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　　软件行业整体维持高景气度 互联网十三五规划利好长远

　　一方面是行业连续十年维持高景气度，另一方面是《互联网十三五规划》即将出台，软件板块后市行情仍然可关注。

　　软件业连续十年维持高景气

　　8月28日，工信部公布了2015年1-7月软件业经济运行情况显示。数据显示，2015年1-7月，我国软件和信息技术服务业整体运行态势平稳，利润增幅有所提高，软件出口小幅回暖，嵌入式系统软件增速回升，中心城市软件业规模持续扩大。

　　今年1-7月，我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入23595亿元，同比增长16.6%，实现利润总额2618亿元，同比增长12.8%。其中，嵌入式系统软件实现收入4187亿元，同比增长20.6%；信息技术服务实现收入11989亿元，同比增长16.3%；集成电路设计实现收入800亿元，同比增长11.8%；软件产品实现收入7419亿元，同比增长15%。

　　前瞻产业研究院指出，随着互联网的快速发展，以及国家日益重视软件安全，国内软件行业仍将保持较好的发展态势。

　　不过，业内人士也指出，软件业过去几年爆发式的高增长已难再现，将跟着中国整体经济迈入一种稳中有增的新常态。

　　十三五规划撬动2万亿投资

　　近期，媒体又纷纷报道，互联网十三五规划的编制工作正在稳步推进，预计将在今年三季度成稿，经相关部委审议及征求行业意见后，有望于四季度正式发布。据悉，互联网十三五规划将更多地聚焦如何完善信息基础设施建设，确保互联网行业在十三五期间顺利发展，并推动与其他行业快速融合。业内认为，十三五期间我国信息网络基础设施建设投资额有望突破两万亿元大关，成为推动国民经济发展的新引擎。

　　根据目前专家组完成的内容，加快包括高速宽带、4G网络、IPv6网络、云计算中心在内的信息基础设施建设，将是互联网十三五规划的重要目标。尤其是各类网络建设，将成为十三五期间我国互联网和信息产业重点推进的工作。根据互联网十三五规划确定的任务目标，以及此前工信部等权威部门的工作计划，十三五期间我国网络建设累计投资预计将突破两万亿大关。到十三五末，我国将初步完成覆盖全国的高速、可靠、安全的信息基础设施网络，对互联网产业以及整体经济发展提供必要的物质支持。因此，在十三五规划即将出台以及大数据、移动互联网、物联网等技术蓬勃发展的背景下，预计未来软件行业将有更大发展空间。

　　软件是I.T产业的核心、智慧和灵魂，即服务并受益于互联网产业，也服务并受益于信息通信技术，左右逢源前景十分看好。今年5月27日第十九届中国国际软件博览会开幕式上，工业和信息化部部长苗圩27日就表示，将编制实施软件和大数据产业“十三五”(2016-2020年)发展规划，培育一批竞争力强的龙头企业集团。而近期中国制造2025年规划也出台，软件业作为智能制造的重要组成部分，将获得更多政策扶持机遇，其中工业软件、工控系统和工业操作系统将是重点扶持领域。

　　较早时候，《软件和信息技术服务业“十二五”发展规划》、《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》等政策相继推出力挺，中央部署地方政府相应支持的软件产业园区也不断建设，中国软件业的全面开花也就不难理解。

　　谨慎看好软件行业板块

　　过去的两三个月，A股软件板块跌得比大盘还多，主要原因是盈利增长不抵估值下降、整体市盈率过高，尤其是近年来两大软件巨头用友网络、金蝶软件业绩相继巨亏，导致股价大跌并引发A股软件板块整体进一步下挫。

　　未来决定软件上市板块年整体表现的主要因素是软件企业估值及潜力。而当前国内外经济环境对软件行业影响将陆续显现，软件上市企业业绩分化将持续加剧，部分软件企业重构价值较低，又面临较大的解禁压力，市盈率过高的行业整体估值或将持续下移。在当前A股市场的弱势环境下，计算机软件板块相对大盘仍难以出现整体性机会。

　　不过，较有利因素是软件板块整体成长环境未有明显变化，作为战略型产业，许多软件企业处于转型期，经济转型期可以期待更多的政策支持与红利，而软件业整体薪酬压力亦趋缓，未来一两年仍有结构性投资机会。

　　建议投资者重点关注受明确政策推动，产业向好趋势明朗，有业绩支撑，未来一两年收入增速维持在相对较高的水平，估值不会大幅下降，收入增长能够覆盖薪酬上涨，商业盈利模式较好的的细分领域上市公司。此类公司全年业绩较为确定，或可能赢得相对较好的收益。

　　受益于金融信息化持续高景气的上市企业，如航天信息、广电运通、御银股份、聚龙股份等；受益于专网通信数字、互联网产品，市场大规模放量的上市企业，如汉得信息、远光软件、顶尖财经等；受益于两化融合表现较好、行业增长潜力大的上市企业，如广联达、软控股份、石基信息等；受益于安防和ERP软件成长加速、市场增长空间想象力大的上市企业，如海康威视、银江股份等；受益于云计算、大数据等新兴技术相关主题性投资机会的上市企业，如综艺股份、华东电脑等。

　　另外，有关致力于智能交通、医疗信息化、政务信息化、城市管理、地理信息产业等发展的优质上市企业，其前景也值得期待。

　　当前国内软件业当前的问题与挑战不少，但相对其它国家相比其它行业，我国软件业上市公司未来将继续保持较快的增长速度，仍将有5-8年黄金前景，多数机构维持对软件业的“看好”评级。(来源：通信信息报)

