个股点评：

　　科陆电子：又一里程碑

　　类别：公司 研究机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨敬梅，黄道立 日期：2015-04-08

　　事项：

　　科陆电子公告：1、公司全资子公司玉门市科陆新能源有限公司拟于甘肃省酒泉市投资建设玉门市三十里井子风光储电网融合示范项目，投资金额约为1.9亿元；2、决定对全资子公司深圳市科陆塑胶实业有限公司进行增资，由目前的注册资本100万元增加至5000万元，并更名为深圳市科陆通用技术有限公司，经营范围变更为能量管理系统、混合储能系统、能量路由器、单兵电源、岸基船用变频变压供电系统、海岛微电网成套解决方案、军用智能微电网成套解决方案、军用智能能源网的技术咨询与服务。

　　评论：

　　风光储项目具备里程碑事件，能源互联网+布局已逐步清晰。

　　项目将建立一个涵盖常规发电、风光等可再生能源发电、配电、用电、电网级储能的虚拟电厂(VPP)综合集成示范工程，实现智能电网多个领域技术的综合测试、实验和示范，重点突破电网能源领域的设备互联、自主平衡、经济调度等技术难题，形成对未来能源互联网基本单元形态的整体展示，体现低碳、高效、就地消纳、无缝接入、灵活互动的特点。

　　项目的实施对于公司来说具备里程碑意义，前期公司的储能项目主要是集中在离网式分布式系统的应用上，本项目对于验证公司储能产品在风光并网领域的价值意义重大。公司或将借助于示范项目得到客户的充分认可，充分打开风光并网领域储能市场空间。项目的实施同时也意味着公司在未来能源互联网领域将占有一席之地，充分享受万亿级大市场带来的发展空间。

　　项目本身具备经济性。

　　项目建设规模为公司新建15兆瓦分布式光伏电站、配套6兆瓦储能系统；接入项目所在地区风电场10兆瓦风能发电系统、配套4兆瓦移动储能系统，形成风光储电网融合。

　　项目计划于2015年下半年并网。按公司内部测算，项目总投资为19000万元，运行期25年，项目建成后，预计年均发电约2245万度，年均电费收入约2020万元。考虑到项目折旧及运行维护费用，项目每年可实现盈利1159万元，内部收益率8%左右，具备经济性。

　　风光电站平滑输出是未来储能应用具备经济性的重要领域。

　　在风光电站平滑输出的应用中，5-10%的新增储能投入可带来30%以上的新增并网电量，是除了离网式分布式系统外储能应用的具备经济性的另一重要领域。

　　向军用领域拓展彰显公司技术水平，市场空间进一步扩大。

　　科陆塑胶变更为科陆通用后，经营范围也相应变更，公司产品向军用领域的拓展和布局路线已经十分清晰。而向军用领域拓展可充分验证公司产品技术水平。

　　公司前期智能微电网技术在民用离网型分布式领域已获得广泛认可，而国内很多海岛式军事基地不但对用电的稳定性有极高的要求，且市场空间巨大，打开公司产品又一重大市场空间。

　　维持原盈利预测和“买入”评级。

　　15年，公司光伏及储能业务都将全面爆发，并贡献公司绝大部分业绩增长。

　　我们维持原盈利预测，预计公司2014/2015/2016年净利润分别为1.11/2.53/3.72/亿元，同比增长分别为28.7%/128.5%/47.1%，每股收益分别为0.28/0.64/0.94/元且业绩有超预期可能。维持对公司“买入”评级。

　　圣阳股份：业绩弹性足，储能和小型电动值得期待

　　类别：公司 研究机构：长城证券有限责任公司 研究员：熊杰，桂方晓 日期：2014-09-12

　　投资建议

　　预计公司2014年-2016年EPS分别为0.42元、0.67元和0.96元，对应PE分别为43.7倍、27.3倍和18.9倍。2013年公司整体业务净利率仅1.8%，触底反弹趋势基本明朗，业绩弹性较大，首次给予公司“推荐”的投资评级。

　　投资要点

　　国内领先的铅酸电池生产企业：公司2011年5月上市，产品门类以铅酸电池为主，涵盖一定量的锂电池及新能源系统集成产品。应用领域包括储能、工业备用及动力电源，主要客户包括力诺、英利、三大运营商、中兴华为、时风、奇瑞等国内知名企业。公司战略上由电源产品向系统集成产品延伸，专注储能、备用和动力电源市场，为客户定制电源系统解决方案。

　　铅炭电池翻开储能新篇章：储能市场定位于面向电网智能化、互动化、高效化和低碳化，需求空间是千亿级，具体包括：独立系统电池替换市场、新能源接入平滑储能系统、智能电网削峰平谷储能系统、微网储能系统、分布式发电储能系统等。峰谷电价差、储能补贴政策是储能市场商业化、大发展的一个前提条件，这些方面国内环境都在朝着有利的方向发展。公司与日本古河合作推出的铅炭电池将主打储能领域应用，主要优势在于和一般铅酸电池相比，循环次数大幅增加，储能的度电成本有望达到0.6-0.7元/kwh，在储能市场将极具竞争力！

　　动力电池值得期待：公司在动力市场以铅酸产品为主，锂电处于研发阶段。主要面向四个市场：小型电动车、电动叉车、场地及特种车辆、微混合动力汽车。小型电动车由于其天生的经济性，在二三线城市和乡镇农村市场得到迅速推广。公司身处小型电动车最大生产地山东，与行业内主要厂商均建立了稳定的业务合作关系，后续随着行业规模继续扩大，公司动力电池业务有望得到较好的发展。

　　风险提示：与古河、LG等合作不达预期；行业内价格战持续；低速电动车等市场遭遇限制性政策。