维持“增持” ：预计公司 2015 年收入能企稳回升，进军预调鸡尾酒、商业模式创新带来新增长点，调整 2014-15 年 EPS 预测为 4.52、 4.94元(原为 4.55、4.86 元)，公司积极创新有望提升估值水平，上调目标价至 98.8 元(对应 2015 年 PE20 倍) ，维持“增持”评级。

　　董事会换届实现平稳过渡，“双核战略”将创新业务提到新高度：公司董事会平稳换届，仍以原董事长为领导核心，明确以主业+创新为“双核驱动”战略，在创新业务方面包括产品创新、互联网商业模式创新、产业重组等。 原董事长将成立独立的团队推进创新业务， 力图再造一个洋河股份，而新董事会则全力保障原主业稳健发展。

　　产品创新+商业模式创新+产业重组三架马车推动创新业务发展：1)微分子酒已完成主要市场铺货， 目前以团购渠道为主， 后续放量仍待跟踪；公司筹备 2 年，推出“DEW”(滴诱)进军预调酒，公司具有显着的资本、技术、营销优势，预计上半年开始铺货，2015 年收入5000 万以上，未来 3-5 年成为公司新增长极； 2)洋河 1 号已经在苏、浙、沪、皖、湘等六省 20 多个城市上线，2015 年力图突破，预计有望收入达到 3-5 亿元；3)预计公司将加速并购整合提升市场份额。

　　预计 2015 年主业有望企稳回升：公司规划 2015 年主业收入回升，我们认为实现概率大， 自 2014 年下半年起公司产品结构已调整到位，江苏处于恢复阶段，省外则逐步企稳。 渠道调研显示一季度以来南京、苏北等省内重点市场增长超过 20%，有望带动省内恢复增长。

　　风险提示：行业竞争加剧