推进传统制造业绿色化改造、资源循环利用示范、绿色制造技术创新等工作，统筹推动绿色产品、绿色工厂、绿色园区和绿色供应链发展，加快构建高效节能低碳循环的绿色制造体系。

　　辛国斌要求，华盛绿色基金会成立以后，要大力弘扬绿色发展理念，积极推广绿色新产品和新技术，为推动我国工业绿色低碳发展作出应有的贡献。

　　“工业绿色发展图片展”系统展示了“十二五”期间工业系统推进节能减排、绿色低碳发展的进展情况。数据显示，“十二五”前四年，全国单位GDP能耗下降13.4%，规模以上工业增加值能耗累计下降超过21%，预计将超额完成“十二五”工业节能目标，工业节能对完成“十二五”单位GDP节能目标的贡献率达到80%以上。单位工业增加值用水量较2010年下降31.9%，超额完成“十二五”规划纲要约束性指标。工业领域二氧化硫、化学需氧量、氨氮、氮氧化物排放量分别下降6.7%、28.4%、15%、4.1%，为实现我国减排目标作出了重大贡献。

　　同日，华盛绿色工业基金会宣布成立。该基金会是非公募慈善公益组织，由民政部批准、工业和信息化部管理，致力于弘扬绿色发展理念，推广应用绿色新产品和新技术，支持工业绿色发展。(来源：中国证券网)

　　【个股解析】

　　绿色制造7只概念股价值解析

　　鸿路钢构：谋求转型，期待突破

　　类别：公司 研究机构：华安证券股份有限公司 研究员：宫模恒 日期：2015-10-22

　　智能改造强化公司加工配套优势

　　公司在钢结构行业的细分竞争优势在于其综合加工配套，公司拟通过自主技术集成对生产线进行智能化改造，通过与设计院合作拟定设计方案，及自主集成对生产线加工制造等环节进行自动化改造从而实现一体化集成。智能化生产线有望降低公司人力成本，提升产品安全性、稳定性，进一步夯实了公司钢结构加工配套领域的优势地位。

　　预中标钢结构住宅，拟布局开辟新经营领域

　　公司近期预中标蚌埠市大禹家园公租房及市城市照明维护管理业务技术楼建筑产业化试点项目，预计合同金额1.22亿元。近年来国家加大了对绿色住宅的扶持力度，但受制于钢结构的成本高、项目施工结算资金周转慢等因素，厂商参与意愿不强。公司布局政府主导的钢结构住宅项目，拟为未来布局开辟钢结构工程新经营领域打基础。

　　立体停车库远景清晰，商业模式落地尚需观察

　　公司是两市唯一一家布局智能车库的上市公司，公司“立体停车车库项目”瞄准国内大城市日益凸显的停车难问题，拟通过与政府、社会资本合作的商业模式推进该项目的发展，远景清晰。目前该项目尚处于技术完善推进阶段，商业模式也尚未有有效的案例落地，市场潜在需求的激发仍尚需观察。

　　大环境下的短平快策略，业绩望保持稳定

　　宏观经济的低迷加大了公司的经营风险，短平快策略成为选择。具体表现为减少了周期长、风险大工程的承接，主动发挥自身承接加工优势，增加现金流回笼。公司上半年业绩虽有下滑，订单减少，但毛利、应收账款改善显著。四季度稳增长出台是大概率事件，公司年内业绩望保持稳定。

　　盈利预测及投资建议

　　公司拟以通过智能化改造及业务扩展寻求突破，目前正处在转型初期，发展前景值得期待。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.6元、0.69元、0.78元，对应的PE值为28.07倍、24.74倍、21.76倍。给予“增持”评级。

　　东南网架：海外订单放量，市场、模式及产业三大转型助推公司跨越发展

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：鲍荣富，周松 日期：2015-08-26

　　主营业务保持稳健增长，盈利能力有所下滑。公司2015H1实现营业收入21.45亿元，YOY+13.53%；归属于上市公司股东净利润0.39亿元，YOY-13.56%；每股收益0.05元，YOY-16.67%。上半年凭借公司在空间钢结构领域领先的技术研发能力和设计水平、强大的制造能力以及丰富的施工经验，保持了营业收入的稳定增长。

