前6月建筑新签承压，单月降幅有所收窄。15 年1-6 月建筑业务新签合同额7051 亿元，同比下降2.07%，其中6 月单月新签订单2124 亿元，同比下降0.84%，较5 单月新签降幅有所收窄。从业务分部来看，1-6 月份房屋建筑累计新签6089 亿元，同比下降3.7%；基础设施累计新签918 亿，同比增长10.9%，增速开始放缓；勘察设计累计新签44 亿元，同比下降10.6%，从地区分部来看，1-6 月份海外累计新签399 亿，同比上升2.7%，国内新签6652亿，同比下降2.3%。

　　建筑新开工面积增速继续处于负增长。公司15 年1-6 月新开工面积为11487万平方米，同比下降28.25%，其中6 月单月新开工面积1780 万平方米，同比下降30.50%。

　　政策面、资金面持续宽松，地产销售复苏明确。公司15 年1-6 月地产累计销售额为689 亿元，同比增长12.8%，较1-5 月份5.2%，增速大幅提高；合约累计销售面积为580 万平方米，同比大幅增长23.2%。我们估计其中6 月份中海地产和中建地产销售额分别为603 亿和86 亿。

　　估值及盈利预测。930、330 地产政策效果逐渐显现，降准降息资金面持续宽松，地产销售数据持续向好。我们预计15-16 年EPS 分别为0.86 元和0.95元，当前股价对应15 年PE 约为9.15 倍，给予15 年12-15 倍的动态市盈率，合理价值区间：10.36-12.90 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：地产销售低于预期，开工低于预期。

(责任编辑：DF146)