深交所拟开放创业板 引入外资活水

　　指数连创新高之际，创业板受到的重视也与日俱增。

　　深交所近日表示，未来要增强开放度，提高创业板市场的国际化水平。一方面，创造条件让国内已经在境外上市的创新创业企业，能够回归创业板上市。另一方面，逐步让境外投资者可以直接投资创业板。借鉴境外创业板市场的发展经验，加强与境外交易所的协作，探索市场合作新模式。

　　然而，60倍左右的市盈率，估值如此高的创业板，会否有外资感兴趣？而深港通开通之后，估计会进一步开放内地资金投资香港的小盘股，会不会提高香港小盘股的估值？

　　汇业证券策略分析师岑智勇对记者称，开放境外资金的投资范围，有助于让A股市场变得更成熟；将来或可参考沪港通的经验，去发展让外资投资创业板的计划；目前A股估值也高(相对境外市场)，但外资也依然有兴趣；对内地创业板而言，就算估值比较高，如果业绩增长较快，依然可以让估值变得相对合理。

　　此前，港股通的股票范围是：恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股，以及同时在港沪上市的A+H股公司股票。有不少香港业界人士认为，深港通将会在年内开通，香港投资者较为成熟，可能让深交所大部分股票都可被纳入深港通；内地投资者或许疯狂一点，南下慎重起见，可先纳入168只恒生小型指数股至投资范围，这与沪港通中大型指数逻辑是一致的。

　　目前，沪股通的股票范围是上证180指数、上证380指数的成份股，以及两地上市的A+H股公司股票；不少业内人士认为，如果深港通仿照沪港通，深股通的试点初期选股范围，会取自深证100指数、深证300指数成份股，以及两地上市的A+H股票，而这里面都包含了不少创业板企业。

　　国泰君安国际(01788.HK)主席阎峰预计，深港通以中小型股份互联互通为主，深港通将让香港中小型股票迎来“价值修复”机会。深港通开通亦将让深市高估值股份面临下挫风险，这也是深交所有所担忧之事。“很多股票在香港PE是5倍，在深圳是40倍，相差8倍之多，到一半也是4倍潜在升幅啊。”

　　一位港股私募人士称，两地市场投资者的偏好，风格差别不小，内地资金过去炒作香港小票应该没太大问题，但炒高了外资是否会买账则仁者见仁，内地估值高的原因是高处还有更高者接盘，但香港资金，特别是外资如果不买账，炒作的结果也可能是昙花一现，结果可能会跟当时某些沪港通价差较大的小盘股一样。

　　深圳一位私募人士亦称，在港股的小盘股当中，大部分都是在A股上不了了然后才过去香港上市的，陷阱很多，投资者需要格外小心，最好投资一些上市超过三五年的；而A股创业板估值高有其自身道理，一方面上市前后经历过很严格的审核，而内地崇尚炒作的投资思维也造成了小票的高估值。

　　第一上海证券首席策略师叶尚志称，对内地创业板而言，高估值如果伴随高增长，境外投资者也可以理解，如果有合理价值还是会参与；而估值较低的港股小盘股吸引力依然存在，就同行业的公司而言，如果香港的明显较低会有比较大的吸引力；而对内地投资者而言，香港小型股的流动性不高，一旦参与的话，价格可能会有大幅波动。（.第.一.财.经.日.报）

　　境外投资者有望直投创业板

　　深交所日前表示，将全面推进创业板改革，通过提高创业板市场的国际化水平等一系列改革措施，促进文化产业发展。其中深交所计划逐步允许境外投资者直接投资创业板最受关注。随着投资队伍的进一步扩容，有分析表示，创业板继续创新高的可能性进一步增大。

　　四方法促创业板改革

　　深交所表示，对于促进创业板改革的方法具体有四：一是增强开放度，提高创业板市场的国际化水平。一方面，创造条件让国内已经在海外上市的创新创业企业，能够回归创业板上市。另一方面，逐步让境外投资者可以直接投资创业板。借鉴境外创业板市场的发展经验，加强与境外交易所的协作，探索市场合作新模式。

　　二是紧抓注册制改革契机，优化准入机制，增强对文化产业等新兴产业的包容性。推动加快发行上市节奏，争取小额、批量、快速发行。推动尚未盈利互联网及高科技企业上市政策尽早落地，研究丰富创业板市场内部层次、完善上市标准，推动新三板与创业板转板试点。持续研究创业板市场化改革创新措施，推动证监会及相关部委加大对跨期股权激励、对赌协议等的包容性。

