数据来源：顶尖财经Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-08-28

　　据机构统计显示，2003年至2013年全球工业机器人销售额复合增速为9.5%，而服务机器人复合增速达到23.6%，未来全球服务机器人市场占有率将超过工业机器人成为主流。2014年至2017年全球服务机器人需求总量将达到3160万台/套，其中专业服务机器人13.5万台/套，个人/家庭服务机器人3150万台，服务机器人市场总规模约300亿美元；其中专业服务机器人为189亿美元，个人/家庭服务机器人110亿美元。

　　目前服务机器人主要有两个技术路线：1。机器自动运动；2。机器语音识别和自动思考。智能机器人与传统机器人的最大区别在于能够自主学习。未来可扩展的应用领域非常多，可以成为智能家居入口或者下一代人连接互联网的终端，在这样的趋势下，智能云平台的重要性开始凸显出来。因此，领域语义库、智能大数据和产业化应用是形成核心竞争优势的关键要素。

　　在个股选择上，中金公司表示，关注两主线：1。在核心技术领域有积淀的企业，因为智能型服务机器人的发展仍需技术突破，推荐科大讯飞、劲拓股份、慈星股份等；2。找到好的服务机器人应用场景的企业，因为服务机器人的短期发展一定是专注于解决某一类生产或生活的问题。推荐巨星科技、机器人、博实股份、楚天科技等。(来源：证券日报)

　　劲拓股份：机器视觉+民参军，双轮驱动

　　投资亮点

　　公司业务是电子整机装联设备，是电子产品零部件准备工序用的专用设备。目前，公司的业务线由早期的回流焊(也有波峰焊，焊接机器人)逐步延伸至 Automatic Optic Inspection (AOI，自动光学检测)检测设备、点胶机、涂覆机等，并且通过与南航大学的合作进军全向移动平台业务(民参军).

　　短期内，公司有望实现较快增长，特别是机器视觉业务。1)机器视觉 AOI 和 Solder Paste Inspection (SPI， 锡膏检测)业务有望实现爆发式增长，AOI 未来 3 年 CAGR 48%，SPI 从无到有，有望实现高增长。 2) 智能重载全向移动平台业务今年或有订单落地，但短期内贡献估值多于业绩。3)公司传统焊接设备未来 3年增速或在 10%以上。而周边产品(点胶机、涂覆机)也有望实现千万级的销售收入。到 2017 年公司的收入结构中，公司视觉检测产品的收入占比有望达到 43%，与焊接设备持平。

　　中长期，1)公司有望凭借在 AOI/SPI 领域的先发优势向其他机器视觉检测领域拓展； 2)民参军业务有望继续推进，不排除与南京航空航天大学在航空航天工艺装备有进一步的合作。

　　财务预测

　　预计公司 2015-16 年的收入分别为 3.85、 4.92 亿元，分别同比增长 42.7%，27.8%；净利润分别为 0.51、0.67 亿元，分别同比增长 58.1%、 31.5%；对应的 EPS 分别为 0.42、 0.56 元。

　　估值与建议

　　对应当前股价，公司的 2015-16 年 P/E 分别为 179.7x、136.6x。看好公司在机器视觉领域的高成长性，以及在航空航天工艺装备领域的想象空间，但目前估值已充分反映，我们首次覆盖给予中性评级，目标价 78 元(139x 2016 P/E).

　　风险

　　1、创业板调整的系统性风险。2、公司传统回流焊和波峰焊设备业务出现下滑。(中金公司)

　　科大讯飞：收入持续高增长，教育等业务亮点频现

　　事件：

　　公司于 8 月 11 日晚发布 2015 年中报， 公司上半年实现营业总收入 103,915.20 万元，比上年同期增长60.44%， 实现归属于上市公司股东的净利润 14,309.23 万元，比上年同期增长 22.52%。 同时，公司预计 2015 年 1-9 月实现归属于上市公司股东的净利润 1.98 至 2.97 亿元，同比增长 0%到 50%。

　　对此，我们点评如下：

　　公司上半年业绩表现总体符合预期，维持快速增长态势。 今年上半年公司营业收入实现了超过 60%的快速增长，以教育业务为代表的行业应用产品贡献了主要增量，同时公司净利润增速低于收入增速主要在于公司对人工智能、移动互联、在线教育等战略业务方向加大投入等原因所致。

