本周观点：3 月中旬以来，猪价整体维持震荡上行走势，毛猪价格涨幅约8%，仔猪价格涨幅达15%，而同期二元母猪价格基本维持稳定。养户看好下半年行情积极补栏、能繁母猪存栏下滑，导致仔猪价格涨幅领先，而二元母猪价格滞涨预示产能仍在收缩。养殖产能持续大幅收缩，看好15 年养殖效益筑底回升，牧原股份、天邦股份、雏鹰农牧、正邦科技、圣农发展、*ST 民和、益生股份、华英农业均将受益。继续推荐农垦改革、国企改革、农业信息化、饲料企业转型等机会。部属农垦改革有望率先启动，看好北大荒改革释放业绩弹性，预计采用引入战投、管理层持股等方式。国企改革中，重点关注中农发集团、中粮集团，其中中牧股份、中粮屯河改革方案落地值得期待。农业信息化是行业趋势，近期农业部基于云计算和大数据，打造国家农业科技服务云平台，首批上线为3000 名专家、10 万农技人员、100万新型职业农民和1000 万辐射农民提供智能服务。我们前期发布报告《换个视角看饲料：供应链金融的切入点》，继续推荐饲料龙头转型带来的投资机会。海大集团将向供应链金融、做强猪料、切入生猪养殖等领域转型，继续维持重点推荐。

　　重要价格：4 月10 日，全国出栏瘦肉型生猪价格均价12.50 元/公斤，环比下跌0.04 元/公斤，同比上涨19.7%。猪肉价格20.12 元/公斤，环比上涨0.36 元/公斤，同比上涨15.6%；三元仔猪均价25.12 元/公斤，环比下跌1.78 元/公斤，同比上涨18.3%；母猪均价1365 元/头，环比下跌48 元/头，同比下跌5.3%。本周烟台地区白羽毛鸡价3.9 元/斤，环比下跌3.3%；主产区鸡苗价格为1.6 元/羽，环比下跌20.8%。

　　养殖成本：本周国内玉米现货价为2,444 元/吨，环比维持不变，同比上涨4%；小麦现货价为2,556 元/吨，环比上涨0.1%，同比上涨0.7%；豆粕现货价为2,994 元/吨，环比下跌2%，同比下跌20.5%。国内鱼粉仓库价(上海港)为13,800 元/吨，环比下跌1.4%，同比上涨51.7%；国际鱼粉现货价为1,950 美元/吨，环比下跌2.5%，同比上涨20%。

　　测算利润：本周行业自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润、仔猪出售毛利分别为-82.8 元/头、-7.3 元/头和-48 元/头，环比分别上升37.2 元/头、40.7 元/头和7.7 元/头。

　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等