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　　===本文导读===

　　【相关背景】政策扶持领跑企业 光伏产业升级或加速

　　【个股解析】阳光电源：强强联合开拓市场 | 科华恒盛：投资备忘录签订

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　　政策扶持领跑企业 光伏产业升级或加速

　　近期中国光伏企业受到欧盟征税，加拿大方面也终裁中国光伏产品倾销和补贴，光伏产品出海受阻。但在国内方面，政府近期出台一些列扶持政策，让光伏企业特别是龙头企业看到一线生机。6月8日国家能源局、工业和信息化部、国家认监委联合对外发布《关于促进先进光伏技术产品应用和产业升级的意见》，提出要提高光伏产品市场准入标准，实施“领跑者”计划，引导光伏技术进步和产业升级。无独有偶，工业和信息化部8日还公示了符合《光伏制造行业规范条件》企业名单，拓日新能等多家上市公司入围。

　　升级意见突出领跑者计划 龙头企业或受益

　　在此次三部门出台的产业升级意见中提出要实施光伏“领跑者”计划，并明确了2015年“领跑者”先进技术产品应达到的标准：多晶硅电池组件和单晶硅电池组件的光电转换效率分别达到16.5%和17%以上，高倍聚光光伏组件光电转换效率达到30%以上。

　　意见明确，国家能源局每年安排专门的市场规模实施“领跑者”计划，要求项目采用先进技术产品。同时，国家支持的解决无电人口用电、偏远地区缺电问题和光伏扶贫等公益性项目、国家援外项目、国家和各级能源主管部门组织实施的各类光伏发电应用示范项目、各级地方政府使用财政资金支持的光伏发电项目以及在各级政府机构建筑设施上安装的光伏发电项目，优先采用“领跑者”先进技术产品。

　　意见提出，要加强光伏产品检测认证，加强工程产品质量管理，加强技术监测和监督，完善光伏发电运行信息监测体系。通过意见的执行，光伏龙头企业能更好的享受到国家政策优先支持和技术科研方面的支持。

　　多家上市公司入围名单 行业洗盘或愈演愈烈

　　昨日公布的《光伏制造行业规范条件》在光电效率、能耗等方面提出了很高的要求，已经将大量的中小企业排除在外，入选企业今后将得到更多的发展机会。

　　工信部的公告显示，本批符合《光伏制造行业规范条件》企业名单共有51家，其中包括多家上市公司，例如阳光电源 、科华恒盛 、拓日新能，以及特变电工西安电气科技有限公司等。这批名单是经企业申报、省级行业主管部门核实推荐、工信部组织专家进行书面复核，根据《光伏制造行业规范条件》(2015年本)等筛选出来的。

　　与2013年的光伏规范相比，2015年的规范版本已多处修改，特别是大幅提高了光电转换效率。值得一提的是，在2015版制造规范中，工信部特意新设了企业的逆变器年产能不得低于200MWp这一规定。

　　对于光伏制造企业的能耗要求，在工信部今年的新版本中被重点提及，且标准有所提高。在2013年版中，多晶硅项目的还原电耗为80千瓦时每千克，但到了今年，数据被改为65千瓦时每千克。多晶硅综合电耗也从原来的不高于140千瓦时每千克被降至不高于120千瓦时每千克。

　　业内人士表示，对于能耗，工信部方面的要求之所以提高，一是因本身企业的技术研发在进步，能耗被有效控制，二是能耗本来就占据了企业生产成本的一部分，降低是从企业自身经济效益来看有好处；另外，国家也希望从多晶硅到电池、组件等各个生产环节上，都可以更节能。

　　“入围大名单，是大部分企业所盼望的，因为只有在这个名单中，企业才可以享受出口退税，它们的项目投资、土地供应及环评、节能等也可以有序展开。”上述人士说。

　　中投证券分析师表示，中国光伏行业已经逐渐回暖，进入新一轮增长周期。去年全国新增并网光伏装机容量10.6GW，在高位保持稳定；同时，中国光伏产品的出口结构已经向亚洲倾斜，从高度依赖欧美国家开始转为多元化的出口格局。预计国家多项利好政策的支持将推动光伏行业持续快速发展，政策将重点发展分布式光伏项目的龙头企业。A股中光伏行业龙头企业阳光电源、科华恒盛、拓日新能、特变电工等，后期将受益于国家对于龙头企业政策支持，值得关注。(来源：中国证券网)

　　阳光电源：战略合作再下一城，强强联合开拓市场

　　事件描述.

