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　　【相关背景】新闻联播关注机器人 智能制造再上风口

　　【个股解析】机器人行业6大概念股价值解析

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　　新闻联播关注机器人 智能制造再上风口

　　6月13日的央视新闻联播介绍了中国在机器人领域的突破和成就。

　　继2013年中国成为工业机器人第一大市场之后，2014年，中国市场又销售了占据全球销量四分之一的工业机器人。因此国际机器人联合会就预测，到2017年，中国的工业机器人数量将会超过世界上其他任何国家，这一巨大的市场给中国机器人这一新兴产业带来了巨大的发展机遇。

　　在安徽合肥的一家机器人工厂，一种新型的仓储移动机器人刚刚研发成功，这种机器人使用激光导航，在大型仓库可以实现高速运转，智能捡取货物。随着我国电子商务发展正在进入密集创新和快速扩张的新阶段，这家企业的负责人意识到仓储移动机器人将会拥有巨大的市场，于是在两年前就开始和中科院合肥物质研究院共同研发这种移动机器人。市场需求再加上紧密的产学研结合，让这种新型的移动机器人具备了更强大的功能。

　　在劳动密集型产业聚集的珠三角地区，日益高涨的人力成本让越来越多的企业考虑用机器人替代人的问题。而这一强大的市场需求，也让机器人新产品的产业化不断提速。在广州数控的这个调试车间里，工作人员正在按照用户的要求，把这些机器人抓取产品的工作节奏从12.5秒改进成7.5秒，如果能够提速成功，这些机器人的生产效率能提高60%，也意味着由中国企业自主研发的机器人本体核心部件----减速器，达到了国际一流水平。

　　在海水养殖发达的山东威海，企业在研发水下钻井平台养护和维修的水下机器人之外，还开发出具备采捕、投放功能的水下养殖机器人；

　　中国国内市场的巨大需求，带给了中国机器人企业前所未有的发展机遇。在装备制造业发达的辽宁沈阳，当地企业则根据市场需求开发出可以扛起上百吨重物的移动机器人，甚至还有能制造自行端盘子上菜的服务机器人；广东省宣布投资9430亿元在未来3年里推动“机器换人”；浙江省则宣布5年5000亿元投入机器换人。国务院日前发布的《中国制造2025》提出全面推进实施制造强国战略，机器人和高档数控机床等产业一起成为未来十年我国重点发展的十大领域。(来源：中国证券网)

　机器人行业6大概念股价值解析

　新时达年报点评：机器人业务一马当先，互联网++平台雏形初具

　　类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：侯建峰 日期：2015-04-22

　　事项：2014年公司实现营收13亿元，同比增长30.43%；实现归属于母公司所有者的净利润2亿元，同比增长22.37%，拟每10股派収现金红利1.70元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增5股。公司业绩符合预期。

　　平安观点：

　　业务全线增长，海外多点开花：2014年公司的各项业务均实现了快速增长，其中电梯控制类业务同比增长14%，节能与工业传动类业务同比增长32.3%，机器人与工业传动类产品收入同比增长109倍至8千万元；公司产品的综合毛利率同比下降1.22个百分点，主要系产品单价趋降以及新的低毛利业务占比增加所致。2014年，公司海外业务同比增长超60%，实现了在巴西和马来西亚的设点、德国的扩产，辐射型网点的多方合作持续扩大。

　　加码研収投入，期间费用率略增：报告期内，公司研収支出达1亿元，同比增长48.65%，占营业收入比例达7.66%。主要研収项目涵盖机器人、伺服驱动器、电梯物联网等。公司的期间费用率达24.71%，同比增长1.38个百分点，主要系收购众为兴致销售、管理费用增加所致。

