大多数指标呈下行趋势

　　国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群表示，1月份PMI指数环比回落0．3个百分点，降低到50%的荣枯线以下，且PMI中的大多数指标都呈现下行态势。

　　从分项数据来看，生产水平较上月下降0．5个百分点降至51．7%，是PMI指数回落的主要原因，这将拉动综合指数PMI下降0.13个百分点。该指数自2013年3月份以来首次回落到52%以下，处在相对较低水平。一些企业提前放假，安排停产检修，导致生产指数下降。与此同时，需求端新订单指数也回落到50．2%，为2013年3月份以来的最低值。

　　此外，由于市场需求偏弱，加之以原油为代表的大宗商品价格大幅下跌，市场价格继续下降，通缩预期加重。购进价格指数下降到41．9%，为2013年5月份以来的最低值。

　　不过，从近十年来的历史数据来看，受节日因素扰动，1月份PMI指数多有下降，今年降幅不大，仅为同期平均水平。

　　“由于1月份是衔接上年年度目标与本年目标的一个临界点，而且受春节因素影响明显，因此历年1月份PMI指数大多呈现下行趋势。考虑这一因素，1月份指数变化实际预示的经济下行幅度不大。”张立群说。

　　在中国物流信息中心分析师陈中涛看来，目前生产、新订单指数继续保持在50%以上，从业人员指数基本保持平稳。多数企业认为，2月份由于受春节因素影响，经济活动仍会有所波动，但今年迎春度假安排早，企业提前做了休整，3月份以后恢复有望加快，经济走势将逐渐走向平稳。

　　服务业活动开局良好

　　同日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心还公布了中国非制造业商务活动指数，1月份环比下降0．4个百分点至53．7%。尽管同样有所下降，但较去年同期上升0．3个百分点，说明非制造业活动处于平稳较快的运行区间。

　　国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河认为，非制造业商务活动指数仍位于较高景气区间，表明我国非制造业总体上发展势头良好，对稳定经济增长的作用增强。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进表示，1月份服务业新订单指数和从业人员指数均连续上升，行业活动开局良好。节日预期带动居民消费活动活跃，零售、旅游、餐饮、住宿等相关行业均有良好表现，民生消费潜力依然较强。土木工程建筑业新出口订单指数连续两个月保持高位，反映出基建工程“走出去”的步伐继续加快。而房地产指数延续回落走势，行业活动受淡季影响继续下行。

　　值得注意的是，非制造业投入品价格指数回落至47．6%，创调查以来的历史最低水平；销售价格指数连续三个月下降，降至46．9%，创出自2009年2月以来的最低水平。价格指数持续回落，通缩风险的预期进一步增强。

　　蔡进提醒，价格下降虽在短期内能够缓解企业经营成本，但若持续下降，容易形成实质性通缩，相关风险仍不容忽视。立足于释放潜在需求，培育经济增长的内生性动力是解决上述问题的根本途径。

　　全球化背景下宽松预期增强

　　中国国务院发展研究中心金融研究所名誉所长夏斌表示，我国经济正处于“三期叠加”时期，特别要处理好前期刺激政策消化，及对外开放过程中形成的错综复杂关系。“一方面要消化过剩产能，寻找海外市场，稳定国内增长和国内就业；另一方面在美元主导的国际货币体系下，要求加快改革开放。”

　　事实上，自上海自贸区之后，其他三个自贸区和“一带一路”战略也相继获批，我国对外投资的政策更趋积极，汇率市场化步伐正在加快。受产业走出去带动，一些工程项目“走出去”的步伐也在加快。

　　同时，面对2015年开局美元上涨、油价下跌、卢布贬值、欧元贬值，多数国家进入降息周期等国际环境，中国的货币政策也面临更加复杂的形势。

　　兴业银行(行情,问诊)首席经济学家鲁政委则认为，当前人民币有效汇率被持续高估，人民币贬值才能够让企业实现更多盈利，也是中国经济能够平稳去杠杆的关键。

　　不少专家认为，欧洲央行的超预期量化宽松政策可能推动后续各国央行竞相放松来压低汇率，进入新一轮的货币战，这对中国造成的外溢效应值得警惕。

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　　PMI数据如何预报股市？

　　在PMI数据长期跟踪和研究中发现，指标之间的对比更能够提前反映产业活动趋势，其中利润趋势即新订单减购进价格这一指标，在预测经济和股市时表现最好，2007年以来其提示股市和经济拐点的能力被一再证实。

　　实证研究表明，利润趋势指标出色地预报了股票市场的走势，其领先股指4~5个月的相关系数达到0.69；进一步深入到行业研究，发现部分行业的利润指标预测能力超过综合指标，领先相关系数可达0.81。这一研究发现对于股票投资中的行业选择、金融工程参数选择等将提供富有价值的新参考。

　　对昨日公布的PMI数据，民生证券表示，经济下行压力仍会延续，仍高度依赖基建投资加码托底，过去的繁荣依赖的引擎正在全面熄火，而繁荣所能掩盖的信用事件会逐步暴露。