“今年在股市里赚钱的难度大于去年”
上周六，申万宏源(000166)温州分公司举行了2015年首期公私募大佬对话活动，申万宏源证券高级策略分析师谢伟玉和弘尚资产投资总监马天明讲述了对A股投资的最新观点，智论新常态下的资产配置。
申万宏源证券谢伟玉：大势向上，波动加剧，赚钱难度大于去年
申万宏源证券高级策略分析师谢伟玉从资本大时代资产配置问题入手，详细地阐述了全球资产配置，看好美元、股市，看空欧元、日元与大宗商品，中国资产仍具优势的种种理由。他建议保持牛市思维，加大权益类配置，重点关注蓝筹、新三板博取高收益。
谢伟玉认为，如果把中国经济视为一只股票，正由成长股向价值股转变。这也决定了2015年的投资风格将从过去单纯的“成长为王”向价值和成长并重的“平行世界”转变。
谢伟玉还认为，2015年A股投资还是需要紧抓改革和转型两条主线。他说，改革是个慢变量，对于经济的改善并非一朝一夕能够完成，适度的政策托底仍然必须，这为改革转型提供空间，也决定了经济稳定有余、弹性不足，对应到股市就是结构性牛市的特征。国企改革、传统企业和互联网结合、高端装备制造、新消费新服务、低估值蓝筹修复、十三五规划等这些主题投资都将出现新常态下的投资机遇。
谢伟玉2015年看好的一些行业：
1.蓝筹龙头：货币宽松，社会融资成本持续下降，外资和保险资金持续涌入，负债率较高的地产、电力、非银金融有望受益；
2.国企改革：顶层设计尘埃落定后，相关个股的空间和弹性明显扩大；
3.走出去：中国版“一带一路”以及自贸区等走出去战略，预计将有助于推动具有国际竞争力产业扩大出口，如铁路设备、电信设备、能源设备、汽车及配件等；
4.外资和保险资金持续涌入：大型蓝筹股和高股息率个股可能受到持续追捧；
5.技术创新和消费革命下的新机遇：大健康（医疗服务、体育）、高端制造业（高铁、 核能、风能等新能源、新能源汽车、机器人(300024)、海工、通航、军工）；
6.传统性行业，以及旅游、教育、商贸的移动互联网化值得继续关注。
弘尚资产马天明：重点把握未来提升空间最大的成长性行业
弘尚资产投资总监马天明认为，从中、美和香港地区三地资本市场估值来看，A股大盘股有估值优势，小盘股和创业板的估值明显高于美国和香港市场，新经济板块未来市值提升空间巨大，美国资本市场的TMT、生物制药、综合金融、医疗保健等新兴行业的市值占比明显高于中国，这几个行业也将是中国市值提升空间最大的成长性行业。
马天明说，中国经济正借力资本市场推动转型，资本市场正迎来大发展。国企改革将激活中国最大的一块资产存量，75%的市值价值将显性化。
马天明认为现在已经到了加重权益类资产配置的时候了。他说，权益资产是最受益于改革与转型的长期资产。只有权益类资产能够享受改革与转型带来的成长性，而转型趋势将逐步体现为A股的市值结构变迁。现在，高净值人群已率先调整资产结构，降低房地产配置、增加 股票配置，使资产配置更加均衡健康。
对于2015年A股投资策略，他认为，一是要坚持自下而上地精选个股，价值与成长两翼齐飞，重点把握未来市值提升空间最大的成长性行业，从美国产业升级的轨迹来看，信息、医药等新兴行业占GDP比重持续上升，而传统制造业、商贸和运输等行业的占比持续下降。二是积极参与国企改革、一带一路等重大主题投资。（温州商报 吕云方）
私募激辩创业板：见顶or后市可期？
“风”相同，“猪”变重。2月28日，中国人民银行决定，同时下调贷存款基准利率0.25个百分点。如此熟悉的节奏，却未能演绎相同的行情。带领上轮暴涨行情的“带头大哥”金融类蓝筹股，在上周却偃旗息鼓，处于不断调整之中。相比之下，上轮行情中黯然失色的中小板以及创业板此次却异军突起，接连上涨，创业板上周更是一度突破2000点。
