长江电力(600900)：国内国际并驾齐驱水电核电齐展双翼
　　公司作为国内水电龙头，未来存在资产注入、装机大幅增长可能。随着电改推进，上网电价也存在上调空间。与核电巨头的合作，公司将快速进入核电领域。借助“一带一路”国家战略，公司将大规模参与海外水电项目。公司对应15 年的预计EPS 为0.79，目标价为16.59-18.17 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
　　国内水电龙头，后续资产注入可期。公司目前水电装机规模为2527.7 万千瓦，是国内最大的上市水电公司，公司还托管三峡集团下属的向家坝和溪洛渡水电站，总装机规模2026 万千瓦，相当于公司目前的80%，而且上网电价远高于葛洲坝和三峡电站。两电站未来注入公司的概率很大，将大幅提升公司盈利能力。
　　发电量稳定增长、上网电价涨幅空间巨大。公司积极开展流域梯级电站群“四库联调”，累计节水增发电量91 亿千瓦时，占全年发电量的7.8%，三峡—葛洲坝梯级水库水能利用提高率达到5.76%。葛洲坝和三峡电站落地电价显着低于当地火电标杆电价，随着电价市场化逐步推进，上网电价有望提高。电价每提高一分钱，公司EPS 增厚0.064 元/股。
　　携手核电巨头，打造“水、核”互补新模式。与中核建立战略合作，以战略投资者身份参与中广核H 股IPO，获得桃花江核电项目20%股份，公司作为三峡集团的唯一核电业务投资平台迈出实质性一步。中核和中广核合作研发的华龙一号是世界领先的第三代核技术，已经成功进军巴基斯坦和英国核市场，公司通过与两巨头合作，全力打造自己的核电业务。
　　积极开展海外项目，拓宽公司盈利渠道。三峡集团在俄罗斯、巴基斯坦和巴西成功开展海外水电项目，成果斐然。公司作为集团唯一的电力运营平台，将借“一带一路”东风，积极参与海外水电的建设与运营，取得丰厚收益。
　　维持“强烈推荐-A”投资评级。公司14 年全年和15 年一季度归属净利润同比增长31.54%和196.58%，远超市场预期。保守测算，预计公司2015-2017年EPS 分别为0.79、0.88、0.92 元/股。给予公司21-23 倍的PE 估值，公司15 年目标价格为16.59-18.17 元。另外考虑后续水电资产注入、核电业务开展以及海外项目盈利，公司目标价有进一步上涨可能，维持“强烈推荐-A”投资评级。
　　风险提示：长江来水严重偏枯、水电上网电价下调。招商证券




　　唐德影视(300426)：设立香港全资子公司海外拓展第一步
　　事件： 2015 年 5 月 6 日，唐德影视发布公告，将出资不超过人民币 3000 万元在香港设立全资子公司-唐德国际传媒有限公司(暂定名).
　　点评：唐德影视海外拓展布局第一步。 公司目前在电视剧及电影领域已有多项海外相关业务，具体表现为：
　　( 1)电影《绝地逃亡》： 由唐德影视和美国 Dasym Entertainment 的合拍片《绝地逃亡》将于 2015 年下半年择期上映，该片启用国内一线影星范冰冰和成龙，同时有国外影星加盟。唐德影视在《绝地逃亡》中的投资比例为 45%。
　　( 2)电影《饥饿游戏》系列等： 唐德影视与美国狮门影业保持长期且良好合作关系，《饥饿游戏》系列电影在中国的协助宣发即由唐德完成。 2015 年 2 月，《饥饿游戏 3:嘲笑鸟(上)》在我国上映，获得票房约 2.2 亿。
　　( 3)唐德影视出品的影视剧海外售卖： 唐德影视多部电视精品剧实现海外版权售卖，如《武媚娘传奇》已在香港、台湾上映，今年仍将继续扩大覆盖版权售卖范围。
　　我们认为，唐德影视在香港设立全资子公司可更好的与国际市场接轨，加强影视内容中外合作力度，与国际一流影视制作团队合作学习，可进一步提高自身实力并逐步扩大海外知名度。同时，海外子公司的设立有利于未来唐德影视内容的版权输出。长远来看有利于公司的业绩提升及国际化发展战略的逐步落地。公司点评
