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　　===本文导读===

　　【板块分析】五因素叠加催热3D打印产业 三领域7龙头股受益

　　【个股研报】中航重机：定增助力高端制造再升级 | 南风股份：金属3D打印终成正果

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　　五因素叠加催热3D打印产业 三领域7龙头股受益

　　据悉，中船重工第705研究所历经一年时间的研制，在3D打印机技术领域取得重大突破，借助金属直接烧结快速成型技术实现了3D打印，成为世界上第四家掌握该技术的企业。

　　另据了解，为实现3D打印技术快速发展，下一步中船重工第705研究所将在昆明分部新区建设增材制造产业园和云南省激光快速成型技术中心，打造一个集增材制造技术研究，设备研发、生产和提供增值服务为一体的增材制造产业基地。

　　业内人士表示，我国3D打印产业政策出台频率加快，政府全面统筹规划内容，支持力度更大。随着3D打印技术的成熟，行业应用成本的下降，3D打印产业或将爆发性增长，市场对3D打印概念股热情不减。

　　据《证券日报》记者统计显示，目前，A股市场上3D打印概念股涉及上市公司超过40家。3D打印全新的技术理念不断催热相关概念股，光韵达、金运激光、大族激光、华工科技等公司被热炒，与此同时，不少上市公司也仍正在跑马圈地布局3D打印项目。

　　对于3D打印如此受到市场关注的原因，海通证券表示，3D打印是第三次工业革命的标志性生产技术，制造业协调共享的核心。传统制造技术是“减材制造技术”，3D打印则是“增材制造技术”，具有制造成本低、生产周期短等明显优势，被誉为“第三次工业革命最具标志性的生产技术”。3D打印可以制造传统方式无法加工的奇异结构，尤其适合动力设备、航空航天、汽车等高端产品上的关键零部件的制造。市场需求井喷式发展，应用领域想象空间无穷。

　　而正是基于巨头不断加入、技术逐步突破、成本不断下降、政策利好纷至沓来、网络社群蓬勃发展等五大积极因素，分析人士表示，未来一段时间3D打印行业将出现超预期的快速成长，未来发展前景非常广阔。

　　西南证券表示，目前国内二级市场对于3D打印仍处于主题投资为主的阶段，涉及材料类、设备类和应用服务类个股整体受益。关注机器人、华中数控、华工科技、中航重机、博实股份、海源机械和南风股份等。(来源：证券日报)

　　机器人：零部件子公司设立符合预期，海内外资源整合迈开第一步

　　事件：机器人今日公告不沈阳三家政府类产业投资基金共同设立机器人核心零部件合资子公司，注册资本1 亿元。公司以伺服驱动与利等无形资产及现金形式出资占40%股权，另外三家政府基金以现金形式出资60%。

　　投资要点：

　　设立子公司大力发展核心零部件业务符合预期，有劣加强公司在全球产业的核心竞争力。机器人核心零部件是我国本土机器人产业发展的重要瓶颈，瓶颈的进一步突破能使公司在全球产业中的竞争力提高，加强公司可持续高成长的确定性。

　　多类零部件产业化，有劣提高收入规模、利润率水平。公司预期子公司的主要产品将覆盖控制器、伺服电机及驱动、减速器等，产品不仅自用于公司内部各类机器人产品，同时亦将向外部机床、电动汽车、纺织等多行业拓展。我们预期子公司丰富的产品线将有效增大公司收入规模，同时在规模效应下提升公司产品的利润率水平。

　　定位全球化战略合作平台，子公司设立迈出了海内外资源整合的第一步。公司将利用子公司这个戓略合作平台，通过吸收合并、控股、参股多种方式深化不国内外先进零部件公司的戓略合作，公司技术、规模有望实现跨越式发展。

　　子公司股权结构有利于公司更好享受政府资源支持，提高自有资金效率。子公司60%的股权由沈阳市三家政府类产业投资基金持有，这使公司能更好得到政府财政补贴、税收减免、低息融资等多方面资源支持。

