行业进入盈利高增长阶段

　　首份上市券商年报出炉，广发证券(000776,问诊)2月13日公布2014年年报。年报数据显示，广发证券去年实现净利润50.23亿元，同比增长78.58%；实现营业收入133.95亿元，同比增长63.20%；基本每股收益0.85元。

　　财报还显示，广发证券在创新业务方面，多项业务指标增长显著，其中两融业务收入同比增长127.28%，两融余额同比增长222.70%。与此同时，广发证券2014年共担任了55家新三板挂牌公司的主办券商。在新三板推荐业务实现营业收入0.66亿元，同比增长逾3倍。广发证券表示，将继续围绕新三板的优势，多方位探索盈利模式。

　　而这仅是一个缩影，从2014年年报预告及快报看，券商已成为业绩高增长的集中地。数据显示，除去国信证券(002736,问诊)无数据可比以外，剩下的19家上市券商2014年全年累计实现营业收入1002.98亿元，同比增长67.09%；实现净利润403.48亿元，同比增长105.17%，2014年成了券商大丰收的一年。

　　业内人士认为，2014年券商业绩增长主要受益于两融、自营、经纪、投行等各业务的全面好转；未来随着注册制、T+0等陆续推出，以及持续推进市场活跃度和证券公司业务创新，证券公司己进入盈利高增长阶段。而随着年报披露的持续展开，市场焦点将转向业绩增长空间大的个股，业绩增长潜力较大的券商股可能随时王者归来。

　　“在金融改革带来资本市场扩容和并购浪潮的大环境下，证券行业将迎来大发展。”分析人士对《投资快报》表示，注册制改革加速推进，T+0交易箭在弦上等等。未来券商还将会有非常大的创新空间，而创新业务的推出预示着券商将迎来大蓝海，特别是资产证券化、新三板的做市商等，对于券商来说，收入不可估量。

　　华泰证券(601688,问诊)非银金融行业首席分析师罗毅表示，证券行业已从坐商向行商转型，盈利从牌照红利向市场红利替代。我国庞大的家庭财富资产和丰富的企业资源是券商发展的最大红利，券商的价值在于挖掘客户价值，实现价值共享。未来几年资本中介、投资、做市商、资产证券化将是行业发展的新引擎，市场红利赋予券商新空间。“注册制、资本账户开放、国企改革持续推进，市场化改革方向明确。注册制改革通过市场和资本的力量，促进经济和产业转型发展，为金融机构创造活力，为行业带来制度红利。国企改革有望引入股权激励、混合所有制改革，将为券商注入活力。资本账户体系放开将开启资本市场新发展，券商是主要载体、最大受益者。”

　　未来业绩增长有保障 布局正当时

　　1月16日，证监会新闻通气会通报2014年第四季度券商两融业务现场检查情况，指出两融业务总体运行平稳，风险相对可控，对部分违规券商进行处罚。受此影响，不少券商股一度连续出现大幅回落。

　　接受《投资快报》记者采访的业内人士表示，证监会检查两融业务，对部分违规券商进行处罚不是政策有变，反而有利行业健康发展；而随着各项利好的落实及创新业务的推进，证券行业将迈入到盈利高增长阶段，目前是逢低布局的好时机。

　　“市场红利、制度红利和加杠杆多重红利打开券商行业发展空间。在创新改革大周期下，证券公司的业务模式进入全面革新，经纪新模式、投行市场化、业务规模化引领券商进入新时代。同时，券商步入加杠杆化周期，业务模式加杠杆、资本加杠杆和人力加杠杆激活券商经营活力。行业处于业务放量发展阶段，盈利持续快速增长。”市场人士指出。

　　华安证券分析师表示，宽松的货币政策将继续利好股市繁荣，券商经纪业务、自营业务直接受益。其次，在经济增速下行的趋势下，政策对小微企业融资支持将向直接融资渠道转移，利好券商投行业务、新三板业务乃至整个资本型业务的发展。同时，外汇占款余额下滑，银行贷款能力承压，促进资产证券化业务的发展，将利好券商资管业务。

　　“随着沪港通、深港通等通道的打开，A股市场与国际市场联系将更加紧密，一方面在A股市场行情向好的预期下，海外资金流入量提升，券商经纪业务直接受益；另一方面，政策向国际化靠拢，T+0、注册制等市场化利好政策将加速出台，券商经纪与投行业务明显受益；同时A股市场投资风格或受海外投资风格影响，包括大型券商股在内的蓝筹股受益。”上述华安证券分析师指出。

　　他认为，在券商资本大幅增加，业绩保持高速增长的背景下，券商股仍存有较大上涨空间。其中，大型券商估值偏低，业务实力与盈利能力强劲；同时，创新转型突出的中小券商将快速抢占市场，也取得不俗的表现业绩。建议重点关注中信证券(600030,问诊)、海通证券(600837,问诊)（800837）、华泰证券（601688）和广发证券（000776）等。

　　罗毅则表示，在行业创新改革大发展周期下，客户和资本是券商的发动机。基于此，其建议重点关注如下三类个股：1、客户+资本优势的公司如中信证券（600030）、海通证券（600837），2、客户优势的公司如锦龙股份(000712,问诊)。3、资本优势的公司如招商证券(600999,问诊)。同时推荐受益于国企改革的公司如招商证券、光大证券(601788,问诊)、东吴证券(601555,问诊)和西部证券(002673,问诊)（0002673）。

　　个股点将台

　　锦龙股份（000712）

　　公司旗下有一控（中山证券）一参（东莞证券）两家证券公司，也是国内最早提出“互联网券商”概念的公司。其中，控股的中山证券己经推出了“惠率通”和“小惠通”两款基于互联网的产品；此外，中山证券与金融界达成战略合作协议，在互连网的道路上继续深化。值得一提的是，公司非现场开户获得了证监会支持。

　　业内人士分析指出，锦龙股份的互联网战略清晰，推进扎实，在一人多户放开后，预期公司的开户数量和交易额将有较大提升；公司拟通过非公开增发募集资本、偿还借款，有利于公司利润的提升；另外锦龙股份所持有的东莞证券40%股份有通过上市退出获得投资收益的可能。

　　广发证券（000776）

　　公司是一家总部位于经济较发达地区广州的一家综合性大型券商，目前几乎覆盖了监管机构允许范围内的所有业务。控股/参股了广发控股（香港）、广发期货、广发信德、易方达基金以及广发基金，逐步形成了金融控股集团的框架结构。分析认为，公司作为大型券商在投行及业务多元化方面有显著优势。

　　国泰群安证券研究员表示，广发证券创新业务弹性大，未来有望在融资工具、公司治理等方面加大创新业务布局，启动H股发行增加资本补充渠道，以及投行项目储备资源多，受益于注册制改革。看好未来公司基本面和股价。