29 日工信部印发《原材料工业两化深度融合推进计划(2015-2018 年)》，提出了原材料工业的两化深度融合的现状、思路、目标和措施。

　　两化深度融合重要紧迫，提出实际目标和举措：当前发达国家纷纷启动“再工业化”战略，正在重塑制造业竞争新优势。

　　工业互联网，工业4.0，新一代信息技术与制造的融合正在愈加紧密，原材料工业两化深度融合重要而紧迫。文件提出明确目标，到2018 年底建成8-10 个第三方电子商务和物流平台，4-6 个工业云服务平台、3-4 个大数据平台。培育打造15-20 家标杆智能工厂，关键岗位机器人推广5000 个。文件提出了8 大任务和6 大工程。未来在扶持资金、信贷支持等方面给予保障。

　　支持第三方大型电子商务行业平台利好原料电商：文件中提出8 大任务，其中着力培育电子商务和物流业发展是其中一项重要任务。支持第三方大型电子商务行业平台发展壮大，创新商务模式。

　　利好生意宝(大宗化工品电商)、上海钢联(钢铁电商).

　　智能工厂示范工程利好工业自动化相关公司：文件中提出6 个重大工程，其中智能工厂示范工程包含轮胎智能工厂，“依托生产装备的高度信息互联和数据系统的实时采集，融合物联网、自动化仓储物流、数据挖掘、机器人及自动化装备等先进技术，建设轮胎生产仓储物流、关键岗位机器人和生产信息管理三大系统，全面覆盖轮胎制造生产流程，实现生产设备、生产信息、过程管理、企业决策的纵向交互和生产过程各工艺流程的横向交互，打造纵横贯通的综合集成优化的现代化轮胎制造工厂”将对少数能够提供轮胎制造整体解决方案的软控股份形成实质利好。

　　供应链协同管理促进工程利好相关管理软件与实施公司文件提出在钢铁、石化、有色等领域建设上下游协调管理系统，利好宝信软件、汉得信息等行业管理软件与实施咨询公司。

　　投资建议：文件目标明确，相关公司有望实质性受益，重点推荐生意宝、软控股份、汉得信息，建议关注上海钢联、宝信软件。

　　个股研究

　　汉得信息：并购上海达美，奠定行业龙头地位

　　外延并购加强 ERP 实施龙头地位

　　2015 年 1 月 27 日，公司公告拟以总额 1.3 亿元收购扬州达美 100%股权和上海达美 55%股权。我们认为此次并购将增厚公司业绩，并且强化公司在行业内的竞争力。根据公告，2014 年上海达美扣非后净利润不低于 1200 万元，如果根据此前公司公布的 2014 年业绩中值 1.80 亿元的归母净利来测算，此次交易将有望为汉得带来 6.7%的业绩增厚。同时达美的加入也将帮助扩充公司业务覆盖领域，协同互补效应，更进一步加强了公司的实施团队实力。

　　外延发展战略持续进行

　　从公司成长的逻辑来看，我们认为公司遵循了行业内深化和行业外拓展的思路。2014 年 9 月，公司通过收购欧俊信息的 PLM 业务进行了行业内产业链的延伸，此次并购并购上海达美是公司对传统优势领域 ERP 实施服务的巩固；而与 Knowledge Platfrom 成立合资公司则是对教育信息化领域进行的行业外拓展。

　　未来催化剂：国产化替代+外延并购

　　国家信息安全逐渐获得政策实质性支持，而国内企业用户信息安全意识也正在不断提高。未来政府和大型企业用户 IT 服务采购将向本土企业转移的趋势非常明确。公司有望成为 IT 服务国产化替代受益标的。

　　估值：维持“买入”评级

　　我们预计本次并购对公司 2015/16 年 EPS 分别增厚 6.2%和 9.9%，上调2014-16 盈利预测至 0.36/0.53/0.69 元。基于瑞银 VCAM 现金流贴现模型，在 WACC=8%的假设下，上调目标价至人民币 18.9 元(原 17.2 元)，目标价对应 2015 年 36 倍 PE.(瑞银证券)

　　上海钢联：金融服务开始发力

　　上海钢联拟与俊安(天津)矿产能源管理有限公司设立金控公司，开展融资租赁与票据服务业务。钢联拟出资6 亿元，出资比例60%；俊安(天津)拟出资4 亿元，出资比例40%。

　　点评：金融服务开始发力

　　1. 票据融资现状：市场庞大，模式多样

　　票据贴现融资是企业获取现金流的方式之一，是指票据持有人在资金不足时，将商业票据转让给银行，银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给收款人的一项银行授信业务。与一般银行贷款相比，票据贴现具有资金成本低、速度快、方便灵活的特点，是企业获取短期资金的重要途径。我国票据融资市场庞大，截止2013 年末，全国企业累计签发商业汇票20.3 万亿元，商业汇票年累计贴限量45.7 万亿元，商业汇票未到期余额9 万亿元，商业汇票贴现余额2 万亿元。