　　机器人业务渐入成长佳境，顺势切入互联网+平台：2014年，公司自研的工业机器人，实现了销售收入2千万元的年度目标，同比增长近2倍，产品进入广日股仹、开能环保、康力电梯等企业。同时，众为兴14年3700万元的业绩承诺亦顺利实现，其于14年9月纳入幵表，期间贡献收入近6千万，其产品批量进入格力、比亚迪等3C企业。未来公司有望通过对晓奥享荣的收购，构建起“从关键核心部件—本体—工程应用”的完整的机器人产业链格局。2015年4月，公司的机器人APP资源整合平台正式上线，旨在探索建设机器人+互联网的工程实现平台，以机器人业务的O2O创新模式为纽带，搭建客户、供应商、工程单位高度融合的业务収展平台。

　　盈利预测与投资建议：维持公司15~16年EPS0.70和0.92元的预测，对应4月21日收盘价PE分别为38.8和29.5倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济下滑的风险；收购企业整合不利的风险。

　　东土科技2014年报点评：工业互联网战略布局驱动可持续增长

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉 日期：2015-02-27

　　2014 年业绩基本符合市场预期，我们认为工业互联网行业的持续发展及公司在电力交通等重点行业的战略投入将驱动持续成长性，上调目标价28.6 元，“增持”评级。

　　投资要点：[业Ta绩bl增e_速Su基mm本a符ry]合市场预期：公司2014 年营收同比增长38.46%，其中海外收入同比增加73.24%，军工行业收入同比增加404%，EPS 为0.12 元，利润同比下降27.92%，主要因为拓宽军工及海外市场、研发及公司管理中投入了大量成本，但我们认为这些战略投入将使公司能够更好地抓住未来工业互联网的发展机遇，我们上调2015-2016 年收入预测至6.01 亿、7.79 亿，上调幅度为1.70%和3.32%，上调2015-2016 年EPS 至0.44/0.55，上调幅度分别为12.82%和19.57%，2014-2016 年利润复合增速160%，给予15 年PEG0.4，上调目标价至28.6 元，维持“增持”评级。

　　工业互联网持续战略投入保障长期成长性：市场认为工业互联网还停留在概念阶段，很难看到实质性收益，但我们认为工业互联网是国内制造业从做大到做强的必经之路，而工业通信是实现工业互联网的基础，东土未来5 年收入复合增速有望达到30%以上，理由：①工业设备互联是工业互联网实现的基础，而工业以太网替代工业总线是工业设备互联的最佳路径②工业互联网有望在智能变电站、智能交通等领域率先落地，公司已经在电力、交通等重点领域做了战略投入，有望成为这些领域信息化的领导者③军工信息化和海外市场拓展有望成为公司的持续增长引擎④收购拓明科技有望加速公司在智能交通和工业大数据诊断上的布局，公司有望在核心芯片和系统解决方案上持续布局发力。

　　催化剂：智能交通和智能变电站政策出台；军工信息化招标。

　　投资风险：工业互联网落地缓慢；华为等新对手进入导致竞争加剧。

　　金运激光：黄金年代，运开时泰！

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅，钟奇，刘博 日期：2015-02-09

　　盈利预测及评级。公司主业为传统激光器及设备生产，在互联网精神的大趋势下，公司快速开拓新市场，以应用端推动打造全生态系统理念运营的3D产业链，而其数据处理能力和打印技术的成熟水平以及思路的前瞻性是抢占行业制高点的核心基础。在公司2014年为3D打印产业链铺平道路以后，业绩的高增长可以期待，预计15-17年EPS分别为0.14、0.26和0.50元。

　　目标价方面，参考国际3D打印龙头企业--3D systems，其股价2014年以来下跌已逾60%，说明3D打印行业外盘风险已经得到有效释放。由于增材制造技术可以解决形状复杂问题、大幅减少加工工序，从而实现“自由制造”，且欧美发达国家纷纷制定了发展和推动增材制造技术的国家战略和规划，政策方面来看，增材制造技术很有可能写入“十三五”规划。3D打印行业市场空间广阔，目前3D打印相关公司估值普遍较高，考虑到公司打造3D打印服务全产业链前期投入颇大，业绩恐受到较大影响，可以给予较高估值。给予6个月目标价48元，对应15-17年PE分别为343、185和96倍，公司股价还有30%左右的增长空间，买入评级。