　　维持“强烈推荐”评级。大逻辑不变：公司是国产最具竞争力的机器人、智能工厂龙头，随着新产能释放、定增项目落实、外延并购推进，有望乘工业4.0 之风，实现高速跨越式发展。我们预测15~17 年的EPS 为0.71、1.02、1.45，对应当前股价PE 为99/68/48，考虑到行业热度、公司高成长确定&持续性、资源整合，维持目标价70 元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：新产能释放进度低于预期；外延并购低于预期。(中投证券)

　　中航重机：定增助力高端制造再升级

　　事件： 公司 7 月 9 日发布公告， 公司控股股东及一致行动人以及公司董事、监事及高级管理人员拟于近期择机增持公司股份，并承诺在未来 6 个月内不减持所持有的公司股份。

　　事件点评： 公司股东和高管认为公司价值被低估，增持释放利好信号，有力提振市场信心。公司基本面逻辑没有改变，前期受市场波动影响超跌，我们认为公司股价在市场反弹中有较大机会，恢复合理估值。

　　公司三大业务全面好转趋势不变。 2014 年公司营收下滑，主要是因为低毛利产品收缩，实际使公司业务结构更健康，产品综合毛利率由 2013 年 17.65%大幅提升至 21.96%。公司核心的航空锻造、液压及新能源三大业务均处于收入和毛利率双升的上升通道，三大业务全面好转趋势不变。

　　新业务成长空间广阔，看好公司未来向高端装备系统集成商转变。 公司锻铸板块下新设备 2 万吨恒温锻有望为公司带来大量高毛利率新订单，从而为公司带来巨大业绩弹性。液压板块募投项目即将达产，分享数百亿进口替代市场。新能源板块受益风电回暖持续减亏。 3D 打印、战略金属再生、智能装备制造等新业务成长空间广阔。公司的发展愿景是成为我国乃至全球高端装备制造产业的顶级供应商，看好公司由基础零部件供应商向这一角色转变。

　　定增加码锻造及液压能力建设，高端制造能力再升级。 通过加快锻铸企业老旧设备改造升级，拓展锻铸业务链和市场空间，合理完善产业链布局，推动铸造业务可持续发展；通过对高端液压集成产业，扩充生产面积、新增先进工艺设备、优化改造生产、质量管理信息化平台，推进高端液压集成产业升级换代，实现为海、 陆、 空三军的基础件配套，拓展高端智能装备业务。 预计募投项目达产后每年新增营业收入 38.73 亿元，净利润 4.91 亿元，公司制造能力和技术水平将得到进一步提高， 产能瓶颈得到更进一步的解决。

　　盈利预测与投资建议。 假设公司 2016 年完成定增， 长期看将大幅提升公司产值及利润，短期将主要带来财务费用降低。预计 2015 年 EPS 为 0.50 元，考虑定增带来的财务费用降低及股本增厚对业绩的摊薄，我们上调 2016-17年 EPS 至 0.82、 1.05 元。公司三大主营业务全面好转， 我们尤其看好核心锻造业务板块的巨大业绩弹性， 目标价 45.00 元，对应 2015 年约 90 倍 PE估值， 维持“买入”评级。

　　风险提示。 募投项目达产进度低于预期。军品订单的大幅波动。相关扶持政策公布晚于预期。(海通证券)

　　南风股份：金属3D打印终成正果 智造帝国预将乘风起航

　　投资要点：

　　仅基于公司原业务 ，不考虑金属3D 打印业务，预计2015-2017年EPS 分别为0.68、0.89、1.25 元。鉴于①公司已可产业化的重型金属3D 打印技术系世界性重大突破，市场需求强烈且空间巨大；②公司作为未来智造帝国，雏形已现；我们给予公司2015 年10 倍PB，略高于行业平均水平。给予目标价138 元。首次覆盖给予增持评级。

