银行行业周观点:上市银行息差表现或好于预期

　　报告要点

　　上周资讯回顾

　　行业动态。7月进出口总值同比下降8.8%;二季度商业银行不良贷款率1.50%;月人民币贷款增加1.48万亿,M2同比增长13.3%,数据靓丽并非源自实体经济需求回暖;8月13日,农行相关人士在银行业例行发布会上披露,意向性授信额度近6950亿元,支持大型水利建设项目;微众银行APP上线。公司公告。南京银行8月11日发布公告称,银监会江苏监管局已通过南京银行筹建徐州分行的请示;招行2015年第一次临时股东、第二次A股和H股股东会议将于9月25日召开;招商银行董事会会议将于8月25日举行。

　　重点数据跟踪

　　行情回顾。银行板块继续跑输大盘,上周申万银行指数下跌1.3%,上证综指上涨5.9%,沪深300上涨4.3%。个股方面,宁波银行(0.45%)、平安银行(0.24%)和浦发银行(0.13%)微涨,招商银行以-3.0%领跌。A/H溢价进一步缩小,A股溢价率最低的为招行仅3%,最高的为中信71%。融资融券。上周(8月13日)两市两融余额为1.37万亿,增加552亿;银行板块融券余额微降,融资余额增加4.6亿元。半数银行融资余额上升,其中浦发上升最多达到6.1亿元,民生下降最多为-1.8亿。汇率与利率。汇率上,美元指数微降,美元兑人民币大幅飙升,人民币贬值幅度达4.5%。上周无风险利率有所抬头,1年期、5年期、10年期国债到期收益率分别上升15BP、10BP、5BP;货币市场利率方面,R001、shiborO/N继续上行,R007、shibor1W企稳反弹,shibor3M利率则持续下降。资产证券化。以交割日为准,本周一共发行了5只ABS产品,发行金额总计89.4亿元,资产证券化发行热情延续。

　　最新投资观点

　　上周板块跑输上证综指、沪深300分别7.2、5.6个百分点,两市和板块融资余额均有回升,美元兑人民币汇率意外大升重燃降准预期。随着银行进入半年报发布期,逆势增长的银行或有估值溢价。即使行业处在利率市场化末期以及多次降息关口,受益于充裕的流动性环境我们预计上市银行息差表现仍将好于预期,已公布半年报的南京、华夏、平安息差均表现良好。目前行业对应2015/2016年估值分别为0.97X/0.84X,继续看好,个股推荐平安、招行、兴业。

　　作者：长江证券