在中小板和创业板接连冲高的背后，同样隐含了估值过高的隐忧。《每日经济新闻》记者注意到，目前创业板平均市盈率在80倍左右，而沪市主板股票平均市盈率为16倍。上周五，中小板以及创业板出现跳水，分别下跌2.37%和3.15%。
下周市场创业板会继续跳水吗？两会过后市场又会如何反应？为此，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）与深圳挺浩投资总经理康浩平以及海润达资本总裁仇天嫡等两位私募精英对上周市场以及后市进行了交流。
预期兑现致创业板跳水
NBD：上周A股市场，大家对二次降息反应平淡，以大金融为主的蓝筹股一直回调，这与去年底降息时的表现大相径庭，您觉得导致这种行情出现根的本原因在哪里？
仇天嫡：降息带来的影响在去年底那一轮的爆炒行情中已经充分反映了，这一次央行降息属于预期之内，所以市场反应不大。如果这一次降息的幅度比较大，超过市场预期，那么市场有可能会有反应。
康浩平：造成这种行情的原因之一，可能是市场对于今年中国经济继续下行的担忧吧。经济下行必然导致呆坏账的增加，呆坏账的增加对于蓝筹股是不利的。
NBD：两会期间，市场对改革、政策红利等期待有加，这也令以新兴产业为主的创业板、中小板市场大涨，而两者上周五意外大跌，您如何看待他们的回调，这是一次上升阶段中的技术性回调还是短期见顶的信号？
仇天嫡：其实这一次创业板的接连上涨，就是对这次两会期间对新兴产业支持政策的一个反映。现在当利好兑现了，市场就开始跌了。虽然创业板上周突破了2000点，但整数点位的意义其实并不大，目前估值都已经这么贵了，谁还愿意买？现在创业板面临着重重压力，包括深港通的临近以及两会利好预期的兑现等。
康浩平：其实历史经验表明，大盘在重大会议时经常出现下跌。利好兑现，预期落空等都可能导致下跌。上周五创业板的下跌可能还是跟它目前估值太高有关系，过高的估值引来市场对结构性泡沫的担忧。
医药健康板块或存机会
NBD：两会即将完毕，对于两会后主板市场和创业板市场的行情表现，您有何看法？
仇天嫡：若没有超预期的利好出来，主板和创业板都是看跌。降息降准，两会政策对创业板的支持以及“一带一路”等，在去年底已经进行了充分的炒作。主板市场可能会下跌，但是跌的幅度上肯定没有创业板的幅度大，因为它已经下跌调整过一段时间了。
康浩平：对于主板市场，可能会是快牛变成慢牛。创业板的话，目前很多人看空，我认为创业板需要特别注意个股风险。如果主板走牛的话，创业板也不可能走出熊市，所以应该说还是有机会。
NBD：对于短期市场操作和板块关注上，您有何建议？
仇天嫡：目前以观望为主，减少操作。板块方面，可以关注医药板块，作为防御类股票，医药股可以关注，毕竟长时间来，多数医药股是没有怎么涨的，处于长时间的调整中。
康浩平：板块方面，首先是环保，第二个就是干细胞、精准治疗以及基因测序等，这个板块已经成为一个新的热点了，投资者可积极关注。（每日经济新闻 刘明涛）
权重股的纠结
去年底以来的一波行情让权重股站到了风口上，可没过多久，当市场刚刚适应这种貌似风格转换成功的态势之后就觉得有点不对劲了。磨磨蹭蹭了两个多月，突然意识到权重股看上去似乎也不太美了。上证指数从本轮行情高点到上周末不过下跌4.86%，但反观权重股，绝大多数离高点已经回撤两成以上，这似乎不应该呀，要知道本轮行情带有强烈的杠杆特性，而且大量的杠杆是加在权重股上的，难道这些加了杠杆的资金就眼睁睁看着权重股下跌？