　　公司未来看点：
　　高管团队经验及人脉资源丰厚，演艺人才经纪价值低估，未来大力开拓市场具有坚实基础。 唐德影视高管团队均为业内老将，具有丰厚的影视制作经验、资历及人脉，为公司未来影视制作行业发展奠定基础。公司合作艺人如范冰冰、赵薇、张丰毅等，不乏国内一线影星，同时唐德积极开展人才培养，打造艺人梯队结构，从百年老店的愿景出发，未来有望成为演绎人才辈出的沃土，使公司在行业内更具有竞争力。
　　精品剧作品品质出众，未来在电影及电视栏目方面有望形成新突破，打造“精品剧+电影+X”的发展路线。我们认为，年初热播剧《武媚娘传奇》已为公司作品品质做出背书，形成良好的口碑效应。唐德影视在编剧、制作等方面具有优势，同时具有电影宣发的基础，未来有利于开展电影、电视栏目等产品线。公司公告显示，2015 年，由成龙、范冰冰主演，唐德和美国 Dasym Entertainment 合拍片《绝地逃亡》将上映，公司第一个电视栏目作品《筑梦中国》正在筹备中。
　　影视内容产业链多点布局，未来有望打造开放型平台公司。 公司业务涉及模块包括电视剧(为主)、电影、广告、艺人经纪、影视后期制作五大部分。我们认为，公司在影视内容产业链已实现多点布局，结合公司在影视界内已形成的口碑和实力效应，未来有望打造开放型平台型公司，吸引更多才华人士加盟，进一步壮大公司竞争实力。
　　上市后有利于提升公司在行业内的影响力和竞争力，民营企业机制灵活，发展空间大。 唐德影视 2 月 17 日登陆二级资本市场，我们认为，上市可积极推动公司影视剧作品创作数量更上一层，有利于提升公司在业内的影响力和竞争力。同时，作为民营企业，未来发展机制灵活，目前公司体量较小，处于快速成长的初期阶段，未来发展空间巨大。
　　海外业务发展更上一层楼。 公司公告设立香港全资子公司，我们认为，香港全资子公司的设立，对公司未来与国际一流团队合作拍片学习积累经验、自有内容版权输出以及下一步海外战略发展逐步落地，都将提供强大的支持后盾。
　　盈利预测及投资建议：我们坚定看好公司的发展。我们预计公司 2015-2017 年的营业收入分别为 5.67、7.32、9.48 亿；归属于母公司净利润分别为 1.12、 1.47 和 1.76 亿元；对应 EPS 分别为 1.39、 1.84 和 2.20 元。鉴于公司处于快速成长的初期，且影视内容行业具有良好的发展性，我们给予公司一定的估值溢价，第一阶段目标市值 100 亿，目标价 125 元，给予“买入”评级。
　　风险提示： 电视剧制作行业竞争加剧、制作成本上升；行业受政策监管影响；大盘投资情绪影响。齐鲁证券




　　永太科技(002326)：收购农药海外贸易商加速农化业务全球布局
　　公司近况
　　永太科技公告拟以自有资金 1.9 亿元收购上海浓辉化工有限公司100%股权。上海浓辉 1Q15 实现营收 1924 万元，净利 10 万元，公司承诺 2016/17/18 年扣非净利润分别不低于 1800/2700/4500万元，复合增速 58%。原实际控制人应自收到股权转让款 90 个交易日内，在二级市场买入永太科技股票合计不低于 1 亿元并办理股权质押手续，锁定至 2019 年 4 月 30 日。若 2018 年累计实际盈利数低于承诺数的 70%将进行补偿，否则永太科技有权变卖或拍卖上海浓辉质押的股票获取补偿；若超过承诺数的 30%将得到奖励。
　　评论
　　上海浓辉专注于除草剂、杀菌剂、杀虫剂及医药中间体的海外贸易业务，现已构建了覆盖全球 60 多个国家的销售渠道，其拥有上千个海外农药登记证书，数量在国内植保出口商中名列前茅。2013年起上海浓辉在缅甸、越南及玻利维亚设立分公司或办事处，开始自主申报登记，未来计划在巴西、印度及澳洲市场自主登记产品，为实现自有品牌的终端覆盖奠定基础。
