大额存单最终落地预示存款利率市场化将在年内完全放开：2014 年6 月30 日贷存比口径调整首次提出银行可发行大额存单、并可纳入贷存比分母，一年过去，大额存单终于落地。大额存单采用标准期限的产品形式。个人投资人认购大额存单起点金额不低于30 万元，机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000 万元。大额存单期限包括1个月、3 个月、6 个月、9 个月、1 年、18 个月、2 年、3 年和5 年共9 个品种。最重要的是，大额存单按市场化定价，是利率市场化进程中的重要步骤。我们预计，存款利率将在今年之内完全放开，存款利率市场化已经隐性推进多年，对银行业绩的影响早已体现，今年之内最终完成，对银行负债成本不会有更多冲击，反倒是利率市场化这一近年来压制银行估值的靴子最终落地。

　　制度松绑同步推进：“取消贷存比”已经上报国务院法制办，预计将在今年底公示，明年两会修改商业银行法之时彻底取消贷存比。贷存比的取消是利率市场化完成的真正前提，预计在未来半年至一年之内，贷存比取消、大额存单发行、利率市场化会齐头并进。

　　大额存单和利率市场化进程不会带来恶性存款竞争：贷存比取消后，存款作为银行战略性资源的地位彻底消失。实际上，银行正在从传统的“以存定贷”旧常态向“以贷定存、资产决定负债”的新常态转变。部分领先的银行(如招行)已经明确树立了“资产决定负债”的鲜明旗帜，未来存款利率上浮比率会根据资产运用需求和流动性状况频繁、双向调整，但一定是“先有资产运用、后有负债匹配”的顺序，没有好的资产，宁可不要负债，对存款价格战的担忧可休矣。

　　重申坚定看好银行板块：板块15 年PB 第一步看到1.5 倍(截至6 月2 日收盘交易在1.1 倍PB)，部分领先银行15 年PB 升至2 倍。从6 月开始，预计银行将迎来利好兑现的密集期，主要包括：银行业混改推进(员工持股、引入民资战投等)、业务分拆落地、经营牌照突破、地方债务置换实质性推进、以贷存比和信贷额度为代表的一系列监管约束的显着放松。

　　投资建议：在当前时机下，我们首推：招商银行(凤凰涅盘、零售银行王者归来，预计上涨空间50%)；兴业银行(不应被忽视的自贸区核心受益者、福建金控平台主体、对台金融合作主阵地，作为一家今年在牌照、业务范围和组织架构上存在重大突破预期的银行，我们坚信兴业银行将对整个中国银行业产生石破天惊般的影响，预计上涨空间50%)；交通银行(当前银行业混改的预期重启，我们看好混改先行先试对其估值的巨大推动作用，预计上涨空间50%)，次推：光大银行、平安银行。

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