以上交所前30大权重股为例，截至上周五，除了上汽集团、贵州茅台、南车北车等少数几家个股以外，不论是两桶油，还是工中农建交等大小银行股，抑或几大保险股，最小的跌幅也已经接近两成，而大多数则超过两成。
既然已经加了杠杆，那么在持有的过程中成本就会不断发酵。然而根据上交所的统计，到上周五为止融资余额（不含融券）再次创下新高，达到1.22万亿元，也就是说权重股近期下跌的主因可能并非融资盘。根据以往的经验，在大量的短线资金（融资盘基本属于短线资金）聚集于某个个股或板块之后通常只有两种结果。一种是股价继续上涨以便短线资金从容获利了结，还有一种就是短线资金杀跌出逃并拖累股价大跌。而目前来看融资盘获利了结的可能性是不存在的，也不是融资盘杀跌出逃，表明以往的情况出现了变化，其关键因素就是融资盘。
上周权重股再次遭遇考验，很多银行股下破近期整理平台。所幸量能并没有明显放大，表明筹码锁定性仍然很好，融资盘并没有因为要出逃而形成踩踏。这一现象表明融资盘对于后市依然看好，愿意继续扛着，这与目前市场充斥着牛市氛围是相呼应的。不过未来毕竟只是预期，市场的演变是不会以人的意志特别是融资者的意志而改变的，这批巨量融资盘最后到底能不能全身而退，至少现在来说还只是个未知数。
大牛市的基本条件概括来说就只有两个。一个是市场能给出足够的上涨预期，另一个是市场具备足够的钱。目前给出的上涨预期尽管很多但归纳下来其实就只是一个，那就是货币的宽松政策。然而近期的降准和降息效应我们已经看到了，所以这种预期似乎已经给人有不那么踏实的感觉，或者说市场对于流动性泛滥的预期已经开始打折。从供求关系上来说，供给的持续升温已经不是谣传，即使注册制由于种种原因被推迟也还有已经在排队的仍以数百家计的IPO，这样抑制供给已经几无可能，如此背景下继续憧憬市场大幅上涨或多或少带有一些情绪化。不过这种预期所带来的正能量仍然有利于市场在未来几周再次向上发起冲击，也不会影响我们波段性做多的策略。而调整幅度超过两成的权重股则有可能再次扮演一下中坚力量，这对于被套其中的融资盘毫无疑问是又一次机会。
正是由于几乎一边倒的美好意愿才使得上证指数不至于出现一路下跌的局面，所以尽管上周上证指数拉出周阴线但并没有改变周线趋势逐步向回升态势转换的格局。上周的阴线源于日线的回调趋势，目前该趋势已经接近尾声，如果本周一没有出现大幅杀跌那么短线趋势也将转换为回升，这对于周线的回升趋势将形成强烈支撑。尽管在上证指数的回升中权重股仍会扮演重要角色，但我们要清楚，现在的融资盘绝大多数属于普通投资者，法人机构和真正的个人超大户参与很少，因此与以前短线资金集中的情况不一样。这次融资盘集中的个股或行业不会有人来救，所以我们不能对权重股的回升力度给予厚望。而对于权重股的融资盘来说该出手时就出手，一定要避免二次被套。（.上.证 .潘.伟.君）
老法师看盘：情绪不稳 调整还将继续
在刚刚过去的一周（3月2日～6日），沪指上攻乏力，随后陷入震荡，在连续上涨三周之后收阴。相比之下，尽管上周五创业板指大跌3.15%，但小盘股强势依旧深入人心。本周大盘能否扭转下跌态势？创业板是否会承接上周五下跌而继续调整？昨日（3月8日），《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就此采访了张道达先生。
新股密集发大盘难有起色
NBD：上周尽管有央行降息的利好支撑，但大盘仅在周一反弹后便不断下探，这样的走势似乎低于大家的预期。对于上周的行情，您怎么看？