　　汉威电子：智慧物联4大平台逐步发力上调15-16年盈利预测重申“买入”

　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁，向志辉 日期：2015-02-25

　　“终端传感+SCADAGIS+云端数据”全产业链优势明显，有望受益智慧燃气&智慧水务数百亿市场爆发。公司先后收购沈阳金建剩余49%股权、控股鞍山易兴51%股权实现GIS和SCADA技术集成，物联网产业链初步成型，目前智慧燃气业务已在全国重点省会城市有序推进。此外公司投资控股汉威公用65%以PPP模式进军智慧水务，未来将以高新区水利信息化项目为标杆向全国推广。该项目投资2.95亿，有望增厚15年净利1-2千万元。

　　VOCs千亿市场15年有望启动，收购嘉园切入VOCs治理打造“监控+治理”云平台。公司气体传感+监控系统行业经验丰富，借助嘉园环保VOCs治理技术和项目经验，有望打通“云端监控+末端治理”综合服务平台，全面进军VOCs市场。据悉，公司VOCs治理在手订单同比增50%，随VOCs行标出台及排空费15年有望征收，业务爆发值得期待。

　　联手风向标进军智能家居，完善物联网云图。风向标是国内领先的智能家居解决方案提供商，目前风机系列(智能主机)、Zigbee模块以及Wifi模块产品已实现量产并向市场推广，并早在13年底已开始入驻全国苏宁门店。本次合作，双方有望在智能传感设备接入、传感数据收集和云平台数据共享以及运营服务等领域形成技术和资源等优势互补(如汉威空气果和风机对接)，打造以智能传感器为核心技术的爆品，系公司进一步完善物联网战略布局、扩大智能家居市占率的重要举措。后续双方还可能在股权方面展开合作。

　　员工持股计划已获股东会通过，较强激励将为业务拓展提供支撑。公司大股东及刘瑞玲等4位高管为本次参与持股计划的中下层骨干员工让出收益弹性部分且提供风险兜底，有望激发其工作热情并稳定核心业务团队，为公司业务发展提供支持。且15-17年扣非后归母净利润每年增速不低于30%的考核指标体现管理层对公司高增长的充足信心。

　　投资评级与估值：按增发摊薄股本算，维持公司14EPS 0.39元，上调公司15-16年EPS至0.90、1.14元(原预计0.77和0.98元)，CAGR 61.8%。上调盈利预测主要上调了主业收入增速假设并考虑智慧水务业务贡献。公司先后收购沈阳金建、鞍山易兴，设立汉威公用切入智慧水务，日前又联手风向标进军智能家居，物联网产业布局日趋完善。我们预计，随VOCs、智慧燃气、智慧水务、智能家居等行业有望受益国家政策迎来爆发，公司通过兼并收购、股权合作等切入上述领域打通“终端监控+GIS/SCADA+云端数据”“VOCs监测+治理”“智能家居云+管+端”全产业链。员工持股计划实施有望对公司高管及骨干员工形成明显激励，较高的业绩指标也体现对未来增长信心。公司目前市值仅56亿，未来成长空间广阔，重申“买入”。

　　海得控制：受益国内制造智能化升级，2015年业绩或继续高增长

　　类别：公司 研究机构：华泰证券股份有限公司 研究员：秦瑞，章诚，肖群稀，胡浩峰 日期：2015-02-13

　　投资要点：

　　事件：公司公告2014年度业绩快报，预计全年销售收入约15.44亿元，同比增长7.87%，归属上市公司股东净利润约0.56亿元，同比增长79.57%。

　　点评如下：大功率电力电子产品销售回升，是2014年业绩好转的主要原因。受益于国内风电投资企稳且国产化率提升，2014年大功率电力电子业务显著好转。预计该领域全年的销售收入或达2亿元以上，毛利率和净利率均明显上升，推动整体收入触底回升。

