用气价格上调并不会导致尿素边际价格显着上升。目前国内尿素行业开工率较低(~68%)，虽然气头尿素成本提升并超越部分煤头尿素成本，但气头尿素产能占比不足30%，并不会导致尿素边际价格显着上升。未来越来越多的低成本煤头尿素企业会投产，将继续挤出气头尿素产能。国内尿素价格基本还是以煤头定价为主。

　　磷肥方面因为合成氨成本占比且气头占比极少，所以化肥用气调价对磷肥定价影响甚微。

　　值得关注的是钾肥生产企业盐湖股份，其综合利用项目因天然气价格调整受益。综合利用一期和二期达产后天然气总用量为八亿立方米，预计15年用气70%，即5.6亿方天然气用量。盐湖未曾享受化肥企业优惠气价，因此本次气价下调将节约成本1.25亿元，若假设化工产品价格不受气价下调变化，则将增厚2015 年EPS 0.06元。

　　看好2015-16年氯化钾价格，将15和16年氯化钾价格假设提高到2200元/吨和2300元/吨，较原假设分别上调20元/吨和50元/吨。上调2015/16 年EPS至1.15/1.40元，上调幅度4%/8%，维持2014年EPS为0.82元；目前股价对应15/16年的PE分别为23/19x。维持盐湖股份推荐评级。上调目标价到35元，上调幅度17%，对应15/16年30/25x P/E.

　　风险

　　化肥需求增长不达预期，极端恶劣天气等