公司发布2015 年中报，1-6 月公司累计实现营业收入4.3 亿元，同比增长23.66%；归属母公司所有者净利润为0.95 亿元，同比增长11.89%；每股盈利为0.14 元。毛利率水平同比增长7.2 个百分点至43.09%。其中，4-6 月公司累计实现收入和净利润2.42 亿元、0.88 亿元；环比增长28.97%，1050.52%。

　　光热业务延产业链完善和项目落地双线布局。作为A 股中稀缺的专注于光热发电业务的公司，光热业务已成为公司未来战略转型的重中之重。在光热电站开发方面，公司已经掌握了熔岩塔式和槽式技术，且在包括吸热器、减速机等核心部件领域具备技术和产能。后续公司有望通过内生和外延模式，进一步完善在光热材料、装备、设计等领域的产业链布局，推进光热电站各领域的进口替代。同时，公司正在积极推进与国内大型电力集团在光热电站开发领域的合作，计划以甘肃敦煌项目为基础，加大包括内蒙、青海、新疆、张家口以及海外等地区的光热电站项目推进。

　　空冷设备在手订单26.8 亿元。2015 年以来，公司新签多份电站空冷设备订单约8 亿元，预计在公开招投标市场占有率已经超过50%。同时，公司新签订单鸳鸯湖电厂2X1000MW 超超临界机组间接空冷项目，使公司成为全球唯一一家同时具备100 万千瓦直接和间接电站空冷设备供应能力的公司，该规模空冷设备具备在核电等新领域的应用潜力。

　　电站总包业务增强公司收入和利润季节性特征。前期，公司与东源集团签订的25 亿元电站总包项目已经进入执行期，按照施工进度15、16 年有望分别确认40%左右的收入，预计确认时点均在下半年，这将进一步增加公司H2 收入和利润占全年的比重。

　　水处理、压气站余热发电业务稳步推进。一方面，通过设立水处理子公司，首航正在以热法海水淡化技术为基础，推进污水处理和工业零排放等业务；另一方面，公司在手13 个压气站发电项目，利润将在未来2 年内逐步释放，提升公司盈利能力。

　　盈利预测。预计2015-2017 年EPS 分别为0.56 、1.04 和1.34 元，对应动态PE 为39 倍、21 倍和16 倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：电站空冷设备订单验收确认收入推迟；压气站受到输气量不达预期影响发电量低于预期；