核心观点：

　　两组PMI仍处于收缩区间，整体钢市仍有待复苏

　　2015年3月中采钢铁行业PMI下降至43，环比下降2.1个百分点。从分项指标来看，新订单指数和新出口订单指数持续回升，生产指数有所下降，产成品库存指数有所下降，而原材料库存指数大幅下降。2015年3月河北钢铁行业PMI大幅回升至49.5，环比大涨15.5个百分点。

　　订单指数持续回升，4月旺季基本面有望加速回暖

　　2015年3月份，伴随气温回升，工地陆续开工带动需求回升，供需矛盾的阶段性改善对钢价形成支撑。进入4月，钢市消费旺季来临，下游开工率有望加速回升，行业盈利或有明显改善。

　　供给方面，3月钢铁生产PMI环比下降为39.20。环保加压抑制产能释放，国内钢铁产量明显减少，供给端压力有所缓解。进入4月，目前钢厂盈利状况较好，旺季产能利用率将提升，钢厂库存仍然高企，供给端压力仍存。

　　需求方面，3月份新订单、新出口订单指数小幅上涨，市场氛围不断好转，信心持续增强。4月进入传统旺季，下游工地开工率将加速回升，多项大型基建项目亦有望开工，需求端有望得到提振。

　　维持行业“买入”评级，建议“超配”钢铁行业

　　4月份钢铁消费旺季到来，下游开工率有望快速回升，出口形势已经大大超出市场预期，钢铁供需形势有望继续改善，旺季效应值得期待。同时环保淘汰落后产能的力度可能超预期，也将利于基本面修复。预计4月份钢价和矿价以上涨为主，其中钢价涨幅在5%以内、矿价涨幅在8%以内，4月份行业盈利环比可能明显改善。宽松的货币政策和改革红利营造牛市氛围，钢铁行业供需形势将继续好转、盈利将加速回升，板块有望维持1倍PB以上，并重新参考PE估值。我们给予钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利更加确定、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。广发钢铁2015年04月份投资组合及比例：宝钢股份(20%)、鞍钢股份(20%)、久立特材(20%)、大冶特钢(20%)、八一钢铁(20%).

　　风险提示：钢材出口下滑；地产需求下行；环保去产能不及预期；矿石巨头合谋操纵价格。