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　　工信部审议机器人产业规划 提升机器人智能水平(附股)

　　据工信部12月3日消息，昨天，工信部辛国斌副部长主持召开专题会议，审议由装备工业司组织编制的“机器人产业发展规划(2016~2020年)”，办公厅、政法司、规划司、财务司、产业司、科技司、运行局、企业局、节能司、安全司、原材料司、消费品司、军民结合司、电子司、信软司、国际司等司局有关负责同志参加了会议。装备工业司副司长李东首先汇报了机器人产业发展规划(2016~2020年)的内容，各司局参会人员对规划进行了认真审议，并提出了修改建议。

　　辛国斌副部长在总结讲话中强调：一是机器人产业要避免高端产业低端化的问题，不能一哄而上；二是科学研究要与产业发展紧密结合，以市场需求为导向；三是服务机器人大有可为，工业机器人要发展，也要加大服务机器人的开发应用力度；四是机器人智能化程度还较低，要下力气提升机器人智能水平。辛国斌副部长最后对规划内容表示肯定，要求装备工业司根据各司局提出的意见和建议，进一步提升目标、拓展任务、强调创新、细化保障措施、加强与有关文件的衔接，尽快对规划进行修改完善。

　　国信证券认为，随着机器人技术和产业链逐渐成型不断发展，需求潜能日趋爆发显现，加之国家政策方面的大力支持，未来智能装备替换劳动力投入的“机器换人”热潮有望席卷全国，推动机器人产业发展。我国机器人下游行业中，工业机器人在汽车、家电行业发展快，服务机器人在医药领域的应用值得期待。产业链包括，关键零部件、机器人本体和系统集成。

　　投资机会方面，可关注以下四类企业：(1)全产业链布局的上市公司，看好机器人、新时达、巨轮智能。(2)重点在上游布局核心部件生产的企业，重点关注汇川技术、上海机电。(3)加大机器人本体研发、重点拓展下游应用的公司，建议关注博实股份、亚威股份、科远股份。(4)集中于系统集成的国内企业，看好慈星股份。(来源：证券时报)

　　【个股研报】

　　新时达：业绩维持平稳，向工业4.0纵深开拓

　　事项： 新时达发布三季报， 1~3Q15 实现营收 10.3 亿元，同比增长 18.87%；归属上市公司股东净利润 1.5 亿元，同比增长 3.62%；每股收益 0.26 元。同时，公司预计 2015 年实现净利润 1.8 亿至 2.1 亿元，同比增长-10%~5%。业绩低于我们的预期。

　　平安观点：

　　电梯行业低迷拖累业绩增速， 期间费用率略增： 1~3Q15 公司实现营收 10.3亿元，同比增长 18.87%；归属上市公司股东净利润 1.5 亿元，同比增长3.62%。 受电梯行业整体增速放缓的影响， 公司电梯控制系统及变频器业务收入增速出现相应波动。公司期间费用率达 24.13%，同比上升 1.48 个百分点，其中销售/管理费用率分别同比上升 0.52/0.50 个百分点。

　　设立员工持股计划， 联姻国投产业基金： 公司于 2015 年 7 月通过了员工持股计划，参与对象为从事机器人及国际贸易类业务的骨干员工。于 2015 年9 月与国投创新投资管理有限公司签署了框架协议， 共同成立合资公司(国投创新以现金出资 3.36 亿元，占有 25%股份) 。此次合作为公司加快发展运动控制与工业机器人产品业务及新能源汽车动力控制系统业务，完善相关产业链建设提供有力的资金保障和可靠的业务实现平台。

　　收购会通科技、晓奥享荣，机器人业务一马平川：报告期内，公司启动了对上海会通 100%股权及晓奥享荣 49%股权的收购，同时拟募集配套资金不超过 5 亿元。会通科技是国内规模领先的专业从事伺服驱动系统销售及服务的渠道代理商，晓奥享荣是国内领先的汽车智能化柔性焊接生产线制造商，本次收购有助于进一步完善公司机器人与运动控制业务的战略布局，实现从“关键核心部件—本体—工程应用—远程信息化”的贯通。

　　盈利预测与投资建议：暂不考虑此次收购的影响，预计公司 15~17 年 EPS为 0.34、0.41 和 0.50 元，对应 10 月 26 日收盘价 PE 分别为 76.2、62.9和 51.3 倍，看好公司在工业机器人产业链的纵深布局，维持“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济下滑的风险；收购企业整合不利的风险。(平安证券)

　　博实股份：三季度净利润同比下滑，战略转型持续推进

　　净利润同比出现下滑： 公司前三季度实现营业收入 5.69 亿元，同比增长 13.47%；归属母公司股东净利润为 1.47 亿元，同比下降 9.86%。其中，第三季度实现营业收入 1.4 亿元，同比增长 18.30%；归属母公司股东净利润为 2823.43 万元，同比下降 44.19%。公司传统产品受宏观经济影响，发展有限。公司积极对智能装备、节能环保产业、高端医疗诊疗装备、新材料领域进行戓略布局，力争通过转型取得突破。