　　阳光电源发布公告，公司与南车株洲电力机车研究所有限公司签署《市场业务战略合作协议》。

　　事件评论

　　战略合作再下一城，强强联合开拓多元化市场。南车株洲所为中国中车一级全资子公司，是我国轨道交通装备牵引电传动与控制系统龙头企业。双方本次合作，将主要在风电、光伏等领域展开合作，主要内容包括：1)核心产品互用：双方未来在同等条件下有限采购风电变流器、光伏逆变器及相关电力电子零部件等产品；2)技术创新合作：双方共同探讨在电力电子技术方面的技术积累，定期进行风电、光伏发电技术交流，提高双方风电、光伏发电系统技术和品质，共同实现在全球范围内建设、运营高品质的风电、光伏电站；3)品牌推广和服务：双方将针对特定目标市场，联合品牌营销。在合肥轨道交通项目相互提供资源帮助与合作便利；4)新能源电站项目合作：双方共享国内外项目信息，共同合作开发国内外电站项目；5)本次合作协议有效期5 年。我们认为，公司本次与南车株洲所合作，即有利于公司逆变器、变流器、电控系统等电力电子产品销售与推广，也使得公司有望加深与中国中车合作，推动业务向轨道交通等领域进一步延伸。

　　积极推动多业务布局，构建能源互联网+平台型企业。伴随国内“互联网++”浪潮兴起，公司积极探索新能源与互联网结合的方式，构建能源互联网平台性企业：1)立足传统业务优势，进一步强化公司传统光伏逆变器、EPC 业务龙头地位，同时积极向光伏电站运营推进，持续加强能源互联网中能源端的业务布局；2)通过与三星SDI 合作，加大储能领域合作，即可分享爆发在即的储能大市场，又进一步完善能源互联网关键构建建设；3)以自身电控技术为基础，发力新能源汽车电机控制系统，实现能源互联网用电端突破，打造“车-光-储”一体化平台；4)通过与阿里云合作，借助其互联网平台优势，推动互联网业务建设，以电站运维为切入口，实现能源与互联网的完美对接。我们认为，公司目前已初步完成能源互联网平台化布局，能源互联网龙头雏形已现，后期将推动各业务发力发展，向售电业务等更深层次的能源互联网方向迈进，实现业务加速扩张。

　　维持推荐评级。预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.79、1.17 元，对应PE为62、42 倍，维持推荐评级。(长江证券)

　　科华恒盛：投资备忘录签订，数据中心运营有望超预期

　　投资要点：

　　众生网络是华东地区资源最多、用户规模最大的网络服务提供商。众生网络成立于 2004 年 3 月份， 2007 获得上海市地区的 ISP 许可证， 2013 年获得全国范围的 ISP 许可证。目前主要从事 IDC 业务，ISP 业务，于应用及斱案，数据中心集群等四大业务，网络资源覆盖上海、北京、江苏、浙江、山东、内蒙古、吉林、香港及美国等地，是华东地区资源最多、用户规模最大的网络服务提供商。

　　众生网络是国内数据中心运营运营领军企业。众生网络是中国电信、联通和秱动在各地多个骨干机房的一级代理商(代理上海电信市北数据中心，机柜350 个；全国 22 个四星级机房之一的宁波 BGP 数据中心等) ，拥有超过 10 年的 IDC 运营经验。2011 年开始涉足自建数据中心业务，目前建成的数据中心包括浙江绍兴一期(150 个机柜)、 上海宝山一期(200 个机柜)、山东日照一期(300 个机柜)、北京亦庄一期二期(800 个机柜) 。在鄂尔多斯、延边及北京等多地有项目在建设中，公司总经理孙家凤在接受采访时介绍说预计在 2015年 6 月将有 4000 个机柜投入正常运营。

　　合作一旦落实，数据中心运营业务有望超预期。公司目前已建成 1000 个机柜，初步规划今年底建成 5000 个机柜，明年底至少建成 1000 个机柜。如果与孙家凤的合作得到落实，公司的数据中心运营业务将超预期。

　　公司业务进展持续超预期，继续给予“强烈推荐”评级。公司管理层转换经营思路以来，明确将“积极寻找符合公司战略和提升综合实力的有价值投资项目及合作伙伴，通过并购和战略合作，快速完成产业战略布局。”无论是前期与张家口市政府签订首个地方政府级的智慧能源管理云平台系统，还是此次与孙家凤签订投资备忘录，均是对其发展理念的贯彻，且合作的项目持续超出市场预期，公司管理层的执行力得到充分体现。我们看好公司的三大业务布局，能源互联网龙头企业不断提速。鉴于此次合作的落定尚存在不确定性，我们维持前期的预测， 预测公司 2015~2017 年 EPS 分别为 0.82/1.08/1.43 元， 未来6-12 个月目标价到 70 元，对应 2015~2017 年 PE85/64/49.

