中国制造2025 实施国企深化改革的兑现预期将是下半年行情主要催化剂。

　　《中国的军事战略》白皮书从6 个方面阐述军力建设总方略，裁军30 万开启军队改革序幕。中国处于大国迈向强国的关键时期，白皮书提出了在新军事革命发展阶段武器装备的发展方向，武器装备发展呈现远程精确化、智能化、隐身化、无人化趋势，战争形态加速向信息化战争转变；9 月3 日阅兵我国宣布裁军30 万开启军队改革序幕，沿国防白皮书规划打造扁平化高效作战指挥系统和提高全军信息化水平，武器装备研制与采购费用在军费占比增加。《中国制造2025》开始实施，军工行业将成制造业转型升级先锋力量。国防军工行业代表国家制造业最高水平，对内是国家经济转型的突破口，对外是国家安全和国际地位的物质保证，军事冲突的强对抗性对于顶尖技术的需求、国外技术封锁的倒逼机制，使我国军工企业通过自主创新掌握了核心技术。我们预计，后续我国将对航空航天领域重点项目持续投入，航空发动机重大专项等即将落地投入将超预期，其带动的技术突破和产业辐射空间巨大，军工企业将率先实现转型升级。

　　国企改革顶层方案即将推出，实现“管资产”到“管资本”的转变，军工行业产融结合不断深化，整体上市将加速。军工行业是国企改革最关键部分，近期国防科技工业发展战略委员会成立，助力推动军工国企改革步伐，关注具备研究院所改制、军工资产整体上市和员工激励方案预期的标的。

　　三个“实质性标准”选股，关注具备实质性壁垒、实质性资产注入预期和实质性估值优势方向。占据行业龙头地位、代表武器装备未来发展方向拥有绝对进入壁垒，估值合理的中航动力、中直股份、中航飞机；资产注入确定性高的南通科技、中国卫星；业绩增长稳健，具有估值提升预期的中航机电、中航资本、宝胜股份、航天电器，以及民参军龙头海兰信。

　　风险提示：国家产业政策及支持推出不达预期的风险。

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