业绩符合预期，净利润稳步增长

　　隆鑫通用上半年实现营业收入 31.57 亿元，同比降低 7.56%，实现归母净利润 3.50 亿元，同比增长 9.75%， EPS 为 0.44 元，业绩基本符合预期。营收下降是因为受国内经济影响，两轮摩托车、农机装备等业务收入下滑导致，净利润在营收下降的情况下仍有稳定增长，主要原因是公司降本增效，各分产品毛利率均有一定提升。

　　轻型动力业务拓展顺利，期间费用率小幅上升

　　主营业务方面，轻型动力业务实现营收 11.53 亿元，同比增长 9.68%，其中，非道路用轻型动力业务拓展顺利，实现营收 4.7 亿元，同比增长 20.82%，主要因为扫雪机、草坪机等专用动力增长势头强劲，销量均同比增长 40%以上。

　　综合毛利率为 20.59%，同比增长 0.79 个百分点；销售费用率为 3.3%，同比增长 0.3 个百分点，主要是因为售后服务及宣传费用提升导致；管理费用率为 6.6%，同比增长 1.1 个百分点，主要是因为研发费用及员工工资支出提高导致。

　　电动车+无人机+智能电源多点开花，同心多元化转型稳步推进

　　公司实施“同心多元化” 战略一年来，在微型电动车、无人机、智能电源等新兴领域同时布局，目前进展顺利。微型电动车方面，山东丽驰上半年实现销售收入 3.1 亿元，同比增长 52%，公司以洗车业务切入汽车后市场，目前在线用户数已达 1.34 万，进展非常迅速；无人机方面， XV-2 农业植保机已完成测试及首次场外试飞，未来将全力推进产业化运营；智能电源方面，收购威能机电事项获证监会通过。

　　投资建议： 我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.88、 1、 1.15元。公司传统主业安全边际充分，同心多元化转型稳步推进，我们看好公司在汽车后市场及无人机领域拓展，维持“买入-A”评级。

　　风险提示： 业绩大幅下滑，转型低于预期

(责任编辑：DF159)