国企改革试点推进， 相对收益显现

　　时隔近一年， 交通银行于 6 月 16 日央行《交通银行深化改革工作小组关于做好交通银行深化改革工作的通知》，其深化改革方案已经国务院批准同意。 其全资子公司交银国际也率先获得华英证券 5%以上股权的股东资格，参股 33%。 后续交行将细化混改方案，并可能在二级子公司层面引入民营资本。交行率先试点破冰，银行业国企改革将进一步深化。在大盘调整期，低估值且存在混改预期的银行股相对收益得已显现。

　　贷存比取消利好释放，利于扩大信贷投放支持实体

　　继 14 年两次调节贷存比口径后，商业银行法修正草案出台符合市场预期。 由于理财产品、互联网+金融及近期股票市场的分流，银行一般性存款的吸收压力加大。贷存比取消利好银行股，尤其贷存比较高的股份制银行，也利于商业银行扩大贷款投放支持实体。

　　适度宽松延续，降准降息继续推行

　　流动性层面，央行持续通过公开市场操作调节流动性，由于 6 月 MLF到期量较高， 央行重启逆回购。 6 月银行间市场利率小幅上升，整体流动性依然宽松。 6 月 27 日央行同时定向降准+降息，进一步降低实体经济融资成本， 显示宽松货币政策仍将持续。

　　投资建议与风险提示

　　降息降准继续推行，货币政策宽松延续，债务置换、资产证券化加速银行风险释放出清，金融改革重塑银行估值体系。继续看好银行股后续表现，推荐招商银行、交通银行、兴业银行，关注民生银行、华夏银行、平安银行。风险提示： 1、经济增长超预期下滑，资产质量大幅恶化； 2、货币政策和金融改革力度不达预期。