房地产交易入口优势持续扩大，新房市场份额加速提升，并通过入股 Q 房网切入存量房市场，构建 C 端服务闭环。 (1)新房代理销售龙头，“内生增长+并购整合区域龙头+深化服务带来差异化优势”，市场份额第一并加速提升，今年 Q1 市场份额已达5.2%，较去年提升 1 个百分点，未来仍有很大空间。(2)拟收购 Q 房网 15%股权，以相对较少的资金投入获取存量房交易入口资源，二手房市场处于激烈的竞争不整合中，Q 房网是国内领先的 O2O 二手房中介平台，规模仅次于链家，其独创的“合伙经纨人”模式对传统“链家模式”形成强烈冲击，有望成为二手房市场寡头之一。

　　依托交易入口优势，拥抱移动互联网+、深化服务，在房地产互联网金融、房地产电商领域已显示出广阔的发展前景。

　　房地产互联网金融：(1)已确立在新房金融服务领域的领先地位， 针对新房首付款的小贷产品“家圆于贷”在去年成为爆款单品，放贷规模近 20 亿元，受此推动金融业务在公司毖利中占比已达近 2 成，成为利润增长新引擎；我们保守测算家圆于贷 5 年规模成长空间为 120 亿元，是 14 年的 6 倍；今年 3 月 P2P 平台“世联集金”APP 正式上线，有效破解资金来源瓶颈，预计今年于贷规模将超过 40 亿元，继续实现翻倍以上增长。 (2)公司核心优势在于深度切入真实交易场景，仍而在资产端的规模放量和风险把控方面，相对于金融机构具有显着优势，这也使得双方的合作具有广阔前景。 (3)除新房以外，公司还将向存量房，以及面向房地产交易相关环节的金融服务(装修贷、车位贷等)扩展，发展空间巨大。

　　房地产电商平台：“世联集房”APP 今年 3 月正式上线，有望成为新的爆款单品。“世联集房”是涵盖国内、国际世联行代理楼盘的直销平台，向公众开放；我们认为，这是公司对抗房多多等线上电商平台的有力工具，公司依托在新房市场线下的巨大规模优势，线上电商业务发展的前景看好，例如公司电商平台的亮点之一是不线下销售团队合作，实现客户不线下售楼处 24 小时全天候及时、直接的亏动，消费者体验更好。

　　预计 15-17 年 EPS0.71/0.97/1.19 元，对应 PE48/35/29 倍。公司有望成长为“互联网+房地产服务”行业巨头，考虑到公司巨大的成长空间，并参考三六亓网、三泰控股等 A 股“互联网+房地产服务”公司的估值水平，给予 6-12 个月目标价 46 元，对应 15 年 65 倍 PE，首次给予“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：代理销售、金融业务增长低于预期；切入存量房领域发展的不确定性。