模式创新与体制改革双重推进,有望促进新能源限电问题陆续改善。今年以来国内新能源限电问题日益严峻,我们在此前提出:在体制改革背景下,国内新能源限电问题有望逐步得到边际改善,金昌模式便是对这一观点的肯定。我们继续强调明年新能源限电问题有望边际改善的观点:1)在相关政策支持下,直供电与就近消纳有望成为改善新能源限电问题的重要手段,未来将逐步推广至新疆、内蒙等其他地区;2)通过加强和规范燃煤自备电厂管理,要求自备电厂参与调峰,并推动可再生能源替代燃煤自备电厂,可促进新能源自身消纳与发展;3)推行市场化体制改革,逐步形成促进可再生能源利用的市场机制,如优先发电,发电合同可转让等,将进一步促进新能源消纳问题。

　　政策方向明确,新能源中期发展趋势确定。节能减排、环境治理是我国新能源发展的根本动力和保证。目前,我国依然面临严重的环境问题与碳减排压力,此前中美气候联合声明中我国承诺2030年碳排放达到峰值,非石化能源在一次能源中比重提升至20%,在水电瓶颈明显、核电相对平稳的背景下,大力发展风电、光伏将是必然之举。我们判断,十三五期间新能源仍将获得大力支持,相应规划有望进一步上调,同时,碳排放、微网、储能等相关政策有望陆续出台,推动新能源行业发展的同时,刺激新能源板块投资。

　　降息通道中电站收益率高企,短期抢装无碍装机增长。由于抢装效应等,2015年是新能源确定性大年,导致市场对明年行业增速充满担忧,我们认为新能源装机受其自身收益率水平决定,抢装并不一定带来装机量的绝对下滑。在当前国内降息通道中,较高的电站收益率水平仍将吸引资金大规模进入,丰富的项目储备规模将保证行业短期持续的平稳增长。

　　我们继续维持对行业的看好评级,建议持续关注板块投资机会,重点推荐电站运营、储能、低估值龙头等方向。

　　作者：长江证券