　　我们判断，2014年可能是未来几年业绩的最低点且业绩向上的弹性较大。主要原因包括以下几个方面：

　　大功率电力电子业务继续保持快速增长。

　　工业自动化业务2015年起进入更强劲的收获期。

　　自主研发产品销售占总收入比重提高，有助于改善盈利能力。

　　研发投资显著下降。过往年报显示，公司研发投入从2007年上市时的1000万元上升到2014年时的约6000万元。目前大规模研发投入可能接近尾声，有望每年减少可观的研发成本，进一步改善净利润。

　　定增预案公布，高管及员工参与且锁定三年，展示扩张信心。根据前期公告的定增预案，公司计划定向增发不超过2500万股，发行价格为16.94元/股，锁定期三年，其中董事长、总经理及员工认购近一半。

　　公司将重点拓展工业自动化业务，提供智慧工厂控制系统的整体解决方案，受益国内“工业4.0”升级，业绩及订单均存在超预期可能。

　　投资建议及盈利预测：预计公司2015-16年销售收入分别约22、31亿元，净利润分别约1.1、2.2亿元，EPS分别约0.51、0.98元/股(暂不考虑增发摊薄影响)。维持“买入”评级。

　　风险提示：风电投资放缓导致业绩增速低于预期、智慧工厂业务进度慢于预期。

　　新大陆：领跑移动金融技术创新，布局快递行业打开远期估值空间

　　类别：公司 研究机构：招商证券股份有限公司 研究员：郝彪 日期：2015-02-12

　　新大陆聚焦“支付”与“识读”两大业务主线，领跑移动金融技术创新。mPOS等新型支付业务将持续爆发，收购智联天地一方面拓展二维码在快递行业的应用，同时精准营销等新变现模式将打开远期估值空间。条码移动支付发令枪声已近，识读业务放量在即。目标价45.90元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　移动支付持续创新，政策面推动助力公司迈上新台阶：近年来移动支付以普惠利民为特色，伴随移动互联网的普及实现了高速成长，央行顺应这一趋势，力推动移动金融技术创新，公司作为行业领导者有望迈上新台阶。

　　普惠金融+移动金融创新的完美诠释--mPOS业务爆发进行时：安全可控的新型支付产品mPOS相较传统移动POS极具颠覆性。价格亲民、申请门槛低、增值扩展能力强等特点使其在直面6000万小微商户蓝海市场时颇具吸引力。公司通过定制化和规模效应铸就卡位优势，自2014年5月投放市场以来增速迅猛，市占率遥遥领先，将成为今明两年拉动业绩的又一全新引擎。

　　布局快递行业瞄准数据运营大蛋糕，精准营销变现将重估公司价值：收购智联天地的协同效应不仅体现在提升机具销售规模方面，以快递员和PDA设备为切入点，二维码作为信息载体足以承担连接线上电商ERP个性化数据与线下海量消费者的职责。每年百亿级的快递包裹可作为碎片化的营销渠道，快递员通过搬运“精准营销行为”获得附加收入实现快递行业新的变现模式。

　　公司坐拥线上、线下完整数据闭环可打造精准营销运营平台获得收入分成，从而打开远期估值空间。

　　条码移动支付开闸临近，识读业务放量在即：支付宝正通过代理模式大肆布局线下收单，对银联的“挑战”愈演愈烈。条码移动支付安全规范终稿已送审开闸在即，公司与互联网巨头合作密切，条码识读业务放量可期。

　　强烈推荐-A评级。mPOS业务持续爆发，条码移动支付开闸在即，在不考虑外延预期强烈的前提下，预计14~16年的EPS分别为0.57、0.82、1.11元，目标价45.90元，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：条码识读和mPOS业务不达预期；收购智联天地尚存不确定性。(来源：中国证券网)