　　2015H1实现综合毛利率12.22%，下降0.92pct；净利率1.86%，下降0.51pct。我们认为毛利率和净利率下降主要是由于成本提高，公司成本率较去年提高了0.92pct，为87.78%。

　　期间费用整体控制较好，现金流状况有待改善。期间费用率9.70%，下降0.04pct；其中管理费用率增长0.21pct至7.05%，主要是由于公司上半年加大研发力度增加研发投入(同比上升33.49%)。收现比、付现比分别为1.17/1.06，同比分别上升0.28/0.26，体现公司回款健康化。经营性净现金流从2014H1的6826万元降低至2015H1的-7919万元，现金流状况有所恶化，主要受投产的9万吨新型建筑钢结构膜材项目原材料价格波动，且支付材料价款较多所致。下半年随着收现比的提高，经营性现金流有望得到改善。

　　2015H1新签国内订单37.96亿元，YOY-8.75%，签订海外订单31.36亿元，海外订单占比超过45%。受钢材价格下跌的影响，公司所签合同造价有所下滑，上半年承揽的业务订单规模收缩。海外市场开拓逐渐取得成效，订单开始放量，暨2014年成功与委内瑞拉签订2亿多美元的会议中心项目之后，公司于2015年7月与巴拿马公司签订了包括综合办公楼、商品住宅楼及厂房仓库项目订单，总价折合人民币达31.36亿元，接近上半年国内所有订单之和，预计未来海外市场订单还将逐步扩大。

　　“市场开拓+商业模式+产业结构”三大块推动公司转型升级。(1)市场开拓：国内聚焦大型基建(机场、高铁、标志性建筑等)，海外重点拓展东南亚/南亚/中东/南美等与“一带一路”高度契合的区域，公司着力推进国内国外两个市场均衡发展。(2)商业模式：产业结构由做“建筑钢结构”向“钢结构建筑”升级，并积极推动装配式集成建筑及产业链的延伸，逐步完成从单一的钢结构建筑企业向国际一流的集成服务商转变。(3)产业结构：深度融合工业化和信息化，力求实现传统制造业向智慧制造业的升级转型，此外将加大与国家重点军事科研院所的合作，在国防、民用两个方面开展全方位的交流合作，共同开发“高、新、尖”产品。

　　风险提示：宏观经济增速下滑风险、项目投产进度不及预期风险等。

　　盈利预测与估值：我们预测公司15/16/17年EPS分别为0.14/0.29/0.38元，CAGR达72%，鉴于公司处于转型期，给予公司2016年45-50倍PE，目标价13.0-15.0元，维持“推荐”评级。

　　太空板业：主业经营一般，具备转型预期

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：周煜 日期：2014-11-19

　　公司主要从事太空板的生产和销售。公司主要从事太空板系列产品的研发、设计、生产、销售及安装的企业。太空板是由周边钢围框、内置桁架与发泡水泥芯材及面层复合而成。太空板为新型绿色建筑产品，通过了“中国环境标志(Ⅱ型)”的认证。公司建立了以发泡水泥技术、承重保温一体化技术、装配式住宅建造技术为核心的技术体系，拥有涉及太空板产品的28 项专利及多项专有技术。公司是中国资源综合利用协会会员、北京市节能和资源综合利用协会副理事长单位，被评为“北京市循环经济试点单位”及“中关村国家自主创新示范区创新型试点企业”。

　　主业经营困难。

　　1) 太空板销售受宏观经济影响较大。公司自2012 年上市以来，2012、2013、2014 前9 个月收入同比分别下降6.63%、21.93%、42.32%。公司收入下降最主要的原因是公司主营太空板销量下滑：公司太空板主要应用于烟草、重工业、物流等厂房建设，受中国宏观经济增速下降以及出口下滑影响，生产型企业固定资产投资放缓，导致公司太空板收入大幅下滑。

