假日旅游逐渐成为国人过节的生活方式

　　根据国家旅游局公布的数据，今年春节期间，探亲访友与旅游叠加，旅游需求旺盛，形成了出行高峰。今年未公布全国旅游市场统计，但从各地的增长情况看，假日旅游需求仍然旺盛。从国内旅游市场看，以散客和家庭为单位的民俗祈福游、贺年休闲游成为市场主流；符合季节特点的温泉、冰雪、避寒游也仍然是节日旅游热点，如海南游客乘坐飞机进岛数量增长4.44%，自驾车进岛数量增加5.85%，高端酒店订房率达到或接近80%。驴妈妈旅游网2月25日发布的2015春节旅游报告也显示，其春节整体销售额同比增长接近3倍，其中门票预订业务同比增长3.5倍。从这些零星的数据，我们可以一窥春节旅游市场的火热，假日旅游逐渐成为国人过节的生活方式之一。

　　多因素推动下，出境旅游延续高速增长

　　在汇率利好、签证放宽、消费环境改善等多种有利因素推动下，中国游客春节期间出境旅游延续高速增长。根据国家旅游局公布的数据，“全国旅游团队服务管理系统”数据显示，2月18日至24日出境游人数(不含港澳地区)达到518.2万人次，同比增长约10%。2月17日至2月23日，虹桥和浦东两个机场出入境总人数分别为36.6万人次、32.2万人次，同比分别增长40.9%、14.6%。云南河口口岸出境旅游人数出现“井喷式增长”；江苏部分旅行社春节出境游同比增25%。据统计，春节团队出境游首要目的地仍是泰国，日、韩、东南亚海岛等近程目的地热度不减，赴澳、美的远程线路也现大幅增长。春节期间，中国“土豪”游客买遍全球的新闻也见诸报端，韩国文化体育观光部和韩国旅游发展局预测，今年中国春节年假(18-24日)期间访韩的中国游客约为12.6万人次，有望同比增加30%；泰国旅游局预计，今年春节将有53万中国游客来到泰国，将创造230亿泰铢(约合44亿元人民币)的收益。 随着居民旅游消费升级以及出境旅游更加便利，中国出境旅游市场呈现持续快速增长态势，2014年全年出境旅游人数首次突破1亿人次大关，达到1.07亿人次，增长19.49%。我们认为，国内居民富裕程度的逐步提升，以及各国办理签证条件的逐渐放宽，使得出境旅游变得更为便利，未来会有越来越多的国内居民踏出国门，出境游将成为居民日常休闲生活的一部分，且将更为频繁，出境旅游市场将延续快速增长态势。

　　海南离岛免税政策再放宽

　　为进一步发挥海南离岛旅客免税购物政策效应，大力推动海南国际旅游岛建设，财政部经商国家发改委、商务部、税务总局等部门，并报国务院批准，决定自2015年3月20日起，调整完善离岛免税政策部分内容，主要在两方面进行了调整：

　　一是适当增加免税品种类。在符合现有法律法规和严格限量的基础上，将零售包装的婴儿配方奶粉、咖啡、保健食品、家用空气净化器、家用医疗器械等17种与百姓生活密切相关的消费品纳入离岛免税商品范围。调整后，免税商品品种扩大至38种。

　　二是适当放宽热销商品的单次购物数量限制。对现行21种离岛免税商品中的香水、化妆品、手表、服装服饰、小皮件等10个类别热销商品放宽限购数量。

　　我们认为，海南离岛免税政策的再次放宽，将进一步带动海南旅游市场的持续增长，有利于免税购物市场规模的持续扩大。

　　投资建议：

　　未来十二个月内，维持旅游业“增持”评级我们持续此前行业观点：中国旅游业先天资源优势突出，政策支持、旅游基础设施完善、信息技术助推等后发优势正逐步发力；随着国民收入的逐步提升，旅游者消费升级趋势明确，旅游逐渐成为一种生活方式，我国旅游业进入前景广阔的黄金发展时代。各路资本对旅游及相关行业的关注和入驻，也将极大的推动我国旅游产业向纵深发展。 伴随消费升级趋势，休闲度假旅游、出境旅游等细分市场增长迅速；个性化、多元化的旅游消费需求也将催生更多细分市场，邮轮旅游、医疗旅游、养生旅游等等细分的主题休闲旅游市场将得以快速发展。随着互联网、移动互联网的快速普及，在线旅游、移动旅游正成为主流的搜索、预订、分享渠道，旅游消费更加智慧化、便捷化，更加合理的旅游价格以及更加便捷的旅游消费将进一步刺激旅游需求。未来国内旅游业将进入产业化、大众化、散客化、个性化、移动化的休闲旅游新时代。

　　我们看好旅游业整体发展前景，维持旅游业“增持”评级。建议从以下几个角度选择投资标的：(1)盈利模式创新、具备外延式扩展能力的公司：中青旅、宋城演艺、中国国旅；(2)符合在线旅游行业发展方向的公司：众信旅游、腾邦国际；(3)迪士尼即将开园带来的确定性主题投资机会：锦江股份为最受益标的，在华东地区拥有景区资源的中青旅、宋城演艺也将间接受益；(4)传统景区类公司则建议从挖掘景区内涵、整合景区资源角度予以关注；(5)挖掘国企改革主题。