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　　===本文导读===

　　【利好消息】有色金属工业“十三五”规划研究正式启动

　　【个股解析】中金岭南：铅锌价格上扬 | 中钨高新：湖南有色退市有望加速集团资产重组

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　　有色金属工业“十三五”规划研究正式启动

　　中国有色金属工业协会近日组织召开《有色金属工业“十三五”规划研究》启动会，部署开展有色金属行业“十三五”规划研究工作。

　　据中国矿业报6月9日报道，《有色金属工业“十三五”规划研究》是由工信部委托中国有色金属工业协会承担开展的一项重要课题，主要是深入分析“十三五”时期面临的新形势、新环境和新要求，研究提出我国有色金属工业“十三五”发展的新思路、新重点和新路径。

　　国务院参事、中国有色金属工业协会会长陈全训强调，规划研究首要的是准确把握和贯彻落实国家重大战略意图。当前我国经济发展进入新常态，有色金属工业的发展环境已经发生重大变化，正处在转型升级的重要关头。谋划有色金属行业“十三五”发展，必须认识、适应经济发展“新常态”，正视行业发展面临的一系列深层次问题，提出具有战略性、创新性的新思路、新任务、新目标和新措施。

　　陈全训指出，要紧紧围绕建设有色金属工业强国的战略目标，切实提出一批关系行业发展的重大工程，做好项目储备。有色金属行业未来发展，必须要把一批事关行业结构调整、转型升级的重大工程落到实处，要有支撑行业科学健康发展的项目储备。尤其是随着全面深化改革和全面扩大开放的深入，国家投融资体制将发生重大变化，要进一步深入调查研究，广泛听取企业和专家意见，把重大工程、主要任务与强国目标紧密结合起来，为今后国家支持有色金属行业发展提供重要依据，切实推进有色金属工业强国建设。可关注中金岭南 、中钨高新 、银泰资源 、宜安科技 和银邦股份。(来源：证券时报网)

　　中金岭南：铅锌价格上扬

　　事件：公司公布2015 年一季度季报。报告期内营业收入28.21 亿元，同比下降25.41%，归属于上市公司股东的净利润为5820.70 万元，同比下降19.83%，折合EPS 为0.028 元。

　　点评：1. 以自产铅锌精矿及其冶炼产品为盈利核心。公司盈利核心仍为自产矿及其冶炼产品，其他业务为盈利提供有效支撑。公司一季度营业收入同比下降25.41%。

　　2. 一季度铅锌价格稳中有升。2014 年以来，锌精矿价格在15000 到17000 元/吨上下振荡，均价在16410 元/吨，同比上升6.22%。铅精矿均价13871 元/吨，同比下降2.51%。进入2015 年一季度铅锌价格稳中有升，从2015 年3 月起抬升明显。

　　3. 定增扩大产能和补充流动资金。经中国证监会核准，公司于2015 年2 月顺利向特定对象非公开发行人民币普通股(A股)约1.50 亿股，募集资金总额12.72 亿元，扣除保荐承销费用后，募集资金净额12.45 亿元。公司非公开发行股票已完成，新增股份于2015 年3 月18 日在深圳证券交易所上市。

　　4. 积极布局新材料领域。为了公司作为国家级高新技术企业的长远发展，公司董事会于2014 年12 月同意公司控股子公司中金科技公司以项目固定资产及无形资产出资，先成立独资公司深圳市鑫越新材料科技有限公司，然后按照业产权交易的有关规定，以不低于648.00 万元的价格挂牌出让所持鑫越公司40%股权。该公司于2014 年12 月29 日成立，成立时注册资本1620 万元，中金科技公司认缴出资额1620 万元，截止2015 年3 月31 日，中金科技公司已完成出资手续。中金科技公司于3 月16 日在深圳联合产权交易所将所持鑫越公司40%股权以648.00 万元的价格挂牌出让，2015 年4月，根据产权所反馈信息，确认深圳市中泽瑞投资发展有限公司是唯一摘牌公司，中泽瑞公司将于近期按交易所规定办理鑫越公司股权变更事项。

