上周回顾：01.26-01.30，国君社会服务指数下跌0.45%，相对沪深300收益率+3.40%，排第14位(共28)。全聚德上涨11.8%，涨幅居首，腾邦国际、华天酒店、首旅酒店跑赢板块，众信旅游、锦江股份、中青旅、北京文化等跑输板块。截至1月30日收盘，行业2014/15年整体动态PE为37.1/29.6倍，2014年相对全部A股估值溢价1.20，处于相对较低水平。

　　本周观点：旅游业关注度依然较高，行业增持。2015年策略：移动互联在旅游业的应用提升行业效率，优化生态圈，2015 年两大亮点带动行业景气度高位运行：迪士尼试营业将提振国内游景气度，签证放松和东南亚恢复提升出境游景气。①延续“大旅游生态圈”选股策略，继续推荐要素层的休闲娱乐标的宋城演艺、中国国旅、中青旅；其中宋城演艺、中青旅亦受益迪斯尼；推荐服务层的传统代理商众信旅游、腾邦国际，OTA中携程、途牛为受益标的，亦受益于出境游。②推荐国企改革或机制变革推动下的拐点型公司，桂林旅游、三特索道、峨眉山、黄山旅游。

　　旅游政策：国家旅游工作会议鼓励旅游企业线上线下融合；海南将争取“全球个人免签”政策；武汉将实行“72小时过境免签”政策。

　　三游数据：2014年黄山市接待游客量/+11.6%，黄山风景区/+8.2%；2014年中国游客在海外消费达1648亿美元/+28%；2014年四川省旅行社组织出境游/+66.8%，江苏省接待游客/+10.8%，重庆市/+13.2%。

　　旅游目的地：上海迪士尼5大片区已完成建设，或将通过票务政策控流，国家旅游局将大力支持其发展；2014年九寨沟旅游演艺市场接待109.3万人次/+60%；峨眉山发布“大峨眉山茶黄金园区”概念。

　　免税业：2014年海南离岛免税销量/+31.6%，客单价3160元/+5.3%，9-12月三亚店/+64.9%；深圳将探索在前海设立免税购物中心。

　　餐饮业：中烹协称可持续发展道路成餐饮行业健康发展的最佳选择。

　　酒店业：2015年华住将新开中档酒店200家；2014年开元旅业净利/+10%，2015将不再建五星酒店；港中旅2015新开酒店将超10家。

　　旅行社：2014年众信向韩送客量同比增逾4倍，还将挖潜韩国市场。

　　在线商旅：同程旅游集团获准设立，2015年总营收目标超百亿；百度第二大股东2亿美元增持携程；欣欣旅游发布“旅游顾问”2.0版。

　　公司公告：①腾邦国际：推限制性股票激励计划；②中国国旅：2014年营业收入198.99 亿元/+14.1%，净利润/+12.3%；③锦江股份：重大资产重组事项获上海市国资委批准。

　　本周提示：股东大会：2.02首旅酒店、2.05众信旅游。