　　从公司的战略布局来看，教育业务已经成为公司未来发展的重中之重。 1) 从公司资源投入方向来看， 公司今年上半年定增 21.5 个亿，其中 18 个亿投向了智慧课堂及在线教学云平台项目； 2) 从教育业务规模来看， 今年上半年公司教育业务收入占比已经达到三分之一，且预计这一比例未来仍将快速扩大； 3) 从教育业务的战略意义来看， 语音技术和人工智能技术在口语测评、数据诊断、内容推荐等教育核心技术领域存在刚性需求和落地应用，且随着在线教育时代的带来，公司核心技术在教育领域的应用价值将不断放大。

　　K12 业务线亮点频频， 区域云平台与单校产品齐头并进。 1)区域云平台方面：上半年公司在教育云平台、课堂教学软件、评价系统等产品在内的区域教育信息化整体解决方案推广上取得良好进展，目前公司已完成安徽、浙江、云南、江西等 10 个省级教育平台的建设及教学端产品在全国的市场布局，服务覆盖用户近 8000万。对比同业公司在区域教育云平台领域已经却得了较明显的先发优势，且搭载公司的语音技术和人工智能技术在云平台竞标时具备独特的竞争优势。我们认为， 随着 15 年各省、市、区云平台项目招投标进程的不断能加快，公司未来圈地的进度还将不断加快； 2)单校产品方面：公司今年大规模定增对教育资源平台，课堂教学软硬件产品，教学质量测评与分析系统，基于大数据分析的在线学习系统等智慧课堂及在线教学系列产品研发，并对十多个省份进行试点推广。首先公司将会在区域云平台覆盖领域内的中小学进行单校产品试点推广，后续有望借助示范效应向其他区域推进。目前，公司基于“讯飞超脑”计划成果，实现自动化个性化学习的习题自动推荐系统，通过教学、考试、测验、日常练习和作业等动态大数据的常态化采集、反馈和分析的学习系统正式上线并已在全国展开推广应用。

　　中长期来看， 公司在人工智能领域的持续突破值得期待。 14 年公司正式启动“超脑计划”发力人工智能以来，已经取得了一系列阶段性成果，正在由“能听会说”走向“能理解会预测”， 15 年公司计划继续加大在人工智能方向上的投入力度。目前成果包括： 1)交互能力实现了从单一的语音延伸到了人脸、手势、图像等多模态交互； 2)在公司 2015 年会首次亮相的搭载了公司多项核心技术的第一代人工智能机器人“小柔”和“小智”； 3)公司口语测评机器打分已经超过了人工打分，甚至能够应用于作文等主观性很强的文本，目前这一成果已经在广东、江苏、重庆等地的中高考英文口语考试得到了成功应用； 4)公司正在牵头进行国家科技部 863 计划--类人答题机器人项目，致力于做出能够理解人类语言，掌握人类的概念，进行人类的推理，有自学习能力的人工智能系统，未来要让机器人参加高考，并且可以考上一本。

　　盈利预测及投资建议： 我们维持原有盈利预测， 预计公司 15、 16、 17 年实现归属母公司净利润分别为 5.37、7.83、 11.61 亿元， 分别同比增长 42%、 46%、 48%、， 2015-2017 年 EPS 分别为 0.44、 0.64、 0.95 元/股。基于公司在智能语音产业中的绝对领导地位， 在电信、汽车、教育、家居等领域的领先布局，在互联网运营模式方面的积极探索，以及不远的将来人工智能时代对语音交互模式的巨大潜在需求，我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值，维持“买入”评级，目标价 50 元，对应 113*15PE、 78*16PE、 52*17PE.

　　风险提示： 语音技术未来应用情况不达预期；国际语音巨头及 BAT 自行开发语音技术对公司业务的冲击。(齐鲁证券)

　　巨星科技：业绩略低预期，看好智能装备业务拓展

　　业绩略低预期，净利润小幅下滑

　　巨星科技2015 上半年实现营业收入12.92 亿元，同比增长13.86%，实现归母净利润2.03 亿元，同比下降7.46%，EPS 为0.2 元，业绩略低预期。营收增长原因为美国经济较为强劲，净利润有所下降原因是毛利率下降及去年同期投资收益较高所致。