　　5. 子公司成立资产管理公司。2014 年12 月24 日经公司第七届董事局第四次会议审议批准，同意公司之全资子公司深圳金汇期货经纪有限公司投资3000 万元成立资产管理公司，金汇期货公司于2015 年2 月9 日注册成立全资子公司深圳中金岭南金汇资本管理有限公司，注册资本3000 万元。

　　6. 盈利预测及评级。2015 年公司生产计划如下：铅锌精矿金属量约33.30 万吨，铅锌精矿含银约161 吨。冶炼金属产品铅锌约24.68 万吨。铝型材约1.86 万吨，幕墙及门窗约40 万平方米，无汞电池锌粉约1.1 万吨，冲孔镀镍钢带约750 吨。公司在铅锌企业中的盈利能力及治理能力均处于龙头地位，未来几年自产矿稳定增长，铅锌价格回暖将提振中长期业绩，假设铅锌价格每年有3-5%的增长，我们预计公司2015-17 年EPS 分别为0.21、0.27 和0.32 元。鉴于公司行业龙头地位及未来海外矿山投产预期，给予公司2015 年EPS105 倍市盈率，给予目标价22.0 元，买入评级。

　　7. 主要不确定性。下游需求继续疲弱压制价格。(海通证券)

　　中钨高新：湖南有色退市有望加速集团资产重组

　　主要结论：湖南有色港股预计将于3 月31 日正式退市，公司港股退市强化中钨高新注资的市场预期。湖南有色的投资吸引点在于旗下拥有丰富的优质资源储量，港股退市有望加速五矿集团资产重组。

　　事件：湖南有色(2626.HK)港股即将退市。湖南有色于2014年12月开始私有化进程，3月17日下午4点，湖南有色的股东决定接纳每股H 股4.2港元的收购要约并交付有关的要约文件，这是决定湖南有色能否成功私有化的关键。如不出意外，湖南有色港股将于3月31日正式退市。

　　资源储量丰富。湖南有色股份的控股股东湖南有色集团拥有丰富的有色金属矿产资源，其中包括“世界有色金属博物馆”之称的柿竹园多金属矿、“世界锑都”锡矿山及世界第四大白钨矿瑶岗仙。公司钨矿主要分布于柿竹园、黄沙坪、新田岭和远景矿区，自给率超过90%。

　　2014 年上半年，为克服外部需求不旺和主要盈利产品价格大幅下跌的不利因素，湖南有色股份公司调整产品结构，提高优势产品占比，充分挖掘矿产产能，加强综合回收。

　　产量最大的有色金属综合生产商。公司的矿山拥有世界上最大的钨和铋储量，以及丰富的锑储量。公司还拥有从上游勘探、采矿、选矿及中游冶炼至下游精炼及深加工的纵向整合及一体化产业链，是以产量计中国最大的硬质合金、锌和锑生产商，以及铅、银、铟、钽及铌产品主要生产商。

　　由于受外部需求不旺和主要盈利产品价格下降影响，2014 年上半年公司营业额为13,135.45 百万元，相比上年同期下降7%，其中有色金属矿区营业额下降24%，有色金属冶炼板块营业额上升3%，硬质合金等金属的营业额下降12%。

　　五矿集团有色资源体系完备。集团有色金属业务主要以铜、钨、铅锌、稀土、锡、锑、镍、铝等商品为主，包括矿山资源开发、生产加工以及商品贸易一体化业务环节在内的有色金属业务。核心平台为有色业务中心的平台公司为五矿有色金属控股公司(权益100%)，简称“五矿有色控股”。

　　盈利预测及评级。公司的主业受制于钨价疲弱，加上每年非经常性损益的政府补贴，预计基本处于盈亏平衡。当前钨价处于低谷，假设每年以15%的同比速度上涨，预计2014-16 年EPS 分别为0.03(有政府补贴)、0.01 和0.06 元。公司从2012 年开始市场一直就将其当成五矿集团的钨平台。此次湖南有色最终退市，迈开大脚步又进一步点燃预期热情。假设当前中钨高新市值已经完全反映了湖南有色资产注入的预期，那股价的投资点就在于港股与A 股对于钨资源给予不同估值的差异。

