1月19日早盘，受证监会发布消息规范“两融”业务、银监会对商业委托贷款的资金来源和用途进行明文规范等消息影响，A股乌云笼罩，恐慌情绪迅速蔓延。沪深两市震荡下行，收盘双双暴跌。截至收盘，逾160只股票跌停，其中绝大多数为中字头大盘股。券商、银行、保险等金融股全线跌停，无一幸免。

一天之内，A股蒸发29616亿元，创历史最高纪录。交易所公开交易数据显示，当日机构大幅抛售券商等大盘蓝筹，仅国信证券就被三大机构抛售近5亿元。

“证监会处理两融事件表明短期内监管层态度由放松转向对风控强调，此外中信还遭到大股东减持。”国泰君安赵湘怀表示，“相关事件发酵下，投资者情绪雪上加霜，后续券商股板块回调压力较大。”

交易所公开交易数据显示，急于抛售套现的，不仅有中小投资者，还有机构。当日，以券商为首的大盘股遭到机构的大幅抛售。其中，国信证券由于“当日跌幅偏离值达7%”和“当日换手率达到20%”登上交易龙虎榜。龙虎榜显示，当日三大机构分别抛售1.65亿元、1.63亿元和1.49亿元，分别位列当日卖出席位的第二、第三和第五位，三个机构累计抛售金额高达4.77亿元。

此外，中国南车当日也因为“当日涨幅偏离值达7%”登上了交易龙虎榜。数据显示，该股当日也被一机构大幅抛售1.11亿元。

1月20日，沪深两市出现超跌反弹，全天震荡回升。截至收盘，上证综指涨1.82%，报3173.05点；深成指则上涨2.09%，报10996.48点。不过，券商股依旧领跌两市。截至收盘，中信证券再度暴跌9.89%，海通证券则大跌8.83%，整个券商板块继续大跌5.01%。数据显示，当日两个机构分别抛售中信证券2.72亿元和2.49亿元，分别位列卖出席位第三和第五位。此外，有一个沪港通专用席位抛售中信证券3.49亿元，列卖出席位第一位。

而在买入席位上，看不到任何机构的身影。不过，有一个沪港通专用席位买入了3.82亿元，列当日买入席位第二位，其余抢反弹的资金均是游资营业部。本轮券商大涨行情经常出现在中信证券交易异动信息中的海通证券上海建国西路证券营业部当日大幅买入6.6亿元抄底，资金实力甚至让机构汗颜。

此后数日，大盘在抄底资金的推动下持续反弹，甚至一度创下反弹新高。

1月23日，沪深两市高位震荡，收盘涨跌互现。而券商股也集体迎来了超跌反弹。以中信证券为例，1月23日中信证券盘中也一度大涨逾7%，最高触及30.43元，较1月20日26.66元的最低点大幅反弹超过14%。

“非银金融股下半场：券商做波段，保险做趋势。”赵湘怀进一步表示，“短期内券商的增量资金、日交易量、监管态度三个指标近期都已出现阶段性回落，券商板块短期承压。回调充分后建议增持投行待审项目多或契合国企改革主题的券商/综合金融机构。”

风格转换愈演愈烈，创业板44股创历史新高

券商股跟着大盘巨震，而创业板这边则风景独好。继1月19日创业板指数盘中再度创下1691.14点新高后，此后创业板再接再厉，几乎每天一个历史新高。

1月20日，创业板指数暴涨4.34%，一举拿下1700点整数关口。国产软件、智能医疗等概念集体爆发，逾30只创业板个股涨停。

“创业板指数和个股的新高，将成为新常态。”上海阜盈投资管理有限公司董事长张卫民表示，“创业板是本轮经济转型的动力，受到政策的扶持和引导。本轮牛市也必将是创业板的超级牛市，正如我此前一直强调的一样，创业板指数未来有望涨到5000点。”

当日，银之杰、东方财富两大明星股均再度涨停，都创下历史新高。事实上，自1月5日以来，创业板个股就开始大幅反弹，而理财周报也在3周前开始指出市场风格出现切换，且有愈演愈烈之势。根统计，在最近的十个交易日内，创业板有44只股票创下历史新高，占创业板总个股数413只的10.6%，超过了十分之一。

自1月5日以来，东方财富从最低的25.50元一路飙升至1月22日的46.27元，不到一个月内即大涨81.45%。而在同期，银之杰更从最低的33.90元暴涨至最高的67.68元，涨幅接近翻倍。

在多重利好的推动下，上述两只股票都走出惊人大涨行情。而盘后的交易数据则显示，以银之杰、东方财富等为代表的本轮创业板大涨行情，还得到机构认可和加仓。其中，东方财富在最近一个月内共有11个机构现身交易龙虎榜，其中买入次数为6次，累计买入金额3.2亿元；而卖出次数则为5次，累计卖出金额2.14亿元，机构买入意愿明显强于卖出意愿。

在机构看来，本轮创业板的大涨行情，有其合理和必然性，但对创业板的后市仍存分歧。

“创业板近期最大回调超15%，1400点位置有支撑，短线继续反弹概率大，正如低估值蓝筹终有崛起的一天，优质成长股也不会一直被抛弃。”华泰证券潘俐俐表示，“目前行业和主题轮动特别快，比较考验投资者的择时能力。”

“创业板存在短线上涨动量，长线依然维持相对弱势。”申万宏源丁一则直言，“创业板中线和短线得分快速回升，存在较强的短期上涨动量，另一方面，创业板长线得分下降幅度在所有宽基中依然最大，因此维持创长线相对弱势判断。”

短期面临方向选择，中长线慢牛格局未变

1月23日，沪深两市高位震荡，收盘涨跌互现。其中，上证综指收盘涨0.25%，盘中一度创下3406.79点的反弹新高；深成指则小跌0.30%。

不过，近期表现强势的创业板则出现明显回调，领头羊东方财富、银之杰均大跌逾9%，创业板指数大跌2.68%。短期看，大盘和创业板均再度面临方向选择。

“去年下半年以来大盘股的上涨都是估值修复行情，而目前来看估值修复行情已到阶段性尾声。”张卫民进一步表示，“短期来看创业板虽然也有一定的调整压力，但后市创业板仍会是主战场。”

“预计在基本面较为稳定背景下，过激反应风险释放后，后市仍有继续上涨潜力，慢牛行情可期。”南方基金首席策略分析师杨德龙则对记者表示，结构上，融资盘偏少的中小盘股短期抗跌性更强，但中期看，低估值的金融，大盘蓝筹板块仍将有显著收益。