　　2) 经营性现金流略有改善。公司近三年经营性现金流皆为负，主要是由公司销售方式决定的：公司主要为客户提供工业厂房的太空板材，客户为保证产品质量，一般会在厂房建设完成后，留约10%的款项至厂房投入使用二年后予以结算。这造成公司每年会有部分收入需计提坏账，并且由于近几年经济下滑，厂房建设周期拉长，也影响了公司现金流的回收。公司主要通过流动资金贷款(以基准贷款利率的贷款为主)来解决公司的现金问题。此外公司实际控制人樊立、樊志通过质押所持有部分股份，为上市公司提供免息贷款解决部分现金问题。

　　明年业绩将略有改善。

　　1) 加强住宅市场的推广力度。公司目前参与建设保障性住房的建设，已经建成一栋22 层的示范住房项目。公司未来将加强在住房市场的投资力度，具体通过：1。多建设示范工程；2。组织申报民用建筑图集，便于设计事务所参考使用；3。争取参与起草太空板行业标准。长期以来，设计单位、施工单位、用户习惯于钢结构、钢筋混凝土结构房屋的设计、建设及使用，新型房屋的推广除了本身的性价高等优点外，对公众的教育也需要一个过程。预计随着建筑行业逐渐推进“营改增”，对能够快速施工的新型住房的需求将会大大增加。

　　2) 新增产能陆续投入使用。公司目前共有三个新增的生产基地：曹妃甸项目(设计产能200 万平米)目前已经建成结项，常州项目(设计产能100 万平米)预计将于明年中期建成投产，兰州建立的子公司(设计产能100 万平米)目前正在初步建设阶段。由于太空板具有质量大，单位价格较低的特点，有一定的销售半径限制。上述地区产能建设完成，将有效解决公司对华东、西北地区的产品覆盖问题。

　　3)明年储备项目较多。公司项目储备较多，受经济下滑影响一再推迟动工，公司通过与客户沟通，认为明年将会有部分项目上马，业绩较今年有所好转。

　　投资建议： “暂不评级”。主业经营较为困难，且长期来看，伴随中国经济转型，厂房的建设也将难有高速发展。公司实际控制人樊立、樊志持有公司54.19%的股份，公司资产负债率为22.94%，具备股权收购兼并与增加杠杆的能力；2015年7 月公司有56.04%的股份解禁，目前公司总市值为21.69 亿元，在A 股为倒数125 位。鉴于公司主业反转较为困难，财务情况较为健康以及解禁日期、市值等综合判断，我们认为公司具备较强的转型预期。我们预计公司2014/2015/2016年每股收益是0.03/0.08/0.08 元，2014 年每股收益对应2014 年11 月18 日收盘价为269.9 倍PE，估值较高，暂不评级。

　　风险提示：宏观经济下滑导致公司业绩继续下滑。

　　机器人：牵手西门子战略合作数字化工厂，强强联合抢占中国千亿级数字化工厂市场

　　类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆 日期：2015-11-05

　　中国机器人龙头牵手全球工控龙头，技术&市场强强联合造就中国数字化工厂龙头。

　　此番与西门子合作数字化工厂意义重大。新松作为国产机器人龙头，具有工业机器人、AGV、立库、洁净机器人等宽厚的智能执行设备硬件基础，同时因其机器人国家队的特性，综合市场渠道优于国内多数民企与外企；西门子作为全球工业控制龙头，在智能制造决策层(PLC、SCADA、IPC、MES、PLM)集成方面要远强于新松，工控领域全球市场份额遥遥领先。此次合作，西门子与新松完成了数字化工厂感知层、决策层、执行层的优势互补、技术与市场的强强联合，造就中国数字化工厂龙头。

　　数字化工厂是工业4.0的核心表现形式，中国市场空间千亿级，爆发趋势渐近，西门子&公司有望快速抢占市场。

　　内忧外患倒逼下，中国正加快实施《中国制造2025》制造强国战略，《中国制造2025》是中国版的“工业4.0”，其宗旨均为发展两化融合下的智能制造。数字化工厂是工业4.0的核心表现形式，其通过PLC、MES、ERP等将工业机器人、AGV等智能设备进行信息化集成，从而实现工厂级的核心部分的两化融合。国家目前坚定强推《中国制造2025》，工信部今年已遴选出涉及38个行业、21个地区的46个国家智能制造试点项目，加速进行智能制造试点研究实践推广。我们认为，数字化工厂作为工业4.0的核心表现形式，随着工业4.0、中国制造2025的深化推进市场爆发在即，市场空间在1000亿+，强强联合的西门子&公司将受益最大。