　　这里尤其注意的是，对于类似钨这样有配额性质的品种而言，储量不是最关键的，每年的配额量(即钨精矿产量)是评价矿产价值的核心。从厦钨(还包含地产与稀土业务，根据三者盈利能力假设钨业务市值约150 亿元)和章钨最新的市值看，3000-6000 吨每年钨精矿产量对应的市值在100-150 亿元。而湖南有色10000 吨的产量来看，理论应该基于的量至少为150 亿元。而这样的估值之所以合理在于前提是当前钨价处于历史底部，继续下行风险不大。

　　由于当前五矿集团最终以何形式注入上市公司尚不清楚，因此暂不评级。(海通证券)

　　银泰资源：增储前景进一步提升

　　6月3日，经过公司2015 年第二次临时股东大会审议通过，公司注册地址从广州迁至锡林郭勒盟事宜最终敲定。公司将注册地址由广州科学城彩频路11号A501 变更到内蒙古自治区锡林郭勒盟西乌珠穆沁旗巴拉嘎尔高勒镇哈拉图街，并对公司章程进行了相应修改。

　　蒙中东地区找矿前景巨大。2011 年以来，内蒙古自治区政府的找矿战略行动成果丰富，2015 年将继续推进整装勘查和集中勘查。蒙中东地区资源禀赋极佳，且开发力度整体不足，增储潜力巨大。2011 年以来，自治区政府的找矿战略行动成果丰富，2015 年将继续推进整装勘查和集中勘查。国土资源厅规划在大兴安岭南麓、中蒙边界等重要成矿区带，以国家、自治区紧缺重要优势矿种为主，科学进行选区规划，遴选一批整装勘查区和集中勘查区；围绕整装勘查和集中勘查，大力推进合作勘查机制，落实找矿激励机制，实现整装勘查“五统一”。

　　与蒙中东地区矿业经济深度融合，增储前景进一步提升。第一，公司迁址蒙东，显示出地方政府对公司的支持力度很大，也将极大推动当地矿业经济的发展。一是公司作为产值8-10 亿左右、市值280 亿左右的大型上市公司，与蒙东找矿深度融合，不仅能为当地带来不菲的税收来源，而且也为当地找矿提供投融资方面的强劲支持。二是玉龙矿业的23.33%的股权即由内蒙古地质矿产(集团)有限责任公司和内蒙古第十地质矿产勘查开发有限责任公司持有，双方合作基础扎实，进一步合作勘查顺理成章。三是公司有在当地推行矿业互联网++的战略市场预期，这将为蒙东地区的矿业经济注入新鲜活力。

　　第二，迁址也显示了公司进一步扎根蒙东，与蒙东地区的矿业勘查和开发深度融合的决心和能力，公司正在增储前景将进一步提升，大大提升公司对优质资源的掌控力度。公司目前增储分为四个层次，一是玉龙矿业的深部和外围探矿，目前工作进展顺利，见矿成果理想。二是参与蒙东地区整装勘查，与当地矿业经济深度融合将极大增强公司在富矿地区的拿矿能力。三是银泰盛达实际控制五宗金属矿的探矿权，全部位于具有良好成矿条件的中西部地区，增储前景较强。四是大股东中国银泰实力雄厚，具有较强的资本运作能力。

　　6 月3 日，经过公司2015 年第二次临时股东大会审议通过，公司注册地址从广州迁至锡林郭勒盟事宜最终敲定。公司将注册地址由广州科学城彩频路11号A501 变更到内蒙古自治区锡林郭勒盟西乌珠穆沁旗巴拉嘎尔高勒镇哈拉图街，并对公司章程进行了相应修改。