　　传统的商业汇票贴现程序涉及申请贴现人、承兑人、银行三方。一般流程为，持票人(申请贴现人)将未到期的商业汇票转让给银行，银行按票面金额扣除贴现利息后，将余额付给持票人，承兑人在票据到期时将款项付给银行。

　　票据业务与真实的商业贸易活动紧密相关，商业银行尤其是中小银行在票据交易方面由于信息不透明难以做大，一些票据中介由此而生，票据中介利用自身信息优势，帮助待贴现企业和银行完成贴现交易。票据中介机构包括为票据买卖双方撮合交易的经纪人，也包括为商业票据进行评级的专业评级机构和信用担保机构。国内代表公司为上海普兰，不直接接触票据，通过提供交易信息并撮合交易等服务，收取一定的咨询服务费，交易规模已达万亿级别。除了针对票据贴现的经纪业务，部分中介也从事买卖票据的自营业务，中介机构自身参与票据交易，通过低买高卖赚取差价。互联网的普及为票据贴现带来新的模式，融资企业或者融资人以承兑汇票(包括银行承兑汇票和商业承兑汇票)为质押担保，通过互联网平台向投资者募集资金，投资者通过认购产品，实现对承兑汇票的间接投资。国内最早出现的是2013 年11 月上线的金银猫，随后深圳票据宝、阿里、新浪、京东、苏宁等纷纷介入票据理财产品，一般来讲平台并不介入票据的交易，仅作为信息中介和用户流量入口的角色出现。

　　票据贷的风险并不小，到期兑付风险、票据的真实性等风险都值得关注。2014 年12 月新浪微财富平台与中汇在线合作的两款产品就曾被爆出无法提现的问题。各平台为了保证票据的真实性采取诸多措施，比如招财宝要求融资企业提供的承兑汇票必须经过银行验真，同时提供银行相关的证明文件；金银猫平台在收票前，会提前委托银行查询票据的流通情况，有瑕疵的票据都不会上线募集，收到票据后会交予银行托管，银行再次进行验票和查询，保证票据的真实性和流通性。

　　2. 通过票据和融资租赁服务提高客户粘性

　　融资租赁业务近几年在国内高速增长，2007 年全国融资租赁合同余额为240 亿元，2013 年合同余额值已超过2 万亿元，其中2010 至2013 年余额总量年均复合增长近1.5 倍。我国融资租赁业发展较快的地区主要是天津、上海、北京等城市，特别是天津滨海新区的融资租赁产业受到当地政府的重点扶持，2013 年底天津的融资租赁合同余额约5750 亿元，占全国融资租赁总合同余额的近3成。

　　从信贷政策来看，产能过剩的钢铁行业融资形势不容乐观。2014 年央行明确指出，“不对产能过剩行业新增产能项目和违规在建项目提供任何形式的新增授信支持”，票据融资和融资租赁在行业融资困难的背景下显得更为重要。票据是大宗商品贸易中常见的支付结算方式，票据贴现需求量巨大；钢铁企业通过直租赁模式，可以以较少的启动资金购置新设备，扩大生产，也可以通过回租赁模式，盘活固定资产，提高财务的流动性。钢银通过向客户提供全面的融资解决方案，有利于满足客户专业化的融资需求，帮助客户降低资金成本，提高资金融通效率，从而提高交易会员的粘性。

　　3. 平台的数据价值是提供金融服务的基础，变现模式多样性逐渐体现

　　钢银平台发展迅猛，交易量和交易会员数量迅速上升，同时钢联在信息流、物流、资金流的布局初步完善，交易闭环已现端倪。相比其他为中小钢厂、钢贸商提供票据融资和融资租赁业务的平台，钢联不仅仅掌握企业的营收、利润、资产负债等静态数据，更重要的是掌握了企业在交易、货物储存过程中产生的动态数据，能够及时跟踪交易的完成情况、租赁物的价格行情，并通过对仓储端的控制保障货物的所有权益，实现风险的可控。如果说互联网融资平台的核心竞争力是风险定价，目前来看钢银无疑是钢铁行业最具备风险定价能力的平台之一。

　　4. 维持买入评级

　　产业互联网，尤其是承担支付、交易、结算的平台，在减少贸易层级的同时，也加剧了新模式的融资服务需求(传统多级贸易商本身具有垫资价值，电商的出现减少了贸易层级的同时需要承担相应的融资服务)，随着公司寄售业务的快速增长，为平台提供相应的融资服务已经越发重要，同时融资服务也是公司兑现业绩的主要手段，我们认为随着一系列金融业务的落地，公司今年将在寄售量和业绩方面实现双增长，互联网金融属性初步显现(未来壁垒更高的互联网金融属性将是基于线上平台交易数据产生的衍生品业务等)，看好钢联的长期发展前景，维持买入评级。

　　风险提示：

　　钢银其他区域业务拓展不达预期；创业板下跌风险。(国海证券)