事件:8月11日晚,顺鑫农业(000860)公布2015年中报,2015年中期实现营业收入574452.95万元,同比下滑0.98%;实现归属上市公司股东的净利润24739.21万元,同比下滑0.48%。基本每股收益0.4336元,同比下滑22.76%。

　　点评:白酒业务平稳增长。公司白酒品牌“牛栏山二锅头”作为独具“北京味”的京城特产,有较强的品牌属性,上半年同比增长18.82%,毛利率提高1.03个百分点,在目前白酒行业不是很景气的情况下,取得如此的业绩应属不错。

　　对白酒业务,公司战略上重点打造“2+6+2”市场,其中“2”是指北京、天津,“6”是指山东、山西、河南、河北、辽宁、内蒙,最后的“2”是指长江三角洲、珠江三角洲市场。如果战略得以很好的执行,公司白酒业务未来还具有较大的外延式扩张潜力,维持较高增长可以期待。

　　肉制品和建筑业务下滑明显。公司肉制品子公司鹏程食品在北京地区规模最大,全国排名第四,近几年由于肉制品整个行业增长趋缓公司也受此拖累,上半年屠宰业务收入下滑3.40%。建筑业务由于受房地产调控及经济下滑需求不足,上半年同比下滑16.47%。肉制品和建筑业务预计未来成长性也一般。

　　维持公司“增持”评级。预测2015/16/17年EPS分别为0.65/0.76/0.91元,对应2015/16/17年PE36.12/30.93/25.89倍,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:市场拓展不达预期。