朱剑平

　　2月2日，历经考验的仙坛股份正式招股。穿越肉鸡行业周期，纵向一体化经营优势凸显的仙坛股份，持续盈利能力终见真章。而且，由于其募集资金项目已于2014年3月投产，新建项目不确定性消除，其带来的效益已清晰可见。这使得仙坛股份在众多的新招股公司中脱颖而出。

　　仙坛股份主要产品是商品代肉鸡及鸡肉产品，但与别的公司不同的是，经过多年专注于白羽肉鸡养殖与屠宰加工行业的经验积累，公司业务环节已涵盖父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工等多个生产环节，实现了从种鸡养殖到鸡肉产品加工销售的一体化经营和全产业链环节覆盖。

　　肉鸡行业存在周期性因素。2011年从高峰滑落，2012年、2013年持续低迷，2014年逐步恢复。穿越行业周期，仙坛股份盈利能力得到了检验。2012年至2014年，公司营业收入分别为20.07亿元、17.73亿元和17.35亿元，净利润分别达到8677.84万元、4761.16万元和4434.09万元，扣除非经常性收益后的净利润分别为7836.26万元、904.44万元与3671.39万元。

　　值得一提的是，在此期间，仙坛股份的生产规模和市场占有率也得到提高。截至2014年末，公司父母代肉种鸡最高存栏规模达123.81万套，公司商品代肉鸡出栏量达8788.66万羽。根据美国农业部网站的统计数据，2012年、2014年国内鸡肉产量分别为1370万吨和1300万吨，同期公司鸡肉产量分别为11.89万吨、18.14万吨，占比由0.87%提高至1.40%。

　　仙坛股份保持持续盈利，正是得益于其纵向一体化优势。纵向一体化与“七统一”下的“公司+基地”模式构成了仙坛股份独特的竞争优势。纵向一体化优势将个别生产环节不利的市场影响因素转化为企业生产计划实施的内部管理问题，使整个生产流程可控，避免了企业业绩波动。另外，有利于公司建设食品安全可追溯管理体系，保证所产鸡肉产品质量的安全可靠。“七统一”模式下的“公司+基地”模式有效激发了合作养殖户的养殖积极性和责任心，使合作养殖户直接参与到养殖生产中。一方面保障了符合公司要求的商品代肉鸡养殖效果，另一方面形成了养殖户收入增长—养殖户数增加、单户养殖规模扩张—公司规模扩张的良性双赢模式。在该等双赢模式的长期良性循环基础上，公司与合作养殖户间形成了稳定的互赢互信合作关系，公司在保持了业务规模扩张的同时，也节省了商品代肉鸡养殖环节所需的固定资产投入。其他企业短期内无法复制。

　　不同于同期招股的其他公司，仙坛股份募集资金项目已于2014年3月投产，其新增鸡肉产品产能消化情况良好，产销量主要通过肉类批发市场、食品加工企业销售渠道消化，尤其是大力拓展了对优质食品加工企业客户的销售渠道，2014年公司对双汇的销售额较2013年增长13.39%，对金锣、山东惠发、铭基的销售额较2013年均增长超过1倍。项目前景的不确定性已消除。另外，2014年公司商品代肉鸡销售和鸡肉产品销售合计毛利额为12614.60万元，较2013年的9225.76万元增长超过3388.84万元。而新增折旧、摊销额合计约1840万元，因此，生鸡屠宰加工厂建设项目建成后的新增效益能够消化新增折旧、摊销额。效益清晰可见。

　　今后，随着募集资金项目产能达产，公司商品代肉鸡养殖规模将达到11400万羽，屠宰加工能力达到10000万羽，达产后，预计公司鸡肉产品产销量超过23万吨，实现鸡肉产品收入超过20亿元、鸡肉产品毛利约1.56亿元，较2014年鸡肉产品与商品代肉鸡的合计额相比，收入增长约20%，毛利额增长约30%。

　　（CIS）来源上海证券报)