　　收购瑞尔医疗，加码高端医疗装备领域布局： 公司 10 月 26 日公告，拟以瑞尔医疗 600 万元股权，占瑞尔医疗目前 2500 万元注册资本的 24%。公司在石化化工后处理智能成套装备领域深耕多年，具有领先的竞争优势。我国健康医疗服务产业处于快速发展期，公司已将高端医疗装备定为未来戓略发展的重要方向之一。瑞尔医疗的主要研发产品为 IGPS-O 图像引导放疗定位系统、IGPS-V 图像引导放疗定位系统，具有高精确度、高技术附加的特点，未来有望替代升级医院现有的普通医疗装备。

　　新品研发进展顺利： 公司独立研发高温作业机器人本体、控制系统及配套工具，可应用在复杂、高温作业环境中，目前该产品在现场环境测试取得积极进展，力争在年内取得销售订单；智能货运移载装备完成了建材、烟草、食品三个行业的三种型号样机，在现场环境模拟测试中取得良好效果，面向食品行业的全自动装车机已在用户现场成功应用。

　　投资建议：我们公司预测 2015 年至 2017 年每股收益分别为 0.51、 0.63 和 0.72元。我们给予增持-A 建议，6 个月目标价 35 元，相当于 2016 年 55 倍的动态市盈率。

　　风险提示：下游市场需求低于预期；业务拓展戒低于预期。(华金证券)

　　汇川技术：预中标牵引大单，轨交业务爆发在即

　　子公司江苏经纬轨道在苏州轨道交通3 号线招标中总分第一，有望获得约4.26 亿元订单。公司发布公告，2015 年11 月21 日，经苏州市轨道交通3 号线工程车辆牵引系统采购项目评标委员会对参与投标的三家单位的商务标、技术标和价格标进行综合评审确定，并经苏州市公证处现场公证，公司控股子公司经纬轨道在参与投标的单位中总分位列第一。该结果还需要经苏州市轨道交通建设领导小组审核以及公示无异议后才能正式确认中标。经纬轨道针对该项目的投标价为人民币3.90 亿元、美元556.79 万元，按1美元=6.3835 人民币元汇率换算的合计总价为人民币4.25 亿元，该金额约占汇川技术2014 年度经审计营收的18.99%。苏州市轨道交通3 号线全长45.21km，设车站37 座，车辆配置为50 列，6 节编组，线路工程于2014 年年底开工建设，预计2019 年通车。本次招标产品为车辆牵引系统，招标数量为50 列/300 车节。

　　轨交牵引控制系统市场空间巨大，江苏经纬是唯一有投标资质民营企业，将通过汇川大平台提升竞争力。我国轨道交通2014 年末累计运营线路3173 公里，2020 年将建成城轨、地铁6200 公里，2050 年将建成11700 公里。根据中国城市轨道交通协会等行业数据和测算，2015-2020 年全国轨道交通牵引与控制系统年均需求量约100 亿元(含地铁、有轨电车、轻轨)。轨交牵引与控制系统是轨交机车里壁垒最高的零部件之一，掌握技术的主要为西门子、阿尔斯通、庞巴迪、ABB 等外资企业，国内仅有南车时代，其在过去几年市场份额迅速由10%多提升到去年50%左右。江苏经纬2014 年3 月获得斯柯达全套技术转让，是国际上的主流技术平台之一，成为唯一一家具有投标资质的民营企业，稀缺性不言而喻。汇川的大工控、工程传动等与机车牵引和控制有很大的技术同源性，汇川后续将利用其研发、采购和制造平台，帮助江苏经纬对斯柯达技术消化吸收和二次开发，降低成本以提升毛利率。

　　苏州3 号线中标将明显提升业绩，新线突破值得期待，轨交业务将成为公司重要业务支柱。江苏经纬2013年交付完成苏州2 号线后，2014 年开始交付苏州4 号线的订单，4 号线订单包含40 列*4 动2 拖，预计为几个亿的规模，同时公司在青岛也有轻轨项目中标。江苏经纬2014 年收入6267 万，今年前三季度并表收入很少，仅1000 万左右。汇川持有江苏经纬50%股份，随着苏州地铁4 号线的逐渐交付，苏州地铁3 号线若中标后将在明后年开始交付，我们预计将给公司2016/2017 年带来较大的业绩增厚。目前江苏经纬在跟踪的项目，地铁方面，除了苏州外，无锡、深圳、郑州等城市都在紧密跟进，汇川在深圳耕耘多年，我们预计将有所突破；有轨电车领域苏州、青岛等地项目都在跟踪；轻轨方面，公司11 月11 日公告中披露今年轻轨有一些订单，其它城市也都在持续跟进。我们预计江苏经纬将在明后年开始迎来业绩爆发增长。