　　风险提示：高端电源进口替代不达预期；数据中心和光伏运营推进力度不达预期；增发预案未取得実批机关的批准；无法取得售电经营许可证。(中投证券)

　　特变电工：一带一路，共建繁荣

　　四大产业支撑公司主业，输变电设备行业是龙头

　　经过多见的持续发展和扩张，公司逐渐形成了输变电产业、新能源产业、新材料产业和能源产业四大产业。 公司具有较完整的输变电设备产业链，是行业龙头， 变压器年产能居世界前三。

　　“一带一路”将助力电力设备行冲破业天花板

　　“一带一路”已成为国家长期战略，将推进经济结构战略性调整，为中国产能过剩的化解和工业能力的持续发展提供出路。国内电力投资已从高速增长转为中速增长，而海外市场还有很大的发展空间，“一带一路”将助力电力设备行业冲破天花板。

　　公司是“一带一路”的核心标的

　　公司占据天时(国家大力推进“一带一路”战略)、地利(地处新疆，是陆上丝绸之路核心区)、人和( 已与“一带一路”沿线多国建立密切联系)，亚投行和丝路基金的建立将补全公司融资能力方面的短板，海外业务将迎来高速增长。

　　特高压迎来高速增长

　　公司是特高压交流变压器/电抗器和特高压换流变压器的主要供应商。今年将有“两交五直”特高压核准开工，“一带一路”和全球能源互联将推动特高压“出海”，保持持续的增长。

　　多晶硅业务转好

　　多晶硅市场价格回升趋稳。 随着 1.2 万吨新线的达产，公司多晶硅制造成本大幅降低， 净利率高达 18%。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司 2015、 16、 17 年 EPS 分别为 0.75、 1.06、 1.31 元， PE分别为 24、 17、 14 倍，首次给予“买入”评级，目标价 25 元。(中信建投)

　　拓日新能：业绩将在2015迎来新的高增长期

　　报告摘要：

　　2014年，公司共实现营业收入5.46 亿元，同比下滑46.36%；实现归属上市公司股东净利润-537.74 万元%；实现每股收益-0.01 元。公司业绩略低预期。

　　分产品看，晶硅电池片及组件业务实现收入1.93 亿元，同比下降68.20%，毛利率为15.58%，同比上升5.79 个百分点；非晶硅电池产品实现营收5635.29 万元，同比下降41.08%，毛利率为35.59%，同比上升8.31 个百分点；太阳能应用产品实现营收1.56 亿元，同比增长25.42%，毛利率为36.74%，同比增长7.61 个百分点；光伏玻璃实现营收9465.79 万元，同比增长62.67%，毛利率为27.94%，同比增长12.44 个百分点；电费收入为2824.17 万元，毛利率达到56.65%。

　　由于公司用自产组件建设电站，因此导致报告期内晶硅电池片及组件产品的营收大幅下滑，这也是公司营收下滑的主因。非晶硅产品的利润率虽然回升较快，但是规模仍处在萎缩之中。光伏应用产品表现不错，前景依然看好。光伏玻璃产品增长也比较快，利润率也保持在较好的水平。

　　真正将给公司业绩带来反转的业务是光伏电站业务，目前公司在手并网电站已经达到70 兆瓦，2015 年上半年仍将新增130 兆瓦电站并网发电。此外，公司在陕北、新疆及青海三地新的光伏电站项目待核准后也有望将在2015 年下半年陆续开工建设。电站业务将在今后几年推动公司持续高速增长。

　　预计公司2015、2016、2017 年的EPS 分别为0.32、0.52 和0.66元。公司业绩将在2015 年大幅反转，迎来中长期向上的拐地，因此调升公司评级至买入评级。

　　风险：电站建设进程不及预期；市场系统风险。(东北证券)