　　蒙中东地区找矿前景巨大。2011 年以来，内蒙古自治区政府的找矿战略行动成果丰富，2015 年将继续推进整装勘查和集中勘查。蒙中东地区资源禀赋极佳，且开发力度整体不足，增储潜力巨大。2011 年以来，自治区政府的找矿战略行动成果丰富，2015 年将继续推进整装勘查和集中勘查。国土资源厅规划在大兴安岭南麓、中蒙边界等重要成矿区带，以国家、自治区紧缺重要优势矿种为主，科学进行选区规划，遴选一批整装勘查区和集中勘查区；围绕整装勘查和集中勘查，大力推进合作勘查机制，落实找矿激励机制，实现整装勘查“五统一”。

　　与蒙中东地区矿业经济深度融合，增储前景进一步提升。第一，公司迁址蒙东，显示出地方政府对公司的支持力度很大，也将极大推动当地矿业经济的发展。一是公司作为产值8-10 亿左右、市值280 亿左右的大型上市公司，与蒙东找矿深度融合，不仅能为当地带来不菲的税收来源，而且也为当地找矿提供投融资方面的强劲支持。二是玉龙矿业的23.33%的股权即由内蒙古地质矿产(集团)有限责任公司和内蒙古第十地质矿产勘查开发有限责任公司持有，双方合作基础扎实，进一步合作勘查顺理成章。三是公司有在当地推行矿业互联网++的战略市场预期，这将为蒙东地区的矿业经济注入新鲜活力。第二，迁址也显示了公司进一步扎根蒙东，与蒙东地区的矿业勘查和开发深度融合的决心和能力，公司正在增储前景将进一步提升，大大提升公司对优质资源的掌控力度。公司目前增储分为四个层次，一是玉龙矿业的深部和外围探矿，目前工作进展顺利，见矿成果理想。二是参与蒙东地区整装勘查，与当地矿业经济深度融合将极大增强公司在富矿地区的拿矿能力。三是银泰盛达实际控制五宗金属矿的探矿权，全部位于具有良好成矿条件的中西部地区，增储前景较强。四是大股东中国银泰实力雄厚，具有较强的资本运作能力。

　　投资建议：维持公司“买入-A”投资评级，6 个月目标价35.02 元，对应市值380 亿元。考虑到公司在业绩、储量和资本运作方面的巨大成长性，以及当前公司进军互联网+的预期强烈，我们维持公司“买入-A”的投资评级，6 个月目标价35.02 元，对应市值380 亿元。投资建议：维持公司“买入-A”投资评级，6 个月目标价35.02 元，对应市值380 亿元。考虑到公司在业绩、储量和资本运作方面的巨大成长性，以及当前公司进军互联网+的预期强烈，我们维持公司“买入-A”的投资评级，6 个月目标价35.02 元，对应市值380 亿元。(安信证券)

　　宜安科技：液态金属战略布局落子

　　公司昨晚发布公告称，近日与深圳赛格签订战略合作框架协议，拟在四大新材料方向展开合作。双方拟利用各自在技术、研发及资源等优势，重点围绕以液态金属、消费电子及航空航天配件、开发环保装备、生物材料可降解医用镁合金等四大产业方向进行广泛的战略合作，发挥各自优势，进行资源互补。

　　液态金属是国内少数具备全球领先水平、符合“中国制造 2025”方向的新材料品种，战略性较强。液态金属是轻合金的颠覆性新材料，产业化潜力巨大，有望在 3C 领域率先放量(近期在美国发布的 Turing 加密手机即将液态金属作为手机外壳) ，汽车、医疗、航空航天、军工、环保装备等领域也大有可为。

　　宜安科技在液态金属方面与中科院深度绑定，紧握材料成分、工艺和设备三大核心技术，牢牢掌控产业全球制高点，并积极发展战略伙伴，开拓市场。中科院金属所块状非晶及其复合材料制备研究代表全球最高水平， 在科研院所国企改革的背景下，公司已与其建立紧密的股权关系，紧握材料、工艺以及相关设备制备的核心技术，并不断联合申请相关专利，占领液态金属产业制高点。

　　深赛格(000058.SZ)是国内乃至亚洲规模最大的综合类专业电子市场，并积极向“电商平台+批发渠道+实体店销售”的跨界复合式业务转型。公司涵盖电子元器件、数码 IT、通讯产品等在内的综合类专业电子市场，在国内外拥有较高的品牌影响力，在全国已形成覆盖珠三角、长三角，辐射全国的连锁专业电子市场体系，正在向“实体+电商+渠道”的跨界复合式业务模式转型。