　　新能源汽车电机控制器业绩靓丽，明年预计仍将实现50%以上高增长，有望比肩电梯一体机。最新工信部公布1-10 月份新能源汽车累计生产20.69 万辆，同比增长3 倍。其中，纯电动商用车生产5.93 万辆，同比增长9 倍，插电式混合动力商用车生产1.50 万辆，同比增长88%。汇川是商用车龙头宇通的独家电机控制器供应商，行业技术优势显着，今年前3 季度新能源汽车电机控制器实现3.53 亿元收入，同比增长150%。而四季度是新能源汽车产销旺季，我们预计公司新能源汽车电机控制器全年有望实现6 亿收入，同比去年2.94 亿元将实现翻倍增长。2016 年预计宇通新能源商用车仍将持续高增长，同时公司今年在物流车、乘用车、低速车等领域的积极布局和投入，明年也将开始进入收获期，我们预计公司新能源汽车控制器明年仍将有50%以上的高速增长，有望成为跟电梯一体机相当规模的产品。

　　公司工业4.0 卡位极好，将加速智能制造领域布局，有望率先成为工业4.0 的巨头。汇川技术在变频器、控制器、伺服等核心零部件掌握核心技术优势，工业4.0 卡位极好。公司10 月27 日发布公告，拟使用不超过人民币8 亿元，发起设立或者与符合资质的专业投资者共同发起、设立多个产业并购基金，拟投资于国内外智能制造和新能源汽车领域，主要投资方向包括核心部件、智能装备、软件、系统集成等。公司11 月12日发布公告，拟与招科创新成立智能装备与硬件产业投资基金，公司出资1 亿元。通过成立产业并购基金，将加速公司在核心部件、MES 系统、系统集成等方向布局，汇川有望率先成为工业4.0 的巨头。

　　盈利预测和估值：我们预计2015-2017 年EPS 分别为1.11/1.50/1.96 元，同比增长30/35/31%，考虑到公司新能源汽车电机控制器业务持续超预期、电动车已从客车进入乘用车方向，考虑到2015 年公司在工业4.0有极佳的战略位置、考虑到公司将成立产业基金加快外延，给予公司2016 年50 倍PE，目标价75 元，维持买入评级，中期来看我们坚信公司具备至少千亿市值的潜力。

　　风险提示：宏观经济增速下滑、房地产投资增速超预期下降、新产品开发进度低于预期。(中泰证券)

　　上海机电：印包剥离增厚利润，洗洗更健康

　　事项：

　　公司发布2015年三季度报，Q3营业收入49.24亿元，同比下降9.5%，归母净利润10.67亿，同比增长281%，最新摊薄每股收益1.04元；Q1-Q3营业收入147.5亿，同比下降5.3%，归母净利润16.19亿，同比增长118.3%，最新摊薄每股收益1.58元。

　　平安观点：由于费用率下降，公司业绩高于预期。

　　印机业务对公司持续的负面影响得以彻底改观：继成功出让上海亚华公司、光华公司、申威达公司和紫光公司的部分股权或资产后；三季度公司成功剥离高斯国际，直接增厚2015年三季度投资收益约8.5亿元；前三季度公司通过减少子公司累计产生收益9.26亿元，除直接影响当期损益外，也彻底改善公司的长期盈利状况。

　　电梯主业经营稳定：前三季度公司营业收入同比下降5.3%，主要是由于出售子公司导致合并报表范围变小所致，若剔除子公司出售的影响，公司电梯主业与上年基本持平，我们推测，增幅约1%~3%；产品综合毛利率21.1%，同比小幅下降0.1个百分点；在房地产行业景气度不高的情况下，公司积极采取大客户战略，并开拓公共基础设施、维保等市场；我们预计，未来公司电梯业务仍将保持平稳。

　　费用率下降明显：前三季度公司销售费用率、财务费用率分别下降0.7、0.4个百分点至4.2%、-1.6%；其中，第三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率环比分别下降0.4、2.7、0.5个百分点；我们认为，费用率的下降主要是由于子公司剥离所致，因此，我们预计，公司四季度费用率仍将保持三季度的低水平，并有望进一步下降。

　　盈利预测与投资建议：由于公司印包业务剥离带来的各项费用率下降显着，我们上调公司2015~2017年EPS分别至1.70元、1.25元、1.54元(原预测值分别为1.37元、1.20元、1.52元)；考虑到公司主业经营稳定、智能制造方向外延预期强烈、与纳博精机合作的精密减速机有较大成长空间，维持“推荐”评级。

　　风险提示：房地产市场失速下滑；外延布局遇阻。(平安证券)