　　双方客户与销售渠道具有极强互补性。 永太科技的农药中间体主要销售客户为巴斯夫、先正达、住友、陶氏、杜邦等国际农药巨头，上海浓辉则主要面向亚非、拉美及欧洲农药市场，未来双方客户与销售渠道的整合将加快永太科技在农药板块的布局。
　　打通农药中间体到下游原药直至制剂的广阔成长空间。 永太科技拥有农药中间体的研发、生产优势，可依托上海浓辉开发具有广阔前景的农药原药及制剂产品，加快向农药下游领域延伸的进展速度，优化产品结构，扩大销售收入规模及盈利能力。
　　估值建议
　　后续产业链延伸及业务多元化值得期待， 我们分别上调15/16 年 EPS 18%和 22%至 0.25 元/0.37 元(10 转 18 摊薄后). 目标价上调 5%至 24 元(转增摊薄后)，对应 16 年 65倍 P/E. 暂维持“中性”评级。
　　风险
　　中间体订单低于预期；业务扩张低于预期。中金公司




　　山河药辅(300452)：中国药用辅料行业领跑者
　　主要观点：
　　药用辅料行业将逐步走向规范化、专业化，行业集中度不断提升我国药用辅料行业具有企业分散、生产规模小，产品标准不统一的特征。今后随着行业监管制度的不断完善，药用辅料生产企业在资质标准、生产管理等方面将受到严格审核和控制，行业准入门槛逐步提高，将改变我国药用辅料行业“小、散、乱”的局面，药用辅料行业将迎来兼并整合，龙头公司将推动行业集中度不断提升。
　　制药工业支撑行业长期稳定发展
　　2013 年医药工业总产值2.23 万亿元，药用辅料总产值为290 亿元，按照我国医药工业“十二五”发展规划，医药工业将保持15%以上的增速，预计2020 年医药工业总产值将达到6 万亿元，按照我国药用辅料占医药工业总产值2%估计，2020 年国内药用辅料的总产值超过1200 亿元，年增长率15%~20%，而新型药用辅料的增长将更为迅速。？ 公司在行业内竞争优势明显本公司是国内固体制剂辅料生产企业中品种最多、规格全的造商之一，主要产品为口服固体制剂药用辅料，公司客户主要为国内大型制药企业，具有强大的品牌优势，未来公司将着眼于外资药品生产企业等高端客户。募投项目的实施，公司产能将大幅增长，支撑公司未来业绩快速发展。
　　盈利预测与估值
　　公司未来将加大对新型辅料的研发和生产，同时募投项目的投产确保公司未来业绩保持快速增长。预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.9、1.05、1.21 元，参考同类上市公司15 年PE，给予公司15 年40-45 倍的PE，公司目标价36-41 元。华安证券




　　顺荣三七(002555)：三七互娱实现完整上市开启后续泛娱乐生态布局大幕
　　三七互娱实现完整上市，开启公司后续泛娱乐生态布局大幕：本次收购将实现三七互娱的完整上市，有利于公司依托资本的力量更好的受益于页游行业发展的四大发展趋势(集中度提升、研运一体化、精品化和国际化趋势)并不断扩大其竞争优势；基于公司在手游战略上的持续推进，可预期公司后续将加快借助资本力量以外延并购的方式进入手游研发、发行和渠道等环节；公司长期发展的“泛娱乐生态”战略清晰，公司拥有千万量级、并具备较强付费和粘性的活跃用户，通过整合资源挖掘并满足用户的多元化娱乐需求，将成为三七互娱的核心竞争优势和潜在发展空间；其中我们认为基于互联网+广告和大娱乐生态的布局最值得期待。
　　业绩预测与投资建议：我们预测公司 15-16 年实现营收 39.25 亿元和52.82 亿元，分别同比增长 39.2%和 34.6%；实现净利润 5.45 亿元和 7.22亿元，分别同比增长 58.9%和 32.4%，我们看好公司大娱乐生态的发展战略，随着后续布局的推进和外延并购的落地，公司的估值将会被显着摊薄，我们给予公司年内 300 亿市值目标，对应 15 年 53 倍估值水平，目标价为 92 元，维持买入评级。
　　风险提示：市场竞争加剧和产品开发风险，产品生命周期风险、政策监管风险。光大证券