公司 2014 年实现营业收入3.43 亿元，同比增长108.27%；归属于母公司所有者的净利润5670 万元，同比增长108.76%，基本每股收益0.31 元；扣非净利润4739 万元，同比增长110.14%。公司拟每10 股转增5 股。

　　事件评论

　　金宝药业并表，提升公司盈利能力：公司2014 年收入同比增长108.27%，净利润同比增长108.76%，主要系金宝药业并表所致。金宝药业于2014年9 月并表，分别贡献收入1.68 亿，净利润3686 万元，占比49%和65%。并表带来公司盈利能力的大幅提升。公司原有化工业务收入1.75 亿元，同比+5.96%，增长较为稳健。化工业务毛利率36.69%，医药业务和其基本持平。

　　传统白炭黑业务有望迎来需求恢复：公司是高分散白炭黑细分领域的领军企业。预计随着硅橡胶在部分非轮胎领域取代其他胶种，公司的硅橡胶用白炭黑有望迎来需求复苏，再考虑世界各国对绿色轮胎的大力鼓励，白炭黑需求潜力巨大。

　　金宝药业质地良好，公司迈出转型医药第一步：公司2014 年8 月完成对金宝药业97.713%股权的收购。标的公司经营良好，2012、2013 年收入分别为3.3 和3.7 亿元，净利润8407 和9676 万元。金宝药业目前拥有66 个药品品种，主要包括治疗妇科病的止痛化症胶囊(东方东宝牌)和治疗流感的热毒平颗粒等。止痛化症胶囊为医保乙类药品，占据过半市场份额，2013 年收入1.6 亿；热毒平颗粒新进吉林医保乙类，2013 年收入0.5 亿。主导品种均为知名品牌，有望受益于品牌OTC 的复兴。金宝药业销售能力较强，以代理营销为主，销售网络覆盖全国。公司通过并购金宝药业，顺利进入医药享受业绩和估值的双提升。金宝药业承诺2014-2016年扣非净利润分别不低于8,200 万元、10,100 万元和11,800 万元。

　　首次覆盖，给予“推荐”评级：公司向健康产业转型力度坚决，传统白炭黑业务有望迎来需求恢复，安全边际高。初次并购的金宝药业质地优良，有望定位于医药资产整合平台，继续通过外延并购实现转型。预计2015-2017 年EPS 分别为0.50 元、0.62 元和0.75 元，对应PE 分别为42X、34X 和28X，首次覆盖，给予“推荐”评级。