中国天楹(000035)公司垃圾焚烧业务全国拓展，BOT、EPC模式并行，未来业绩弹性较大。公司将通过并购存量产能和积极在三四线城市拓展以实现垃圾焚烧BOT业务的全国性拓展。此前，公司以6.6亿收购深圳1000吨/天的产能，并在福建、吉林、山东、黑龙江、安徽等地斩获项目，仅考虑在手项目，未来三年公司运营业务收入复合增速42%左右。公司2014年与江苏正大环保工程公司签订EPC协议，开始实现设备对外销售，目前年产能15套左右。在行业高速增长、社会资本参与度提高以及对成本敏感的三四线城市有望拓展垃圾焚烧产能的情况下，公司有望凭借技术领先的成套设备实现EPC业务的快速增长。

　　公司建筑垃圾再生利用领域优先布局，新业务持续拓展可期。公司与上海德滨成立合资公司，负责将建筑垃圾转化为高附加值的再生微粉，有望打开建筑垃圾再生利用市场。其次，公司外延拓展新业务预期强烈，已成立两只基金，未来有望向餐厨垃圾、垃圾清运领域拓展，打造成为综合性固废企业。

　　垃圾焚烧行业向好，看好公司全国性发展和新业务拓展战略，预计公司2015-2016年EPS分别为0.54、0.74、0.95元，对应PE分别为41、30、23倍。公司为估值较低+业绩弹性大+外延预期强烈+PPP潜在受益标的(其BOT业务本来即为PPP模式，有望受益于PPP模式大力推行)，给予公司2015年55倍PE，对应目标价29.7，给予“强烈推荐”的投资评级。

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