道达：其实很多人都知道，上周央行降息是在市场预期之内的，与2014年11月央行两年多来首次降息相比，利好程度大打折扣。所以，周一大盘还能勉强维持强势已经不错了。接下来沪指没能向上挑战前期高点，转而不断下探，这样的强弱转变也没有太超出大家的预期。上周二，沪指低开低走，最终大跌73.24点，对多头情绪影响还是比较大，所以尽管周三一度反弹，但无济于事，短线调整基调形成。当然，这样的调整，还是在牛市格局中的调整，暂时在大家能够承受的范围之内。
NBD：您认为，导致近期市场萎靡不振的最主要因素是什么？
道达：本周将有23只新股密集发行，预计冻结资金超过3万亿元，这可能是历史上最疯狂的“打新季”。所以短期看，新股密集发行对资金面的影响还是比较大的。
对于“抽血机”来袭，大家应该有心理准备。今年证券市场的一个重要任务就是增加融资规模，2014年四季度大盘走好也为今年新股发行创造了良好条件。另外，注册制在年内推出概率很大，在此之前必然会尽可能解决“历史遗留问题”。尽管证监会上周曾表态，接下来会按月均量发行新股，不会加速发行。但从目前情况看，新股发行显然已对多方信心构成了不小的冲击。有鉴于此，我个人认为大盘后市或仍有进一步调整的空间。
机会仍在小盘股
NBD：上周大盘不断调整，而上周五创业板指重挫3.15%。您认为后市机会在哪里？
道达：虽然上周五创业板跌得不少，但我认为，暂时还不能断言小盘股就此转弱。应该说，在大盘表现不好的背景下，真正的机会还是在小盘股。目前，国内政策是希望努力改善创业环境，鼓励创业企业加大创新力度，所以小盘股继续向上，投资者是有想象空间的。当然，上周我曾经提到过，本周创业板将有一家巨无霸公司蓝思科技(300433)要发行，这家公司的上市值得大家高度关注，它究竟是继续受到资金追捧，成为创业板公司的一个新标杆，还是类似中石油上市那样，成为压垮创业板的大象，让我们拭目以待。除了小盘股外，我觉得环保股也有被炒作的余地，大家可继续关注。（每日经济新闻 曾子建）
郑眼看盘：新华社提示风险 足以彻底压倒创业板的利空
上周五沪综指跌0.22%至3241.19点，深综指跌1.55%至1651.77点。创业板综指、中小板综指分别大跌2.89%、1.61%。当天低迷已久的银行股有所上涨，有色、煤炭股则表现更好，南北车也继续上拉。
当权重股上涨时，创业板等小票自然就受到些压制，何况创业板消息面似乎不太有利。周五盘中有消息称，证监会主席在两会期间提及“考虑从新三板与创业板之间的转板机制进行试点”。周五盘后，新华社有文章称，创业板不是“创梦板”，切莫操之过急。
就我们A股惯例来看，当某一板块涨势凌厉时，此时纵然有利空引发杀跌，快速下蹲后多半仍有机会拉升，直到接二连三的利空出现之后才会真正调整。以蓝筹股前一轮涨势来说，当时新华社屡发公开信提示风险，可直到严控“两融”利空出现后才真正调整。
就目前情况看，一般的利空或许只能引发创业板阶段性的、有限的调整，而足以彻底压倒创业板的利空可能只有注册制或新三板大量转板。考虑到这些政策太过重大，即使有关方面刻意提速，可能一时也难以推出，故创业板真正转势可能还有待时日。
周五盘后证监会官员在例行新闻发布会上表示，正在研究国九条的落实，正在研究银行在风险隔离基础上申请券商牌照的情况，目前尚在研究中，没有时间表。这些表述显然是比较敏感的，很可能会对银行、券商股走势造成些扰动，今日投资者不妨重点关注。