　　毛利率有所下滑，国内外拓展顺利

　　公司综合毛利率为24.67%，较去年同期下降4.97 个百分点，主要原因为募投项目投产，设备折旧增加及人民币汇率影响所致。管理费用率为6.5%，较去年同期提升0.5 个百分点，主要原因为员工薪酬及研发费用增加。

　　公司国际销售方面加强了与优质客户合作，拓展了日本、泰国、印尼等国市场，在电子商务方面，前已与天猫、亚马逊、京东等第三方电商平台进行了广泛合作，并积极打造垂直电商平台土猫网，目前已经正式运营。

　　智能装备业务进展顺利，看好服务机器人拓展

　　公司智能装备业务有了较大突破，其中参股公司国自机器人实现营收3940 万，净利润712 万，下半年随着招标开始，将继续保持增长；同时公司收购了华达科捷65%股权，未来将融合双方技术，拓展国际市场及研发智能工具等；公司研发生产的清洁机器人、安防机器人等产品正在稳步推进中，部分产品进入小试。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价18 元。我们预计公司2015 年-2017 年的EPS 分别为0.60、0.72、0.85 元，人民币贬值有利于公司业绩持续增长，智能装备业务取得进展，未来将持续拓展新兴领域；维持买入-A 的投资评级。

　　风险提示：外需大幅萎缩，投资收益下滑。(安信证券)

　　楚天科技：制药装备全产业链，战略布局医疗机器人

　　水剂类制药装备优质企业，业务转型加速。公司长期专注于水剂类制药装备的研发生产，致力为下游制药企业提供专业化、个性化装备的解决方案，产品已覆盖国内多家百强制药企业，参与14 项国家行业标准制订修订。后GMP时代行业增速放缓，也为优势企业加速产业整合，业务转型升级提供契机。

　　“一横一纵一平台”发展战略清晰，内生外延打通制药全产业链。

　　公司发展战略清晰，纵向和横向扩张产品线，打通制药行业全产业链：1)一纵战略：目前是针剂制药装备全产品链，通过并购新华通补足配液系统，目前还缺前端厂房设计、空调净化、提取、配液等，后端智能检测、智能包装、智能仓储、安装调试、相关认证和药品工艺等全方位解决方案。2)一横战略：涵盖主要药物剂型设备的全产品链；未来将横向从水剂拓展固体剂、片剂、胶囊剂、丸剂等制药相关装备。3)一平台战略：在一纵一横基础上的工程咨询、验证、设计、服务平台及制药工艺配套等整体方案解决，实现智能化与移动互联网的结合。

　　新产品不断投放市场，中长期规划收入倍增。依托强大的研发实力及

　　丰富的技术储备，未来新产品将陆续投放市场。2011 年冻干机投放市场，2012年研发配液系统并投入市场，2014 年冻干机和智能灯检机的推出有效对冲传统联动线的下滑，2015 年预计智能后包装设备和配液设备有望带来1.2-1.3 亿元增量收入；冻干制剂解决方案预计增长50%左右；预计智能灯检机收入1.5 亿元左右。未来5 年规划收入规模达60 亿元，10 年内达200 亿元，净利润30 亿元。

　　长远布局智能医药、医疗机器人，重点发展医药工业4.0。公司研发

　　机器人主要有医药机器人和医疗机器人两方向：1)已与华中科大、中南大学合作开发医药机器人；2)和国防科大合作开发医疗机器人。制药工业生产线上制药用无菌生产机器人为优先开发重点，首先进行无菌分装药用机器人开发，在年底有望推出用于无菌化操作机型的样机。医疗用机器人把外骨骼机器人作为切入点，主要对残疾人和老年人生活自理起辅助性作用，该类机器人可用于军队负重领域，由国防科大负责军队列装申报。同时积极开发远程监控平台，参与药企生产系统信息化和大数据，未来将成为互联网+医药的潜在市场。

　　给予“买入-A”评级。预计2015 年-2017 年公司净利润增长38.9%、29.6%、30.5%，对应EPS 为0.93 元、1.21 元、1.58 元，未来医药行业智能化趋势加强，公司产品线纵向横向加速拓展，并积极布局医药机器人、医疗机器人产业。首次给予买入-A 评级，6 个月目标价69.95 元。长期看好公司的潜在发展前景。

　　风险提示：传统联动线大幅下滑的风险；竞争激烈导致新产品毛利率下降。(安信证券)

(责任编辑：DF064)