　　公司在手订单饱满+定增+并购，预计明年业绩拐点向上。

　　我们预计全年新增订单增速30%，往年均是新增订单增速高于收入确认增速，2015年年底累计在手订单我们预期在50亿元左右，订单饱满，为明年业绩高增长打下基础；预计定增将于近期完成，后续定增项目的加码将大幅提高公司各类产品的产能水平，项目预期在3年后达产，达产后项目总收入规模预期43亿元；并购将在定增完成后开展，预期并购将助力公司短期内实现跨越式发展。订单饱满+定增+并购，我们判断明年业绩拐点向上。

　　投资建议：公司是国产最具竞争力的机器人龙头，牵手西门子后中国数字化工厂龙头稳固，随着后续定增项目落实、外延并购推进，有望乘工业4.0之风，实现高速跨越式发展。按5000万的定增股本假设摊薄后，我们预测2015-2017年EPS为0.58/0.87/1.32，对应PE为128/85/56，考虑到行业热度、公司高成长确定&持续性、资源整合，维持“增持”评级。

　　风险提示：新产能释放进度低于预期；外延并购低于预期。

　　均胜电子：具备卓越外延发展能力的中国汽车电子领军者

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安，余兵 日期：2015-09-08

　　成立于2004年的均胜电子原以汽车注塑类功能件为主业，2011年起先后收购了德国汽车电子公司普瑞、德国工业机器人公司IMA和德国高端内饰企业QUIN等优秀企业并成功整合，获得了高速发展。公司主要利润来源为汽车电子，此外，新能源动力控制、创新自动化正快速发展，内外饰业务正走向高端化。

　　高增长始于收购人车交互领域优秀企业德国普瑞。普瑞在汽车空调控制系统、驾驶员控制系统等方面具有较强的研发生产能力，配套奥迪、宝马等高端整车厂，普瑞在人车交互领域引领行业潮流。2014年普瑞收入占均胜电子总收入的70%，汽车电子是公司的利润支柱。目前汽车电子配置正从高端车型向主流车型渗透，该业务处收入稳步增长、盈利能力提升的阶段。

　　新能源汽车动力控制业务：积极开拓新客户。普瑞是宝马的电池管理系统独家供应商，目前公司正加大在新能源汽车动力控制系统领域的投入，已形成德国、中国双研发基地，拓展了奔驰、特斯拉、中国南车等新客户。该业务基数虽然较小，但预计能保持每年翻番的高增速。

　　内外饰及功能件业务：收购QUIN迈向国际化、高端化。过去几年公司内外饰业务一直处于调整期，剔除部分低毛利率低附加值业务，收购高端方向盘及内饰企业QUIN后致力于使内外饰业务走向国际化、高端化，QUIN公司2015年并表显著增厚内外饰业务规模。

　　工业机器人：悠久的历史、崭新的市场。普瑞的工业自动化始于1982年，IMA的工业机器人始于1975年，均有着悠久的历史，且各有侧重，其中普瑞自动化侧重于汽车、电子及工业品领域，IMA则更侧重于消费、医疗领域，公司整合普瑞与IMA的自动化业务积极拓展新市场，我们估计未来几年公司工业自动化业务总体有望保持40%以上收入增速。

　　盈利预测与投资建议：鉴于新收购公司整合之初费用率较高，我们调高了2015年公司费用率，预计均胜电子2015年、2016年每股收益为0.74元、1.04元(原预测值为2015年/2016年EPS为0.82元/1.04元)。公司多类业务处于行业领先地位并正处于较高的成长时期，且公司成功的兼并收购能力亦成为一种持续的核心竞争力，我们认为公司未来内生、外延发展势头良好。近期公司股价深度调整，目前估值明显偏低，调高公司评级为“强烈推荐”。