如果银行股借上述消息而涨，个人认为投资者或可持股观望一阵。由银行股走势看，其调整已接近两个月，幅度也不小，即使其无法创新高，弹升一阵的余地应该还是有的。
上周五盘前笔者正巧曾提示“银行股或正孕育低吸机会”，理由是下一轮宽松应该是“降准”。由周末最新发生的事件看，笔者相信我们降准的机会很有可能进一步加大—上周五夜间美国公布的2月非农就业数据极佳，这已使得当晚美元暴涨，而强势美元很有可能进一步侵蚀我国的外汇占款，进而促使我们更早地降准。(每日经济新闻 郑步春)
环保板块行情才刚刚启动
⊙今日投资
上周，投资银行业与经纪业、综合金融服务、人寿保险、航空、港口、家具及装饰、互联网服务、无线电讯服务、其他专卖店、水运居前十。
港口行业近一月首度跻身前五。交通运输部和发改委在去年12月发文放开了港口竞争性服务收费，从实行政府统一指导价改为市场定价。政策对市场化趋势的肯定将促使港口企业更注重改善自身业绩，提高效率，控制成本，而非一味求量的增长。中金公司认为，在多年费率承压之后，预计2015年集装箱港口费率将普遍上涨3~5%，自下而上精选低估值、高弹性个股。A 股板块首推上港集团（估值低，盈利弹性高，想象空间大）；建议关注宁波港（港口板块最低估值）；H股首推厦门港务（预计厦门港务H股盈利增速仍将强劲，或将超市场预期），推荐招商局国际。
环保服务行业上周上升11位，排名第32。在柴静“穹顶之下”的刺激下，环保板块轮番上扬。回顾2014 年，整个港股环保板块可谓表现差强人意，板块指数全年几乎持平收官。然而进入2015年，行业进入政策密集期：《新环保法》开始实施，对环境污染行为的处罚力度加强；《水污染防治行动办法》即将出台，催生近2 万亿的投资；《环境污染第三方指导意见》及《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》首次从机制上鼓励社会资本参与环境治理，行业的需求将得到井喷式释放。兴业证券认为，本轮行情才刚刚启动，随着全国两会上相关政策的落地、新部长履新后的严格执法以及企业自身良好业绩的催化下，环保板块将会演绎“估值”+“EPS”双轮驱动行情。
煤气与液化气行业近三个月排名持续上升，目前排名第28。2月28日，国家发改委发出关于理顺非居民用天然气价格的通知。通知指出，按照2015年实现存量气与增量气价格并轨的既定目标，结合国内天然气市场形势和可替代能源价格变化情况，决定理顺非居民用气价格，试点放开直供用户用气价格。上海证券表示，“十二五”期间，我国逐步调整能源结构，大力发展天然气，天然气消费量快速增长，未来发展空间较大。清洁能源尤其是天然气的供应增加，以及天然气管输能力的增加，有利于天然气消费和使用。可关注消费领域的扩展和燃气价格的市场化进程，维持行业“增持”评级。
白酒行业排名第84，较前周下降16名。春节消费白酒价格稳中有升，中档白酒走量稳定，总体看春节白酒市场没有出现类似去年的超预期。最新降息政策增强流动性，安信证券认为对更具弹性的白酒利好相对直接。大众品普遍受宏观经济增长降速影响，营收端压力较大，改善预期短期较难形成，但也给予稳步增强配臵的机会。从中期看，目前大众品“低持仓，低涨幅”特征仍然明显，维持中期底部的判断，近期消化年报压力，静待消费需求层面积极因素的出现。2015 年白酒重点关注贵州茅台、洋河股份（古井贡酒）、泸州老窖和老白干酒。
一个月来排名持续上升的行业还包括：互联网服务、批发、自来水、药品批发与零售、综合性商务服务、计算机及电子产品专卖店、计算机存储和外围设备、影视音像、服装和饰物等。（.上.证）