水泥:本周全国水泥市场价格262元/吨,较上周环比上涨0.3%。高标号水泥价格大部分城市保持不变,其中南昌地区高标号水泥环比上涨25元/吨。低标号水泥价格为247元/吨,较上周环比上升0.27%,其中南昌地区低标号水泥环比上涨20元/吨。全国磨机开工率上升0.4%至53.4%,水泥库存74.9%,较上周下降0.9%。全国水泥煤炭价差262元/吨,环比上涨1元/吨。9月中旬全国水泥市场迎来最佳涨价时机,本周华南、华东地区价格涨幅明显。华南:珠三角高标号价格上调20元/吨,低现广州P.O42.5散到位价290元/吨左右,广西永州北、玉林地区企业高标号价格上调10-20元/吨,现P.O42.5散到位价分别为235-255元/吨、310元/吨。华东:江西赣东北地区水泥价格第三次上调,幅度20元/吨,南昌和九江一带需求明显增加,部分地企业发货达到正常旺季水平,预计价格也有继续上涨预期。江苏今日开会初步决定停产30%,18-19日水泥和熟料第二次推涨20元。目前广东、江西、湖北等地已基本达到产销平衡,其他区域也多在8成以上,后期在各大企业执行行业自律情况下,预计价格推涨会持续至10月。统计数据:15年1-8月分大区水泥累计需求增速整体回暖,但南北分化明显,东北、华北、西北累计需求增速为-22.8%、-15.7%、-8.6%,华东、中南、西南优势区域区域累计需求增速为-4.3%、-1.6%、0%,全国六大区域水泥仅华北累计需求下滑,幅度环比扩大0.7%,其他五大区累计需求环比下滑幅度均收窄。从分省情况看,华北北京、天津、河北及东北辽宁累计需求增速持续负增长,分比为-23.2%,-23.2%,-23.2%和20.2%,环比降幅分别扩大3.4%、1.4%、0.4%及0.5%,西南广西、华南福建需求景气度较高,需求累计增速为3.6%、3.1%和,增速同比提高3.6%和9.9%。

　　投资策略:目前行业盈利依然底部运行,随着季节旺季需求回暖,近期华东、华南地区水泥价格涨幅明显,释放积极信号。京津冀一体化”逐步转向落实阶段,区域交通规划率先发力,未来三地将以城际铁路互联互通为核心,初期目标到2020年先期完成8条,总规模达3453公里,到2050年24条城际铁路线全部完成建设。

　　我们预计随着方案转向落实,将极大提振区域水泥需求,叠加申办冬奥成功,有望进一步加强雾霾治理,加快京津冀协同概念,供需格局改善可期,建议关注冀东水泥、金隅股份。本周中建材总院与华润水泥签战略合作框架协议,将围绕水泥混凝土领域实行战略合作伙伴关系,行业处于下行阶段龙头企业新发展机会,强强联合趋势加强。9月发改委批复基建项目近1600亿,本周再次批复三条铁路项目,总投资1427亿,此外PPP模式有加速推进迹象,本周江苏省共计推出63个PPP试点项目,总投资超过1100亿元,基建项目审批数量和规模呈现温和扩张的趋势,特别是与民生相关的项目上加码。我们认为行业基本面有望逐步改善,同时经济回落超预期下国家保增长需要加大投资力度,万亿基建投资持续加码叠加旺季效应,有望带阶段回升,带动水泥股超额收益,建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业,包括海螺水泥、华新水泥、万年青等。下半年铁路运输加速进行,西部新疆、西藏区域规划发展有望推进,建议关注“一带一路”区域规划,我们认为规划将打开沿线区域水泥需求新的增长空间,区域水泥企业有望分享沿线国家水泥市场高收益。重点推荐天山股份、上峰水泥、青松建化、西部建设等。

　　9月13日《关于深化国有企业改革的指导意见》出台,明确股权改革要延伸到集团公司,要加大集团层面的改革力度,同时员工持股计划坚持试点先行,我们推荐三大投资机会:1)央企层面关注中建材及中材集团。看好凯盛集团下属北新建材、洛阳玻璃和方兴科技资产证券化预期、小市值公司瑞泰科技。宁夏建材和祁连山公告中材集团拟延期1年履行解决同业竞争的承诺,我们认为目前央企改革顶层方案尚未出台,短期内消除同业竞争尚存难度,在接下来的一年中,中材集团对相关上市公司业务整合仍三家公司的最大看点。从布局上看重叠区域主要在甘肃地区,后期若整合成功,资产置出的公司具有较高壳价值。关注祁连山、天山股份、青松建化。2)省级国企层面静待各地细则落地,重点留意细则中涉及到国有资本投资公司试点标的,推荐改革先行省市安徽海螺型材,北京金隅股份。3)地方国企中拥有改革催化以及“单一上市平台”公司将受益,综合以上两点推荐京津冀地区水泥龙头企业冀东水泥。

　　新型建材:推荐两条主线,一是家装互联网+系列,重点关注在互联网化的带动下更有可能革新渠道,进行上下游产业链结合:1)行业领头者,产品质量有溢价能力,公司团队执行能力强;2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。推荐标的:首推在行业内转型较早、已开始布局的东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶;其次可关注具有互联网化能力的嘉寓股份、北新建材;二是转型升级建材企业,推荐向建研集团(减水剂及检测业务双主业)、纳川股份(切新能源汽车动力总成系统及运营)、北京利尔等。7月29日国务院表示将管廊建设列入专项金融债支持范围,稳增长下重点推荐地下综合管廊投资板块,建议关注东方雨虹、纳川股份、伟星新材、永高股份、青龙管业等。

　　平板玻璃:主要城市玻璃平均价格(4mm)为58.1元/重箱,较上周上涨1.8元/重箱。

　　北京、广州、秦皇岛价格分别上涨8、1、1元/重箱,广州下滑1元/重箱。主要指标:停窑率(35.26%,处于高位)、毛利率(16.31%,环比上不变)、库存(33678)。本周国内浮法玻璃市场整体呈现北涨南跌走势,不同地区走势有所差异。华北市场小幅上调为主,华东大稳小动,多数仍处于观望状态,西南、西北市场走货尚可。

　　特种玻璃:本周光伏玻璃市场走势平稳,下游需求情况良好。目前成品价格虽具备上行条件,但各厂心态不一,暂无实质上调操作。尽管终端用户付款条件好转,但行业资金紧张问题未解,后续回款压力依旧不减。

　　重点关注公司:本周国内A股市场小幅下跌,下跌2.87%,申万玻璃制造指数跑输沪深300指数5.66个百分比,申万水泥制造指数跑输大盘2.9个百分点。

　　作者：申万宏源