　　十年磨一剑，重型金属3D 打印技术终成正果。①该技术为王华明教授继2003 年在钛合金激光成型技术上取得世界性重大突破后，又一革命性技术。已与国核旗下上海核工程研究设计院签订合作合同，开启技术产业化大门；②该技术将首在大型铸锻件领域掀起变革，仅此一项，对标市值至少300 亿元。③核电、海军工程等领域重量级人物已向公司集结完毕，我们判断，公司后续与更多行业巨头开展合作将是大概率事件。

　　预将深度布局金属3D 打印，引领制造业革命。①耐磨涂层技术作为派生技术，可使关键设备寿命提高至少4-5 倍，意义重大。对标市值至少400亿元。②公司建立包含材料、设备的3D 打印全产业链可期，届时万亿市场将展开。③3D 打印技术与数控设备相结合的智能工厂也有望实现，智能制造帝国正乘风起航。

　　公司已有业务亮点犹存，正静静绽放。①公司核级通风系统业务、核一级控制棒驱动部件业务市占率分别为70%、近100%，资产优质，其将显着受益于核电重启与出口。②携手韩国行业领先者RITCO 布局地铁、隧道PM2.5 除尘设备领域，一旦相关法律落地，数十亿市场空间将释放。

　　风险因素：国内核电建设及审批进度不达预期、重型金属3D 打印技术产业化不达预期。(国泰君安)

　　海源机械：国内碳纤维车身制造领域领路人

　　海源机械是国内机电液一体化装备及轻量化节能制品供应商，董事长及实际控制人李良光先生是享受国务院津贴的专家。公司拟募集资金 6.0 亿元投入碳纤维车身制造领域： 1)新能源汽车碳纤维车身部件生产工艺技术及生产线装备的研发及产业化项目； 2)新能源汽车碳纤维车身部件生产示范项目。碳纤维汽车部件减重效果最优，安全性高，尚有较大的降本空间，发展前景远大，尤其是新能源汽车领域。公司已掌握碳纤维车身件快速成型工艺及装备的核心技术，有望成为全球第二家推出碳纤维模压生产线供应商。通过在碳纤维车身制造领域业务拓展，公司有望取得持久成长动力。我们预计 2015-2017 年公司每股收益分别为-0.03 元、0.13 元和 0.40 元，给予公司 2015 年 3.5 倍市净率，合理目标价 21.80 元，首次给予买入评级。

　　支撑评级的要点

　　碳纤维汽车部件发展前景远大，尤其是在新能源汽车领域。碳纤维部件具备重量轻、安全性高等特点，是汽车轻量化效果最好的方案。碳纤维快速成型技术已取得突破，快速、低成本的工业化生产碳纤维复合材料已基本能够满足汽车大规模生产需要。新能源汽车尤其是纯电动有续驶里程的问题，通过碳纤维减重后可以极大提高其续驶里程。新能源+碳纤维将带来汽车工业制造“革命”。

　　海源机械突破碳纤维车身制造技术难点，有望成为全球第二家碳纤维模压生产线供应商。公司已掌握包括动态瞬间四角调平技术、模内涂装等技术工艺，并成功开发高性能热塑型复合材料模压机。近几年公司通过国际合作及技术引进，加之在热塑性复合材料设备领域积累的经验，已具备推出自主知识产权的碳纤维车身生产装备线能力。

　　评级面临的主要风险

　　1)建材设备市场景气度大幅下行；2)碳纤维模压设备研发不达预期；3)碳纤维模压设备及碳纤维车身件市场推广效果不达预期。

　　估值

　　公司现有建材加工设备市场不景气，短期转暖可能性较低，但通过在碳纤维车身部件制造领域拓展，有望取得突破，并取得持续增长动力。我们预计 2015-2017 年公司每股收益分别为-0.03 元、0.13 元和 0.40 元，给予公司 2015 年 3.5 倍市净率，合理目标价 21.80 元，首次给予买入评级。(中银国际证券)