周五，油价大涨 8%，布伦特原油以 52.95 美元收盘，一举突破 50 美元大关。我们依然维持前期的观点不变：油价可能已处在筑底阶段，从过去20 年的历史表现来看，在油价筑底或者接近底部的阶段，都是布局油服公司的良好时点，建议投资者把握油价波动周期带来的投资机会。
信号机制和经验判断油价已经在筑底过程。 1 月 4 日， 美国第一家页岩油公司 WBH Energy 申请破产保护，高成本产能发出退出信号。 1 月 20 日，矿业巨头必和必拓对外披露，该公司将在本财年末之前关闭 40%的美国页岩油井。 低油价不但击穿高成本的页岩油，更打击了油企对页岩、油砂、北极等高成本油田的开发积极性。 1 月中旬斯伦贝谢和哈里巴顿先后宣布大规模裁员，历史上斯伦贝谢也曾在 97 和 99 年油价底部、 2002 年油价底部和 2009 年油价底部宣布了裁员的计划。
此外，从历史上看，完全成本对历次油价大跌都形成了有效支撑( 一旦油价低于石油公司的完全成本，石油公司可能出现大面积减产行为 ，从而改善供需基本面，对油价形成有效的支撑)， 当前石油公司完全成本的大约在 45~50 美金，从目前油价表现来看，确实也在这一价位附近获得了有效的下跌阻力。 因此我们判断油价继续下行空间不大，或已处在筑底过程。
油服类公司在油价底部具备良好的股价弹性。 我们详细梳理回顾了近20 年油服类公司在历次油价大跌中的股价表现，发现其股价与油价的同步性很高， 并且在油价底部表现出了非常高的敏感性，在近 5 次油价大跌中，油服公司股价均先于油价 1~3 个月触底，在油价反弹时也先于油价到达高点。而油气设备类公司则因为业绩弹性更大，在油价反弹后期会有强势表现， 但其在底部反转阶段弹性小于油服类公司。 从目前油服公司股价来看，虽然油价在 48 美金附近小幅震荡，但是三大油服龙头股价及费城油服指数均已开始缓慢回升。
投资策略：根据各类公司业绩和收入对油价的弹性，我们认为可在油价筑底时期积极投资油服类上市公司， 建议关注美股三家龙头公司斯伦贝谢、哈利伯顿和贝克休斯，港股的油服龙头安东油田服务和百勤油服。在油价已经进入上升通道后可以加大油气设备配置，如杰瑞股份、江钻股份、恒泰艾普等。
风险提示： 油价继续大幅下跌；国际石油公司缩减产能；“三桶油”大幅缩减开支。
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