　　携手深赛格，液态金属等新材料的战略布局进一步夯实。首先，液态金属在应用推广中面临缺乏技术门槛高、产能小、厂商垄断、下游接受度不高等问题。公司非常清醒地意识到问题所在，并积极进行企业合作和战略布局。第二，与深赛格合作，可以充分发挥其两大优势来解决以上问题。一是客户资源丰富、市场运营实力雄厚，这将有力支持液态金属面向 3C 类企业的推广和对接；二是公司资金实力雄厚，财务结构稳健，有望在宜安科技输出技术和设备支持下，向液态金属新材料制备领域进军，减少厂商垄断、扩大产能，提升下游接受度。

　　投资建议： “买入-B”评级，目标市值 150 亿，目标价 56.38 元。公司在液态金属、车用、医用镁合金方面具备较强的稀缺性和垄断力，3C 升级换代、汽车轻量化、人口老龄化都为相关业务提供巨大市场空间，“中国制造 2025”的相关政策也将不断支持具备中国核心专利的新材料的推广，其间商业模式的搭建和订单的放量将为公司成长性带来根本性的改善，理应享有较高估值。

　　风险提示：1)相关新材料订单低于预期；2)募投项目产能进度低于预期。(安信证券)

　　银邦股份：主营稳步 静待3D打印发力

　　公司技术实力雄厚，行业占有率名列前茅。公司凭借多年的研发经验，在铝加工的生产技术和工艺上拥有多项专利；飞尔康核心技术团队领导人吴鑫华，系澳大利亚国家轻合金研究中心主任、系国家教育部第八批“长江学者奖励计划讲座教授” ，为公司注入新的技术活力。铝合金钎焊材料市场占有率全国第二；多金属复合材料中铝钢复合材料，打破了国外公司对于该产品的垄断，市场份额国内第一。

　　实际控制人与高管增持彰显内部发展信心。 5 月 1 日公司公告实际控制人沈健生基于对公司未来发展的信心增持公司股份 150 万股(占公司股本 0.4%)，并承诺未来 6 个月内增持不超过 2%(含本次).2015 年 4 月 29 日、30 日公司高管张稷、金宏伟合计增持 165.73 万股(占公司股本的 0.44%)。实际控制人以及高管于当前增持公司股份，彰显对公司未来发展的信心十足。

　　加码新领域 3D 打印以及军工。近年来，铝合金及其复合材料行业竞争越发激烈，公司的盈利能力受到了一定的影响，同时募投项目建设周期较长，公司新增产能尚未释放，公司一直寻求新的利润增长点。公司通过参股、新设投资、签订合作协议等方式分别切入 3D 打印(金属模具与医疗)以及军工领域，积极探索 3D 打印技术产业化路径。

　　3D 打印市场蓝海无限。 3D 打印技术基于其高效与高精度将会在工业 4.0 过程中发挥巨大作用，市场空间巨大。2013 版 Wohlers 显示，2013 年全球 3D 打印市场规模约 40 亿美元，预计未来将维持近 20%增长率，至 2021 年，3D 打印市场规模将达到 100 亿美元以上。 目前国内 3D 打印仍处于起步阶段，但随着技术的成熟与政府政策的支持，市场空间将逐步打开，未来将出现爆发式增长。公司作为提前布局3D 打印的企业之一，拥有技术先发优势，未来 3D 打印将逐步成为新的增长点。

　　维持“买入”投资评级。考虑到公司产能有望在 2015 年完全释放以及新领域的增长潜力，同时，公司涉足 3D 打印，因而给予公司远超同业的估值，我们预计公司2015- 2016 年 EPS 分别为 0.17 元和 0.23 元，我们给予目标价 30.60 元，对应 2015年 180 倍 PE，维持“买入”的投资评级。

　　风险提示。原材料价格波动风险；募投项目市场风险；3D 打印技术应用风险。(海通证券)