　　三是加大对创业板上市公司的政策支持力度，增强制度的灵活性，贴近文化产业等新兴产业公司的市场规律，支持公司做大做强。继续推动、完善创业板再融资制度，放宽对募集资金用途等方面的审核口径，降低审核门槛；研究推动创业板出台更加市场化的股权激励制度，降低对行权条件、授予比例、激励对象等的限制，满足创新型企业的激励需求；构建创业板差异化的并购重组制度，简化向无关联第三方发行股份购买资产的审批程序，争取在创业板试行小额快速换股并购制度。

　　四是信息披露贴近行业特征，深化监管转型，提升信息披露透明度。未来，深交所将以信息披露直通车为基础，总结问题和经验，加强事中、事后监管。严厉查处信息披露违规行为，督促公司规范运作。严格执行创业板退市制度，加强对存在退市风险公司的监控。

　　年报预告多报喜

　　昨日创业板指一度攀上1900点关口，最高至1909.65点，虽然后来跟随上证指数回落，报收1876.75点，跌幅0.93%，但仍处高位区域。分析认为，随着投资力量的进一步扩容，指数仍有继续蹿高的可能。而近期公布的年报数据对此也有所支撑。

　　根据统计，目前已有141家创业板公司公布了2014年的年报，超过七成公司报喜，形势可谓一片大好。其中，在两市净利润同比增幅前十位公司中，创业板公司占据4席，分别为东方财富、联建光电、温州宏丰和天舟文化。显示出无论是重资产的制造业，还是轻资产的文化产业，创业板公司的业绩弹性都有所释放。

　　西部证券表示，近期创业板指频创历史新高，说明在中国经济增速放缓的新常态下，经济转型与升级已得到了市场的认识。而以创业板为首的题材股，正是经济转型升级与改革的受益板块，这也促使创业板经历了两年多的牛市。从目前来看，创业板的业绩并没有如此前预料的出现泡沫，多数公司还是实现正增长，可以支撑指数继续上涨。(.信.息.时.报 .叶.静)

　　创业板影视和医药行业实行分行业信息披露

　　日前，深交所完成了创业板影视和医药两个行业信息披露指引的修订工作，实行分行业披露，引入不披露即解释等条款、 取消药品研发对公司本期利润影响等披露要求。

　　深交所表示，本次影视类和医药类指引修订有两方面特点。一是从灵活性角度出发，适当增强《指引》的适用弹性。现有的信息披露规则大都以强制性规定为主，出于防范风险的考虑，上市公司须统一严格遵守，实际执行过程中缺乏一定的灵活性，不利于发挥公司的主观能动性。

　　本次《指引》修订参考了境外成熟市场的做法，率先引入了不披露即解释条款，即上市公司确有特殊原因无法根据个别条款履行信息披露义务的，在披露原因的前提下，允许调整披露内容或不披露；同时还鼓励公司在未达到披露标准时参照《指引》自愿披露，给予其更大的自主空间，增强了《指引》的适用弹性，也体现了强化自律监管、发挥市场自身约束功能的监管理念。

　　二是从重要性原则出发，权衡信息披露的成本效益。本次修订以投资者需求为导向，促进信息披露简明化，同时充分考虑了上市公司信息披露成本。首先，《指引》在适用范围上引入了重要性标准，对于影视业务营业收入或净利润占比达到30%以上的适用影视行业指引，创新程度较高、注册申报在一定级别以上的药品适用医药行业指引；其次，新《指引》优化、调整了部分披露要求，如年度影视作品拍摄计划因不确定因素较多难以预计，改为按季度预计并披露；取消主观判断程度较高的药品研发对公司本期利润影响的披露要求等。

　　此外，深交所还启动了对创业板节能环保、光伏、互联网视频、游戏和电子商务等新兴行业的信息披露指引的起草工作。目前，部分指引已在征求上市公司意见，后续将陆续发布。

　　一直以来，深交所较为重视行业监管。2011年，创业板已开始在信息技术、影视、农业等行业试行行业监管；2013年初，创业板试点推出了行业信息披露指引；2014年上半年，创业板又将行业监管范围扩大至医药、节能环保、光伏、电子等行业。今年，深交所将以本次创业板行业指引修订为起点，更加深入地推动行业监管工作，适应市场化改革形势下对自律监管的新要求。

　　业内人士人为，分行业信息披露及监管，将增强市场透明度，促进完善市场约束机制；契合创业板公司特点，加大对新兴产业发展的支持力度；提升自律监管效能，落实信息披露为中心的监管理念。(.上.证 .刘.伟)