　　风险提示：1)汇率风险；2)欧洲、北美、中国汽车产销低迷。

　　美的集团：空调将开始去库存

　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：廖欣宇日期：2015-09-22

　　下半年增长压力变大，空调将开始去库存。

　　公司认为下半年家电行业面临较大压力，但将争取实现全年收入增长。由于原材料价格仍然较低，公司争取全年净利润增长在两位数以上。特别是空调增长压力较大，此前终端售价下降有助提升公司市占率，但行业性降价并未刺激消费，导致渠道库存偏高。下半年公司将积极去库存，希望渠道库存水平在明年年初回归到正常，由此我们估计下半年公司空调销量将出现下滑。

　　冰洗市占率或将持续上升，厨房大家电增长较快。

　　美的冰洗业务上半年增长较快，但公司预计下半年增速将下降，不过仍有望维持两位数增长，主要源自公司产品力的提升，同时公司洗衣机特别是冰箱市占率仍然离龙头公司有差距，未来上升空间较大。公司厨卫家电整体保持平稳增长，其中油烟机和燃气灶等厨房大家电上半年销量增长接近30%，未来将继续扩张；厨卫小家电如微波炉电饭煲等销量平稳，增长较慢。

　　智能家电和机器人等新品将继续推进。

　　公司在智能家电上继续布局，一方面招聘200多名电子和软件等IT人才研发智能家电单品，另一方面对外合作拓展智能家电平台：服务器领域和华为合作，云存储和云计算领域和阿里巴巴合作。和安川合资的机器人公司8月已经成立，安川有技术优势，美的对中国市场理解较深，双方将在工业机器人和服务机器人两个方面开发合作，争取今年年底前研发出一款六轴工业机器人，服务机器人将首先开发老年人看护机器人，公司力图使其成为新的增长点。

　　估值：估值处于较低水平，维持“买入”评级。

　　我们维持公司2015-17年3.04/3.60/4.25元的EPS预测，基于瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC假设为11.3%)，得出目标价46元。美的目前股价相对约9x的2015E PE，处于较低水平；维持“买入”评级。

　　巨星科技：经营略有波动，新产业持续推进

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘芷君，罗立波 日期：2015-09-02

　　巨星科技2015年上半年实现营业收入1,292百万元，同比增长13.9%；归属母公司股东净利润203百万元，同比减少7.5%；EPS为0.20元。公司预计前3季度净利润同比变化幅度为-10%至+15%。

　　经营有所波动：受益于海外需求平稳和产品延伸，公司收入保持良好增长，但净利润有所下滑，其主要原因包括两方面：一是募投项目投产导致固定资产折旧较上年同期增加12百万元，进而引起毛利率较上年同期降低5.0个百分点；二是投资收益减少，处置金融资产收益(去年同期有人民币贬值收益)较上年同期减少了16百万元。

　　业绩有望回暖：3季度是公司产品的传统旺季，目前订单保持平稳增长，而人民币汇率变化有望对公司利润有良好助益。截止2015年中期，公司的美元净资产(现金+应收账款，然后减去借款+应付账款)约为7,770万美元，人民币如果贬值3%，对应约1,500万人民币的收益。公司未来新签订单将通过报价调整反映汇率变化，因此人民币汇率波动对毛利率的直接影响有限，但汇率的调整有助于公司产品的出口竞争力。

　　新产业继续推进：公司稳步发展智能装备产业，成功收购华达科捷65%股权，其现代激光应用技术成为公司新产业的重要版图之一。公司为第一大股东的国自机器人继续保持高速增长，而巨星机器研发生产的清洁机器人、安防机器人等产品正在稳步推进，部分产品已进入小试阶段。

　　盈利预测和投资建议：我们预测公司2015-2017年分别实现营业收入3,212、3,697和4,255百万元，EPS分别为0.565、0.647和0.746元(暂未考虑增发摊薄影响)。基于公司主业稳步增长并加快产业升级，结合业绩情况和估值水平，我们继续给公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险。(来源：中国证券网)