　　【个股研报】

　　银江股份：定增发行落地，打造城市级垂直应用闭环

　　银江股份公布银江股份公告已完成非公开股票发行，共向 4 名财务投资者发行4339 万股，募集 9.98 亿元。2015 年上半年主要受到项目建设周期的影响，营收增长 13.68%，净利润增长 21.3%，整体低于预期。定增落地有望充分解决智慧城市业务发展的资金束缚。公司城市平台加垂直应用战略路径进一步清晰化，下半年公司外延与产业基金运作将成为重要看点。

　　事件：银江股份公告已完成非公开股票发行，以 23 元/每股的价格共向 4 名财务投资者发行 4339 万股，募集 9.98 亿元，目前资金已全部到位。

　　半年业绩低于预期，定增落地有望加速拓展：主要受到项目建设周期的影响，2015 年上半年公司营收增长 13.68%，净利润增长 21.3%，整体低于预期，智慧城市与智慧医疗业务营收同比分别下降 4.89%和 2.91%。智慧交通业务营收同比增长 38.9%，增长强劲。上半年公司新增 5 座城市智慧城市，总数达 22 座，定增资金到位有望为公司智慧城市项目加速创造条件。

　　城市级互联网应用发力：公司与潍坊政府共同打造城市应用 APP 潍 V，目前已集成网上政务、医疗、教育、交通等民生环节，我们认为其独特卡位有望形成强用户粘性，随着线下环节进一步落地，形成居民聚合效应可期。潍 V模式有望成为城市互联网应用标杆，在公司其他智慧城市项目中复制。

　　城市平台加垂直应用战略路径进一步清晰化：我们认为公司目前处于城市互联网应用转型期，抢占入口，挖掘应用是重要主线。首期 1 亿元智慧城市产业基金已完成在智能交通、汽车后市场、智慧社区、互联网医疗等领域的投资，其中不乏易泊科技等垂直领域领先互联网厂商。我们认为公司利用产业基金有望为城市平台引入丰富互联网垂直应用，实现多方共赢。下半年公司外延与产业基金运作将成为重要看点。

　　强烈推荐-A 评级：考虑增发摊薄，预计 2015~2017 年 EPS 分别为0.37/0.52/0.68 元，分别对应 15/16/17 年 65.7/46.6/35.4 倍 PE，维持强烈推荐-A 评级。

　　风险提示：智慧城市业务进展不及预期，互联网医疗、交通业务进展不及预。(招商证券)

　　软控股份：合成橡胶材料成为公司业务收入增长新亮点

　　合成橡胶材料营收同比大幅增长：2015年上半年实现营业收入14.26亿元，同比增长11.37%。其中，橡胶装备系统实现营业收入9.19亿元，同比增长6.6%；机器人与信息物流实现营业收入0.5亿元，同比下降52.32%；化工装备实现营业收入0.66亿元，同比下降28.82%；合成橡胶材料实现营业收入2.71亿元，同比增长392.38%。实现归属于上市公司股东净利润为1.21亿元，同比增长11.11%，扣非后为0.50亿元，同比下降49.65%；每股收益为0.16元。

　　毛利率延续回升势头：2015年上半年公司综合毛利率回升到31.19%，较去年同期上升了近1.34个百分点，其中，橡胶装备系统毛利率为35.91%，同比增加了1.10个百分点；机器人与信息物流毛利率为56.16%，同比上涨18.25个百分点；化工装备毛利率为13.66%，同比下降1.19个百分点；合成橡胶材料毛利率为12.24%，同比增长0.42个百分点。

　　销售期间费用率有所提升：2015年上半年销售费用5051.36万元，同比增长33.93%，合并伊科思是重要推手；管理费用2.65亿元，同比增长了15.92%，主要是研发费用和人工费用增加所致；财务费用为5170.73万元，同比增长20.64%。整体来看，公司销售期间费用率达到25.73%，较上年同期增加了近1.6个百分点。

　　投资评级：预计2015-2017年EPS分别为：0.35元、0.52元、0.72元。维持“增持”评级。

　　投资风险：国内轮胎设备市场回暖低于预期、国际化经营战略推进低于预期、国内轮胎设备企业拓展海外市场的竞争激烈程度超出预期等。(东北证券)

　　远光软件：近看燃料管控产品线

　　“ 一纵一横”双向拓展，深耕电力行业的同时积极向其他行业延伸。公司深耕电力行业近 20 年，在电力财务管理软件领域拥有垄断性地位，随着财务管理系统在电力行业需求增长放缓，公司在纵横两个方向积极拓展，“ 纵向” 继续深挖电力行业客户需求，从财务管理软件向整体解决方案商转型， 其拳头产品 GRIS 已经在国网、南网和国电得到全面推广。“ 横向”向煤炭、石油石化和军工等与电力集团管理模式相似的行业延伸， 借助风险管理、项目管理等优势产品线切入目标市场，拓展未来成长空间。

　　燃料智能管控系统是广阔的蓝海市场，公司竞争实力占优。 燃料成本占火力发电成本的 70%-80%，是各火电厂成本管理的核心。近年来随着火电企业盈利上升和环保压力在加大，提升燃料管理效率的诉求不断加强。 燃料智能化管控系统经济效应明显，去年起开始在电力行业大规模推广， 初步估算燃料智能化管控系统市场在 200 亿左右，是空间广阔的蓝海市场。公司是国内最早布局燃料智能化系统的企业之一，也是国内燃料智能化领域唯一具备 EPC 总包项目能力的供应商，先发优势明显。并且通过资本运作，实现了“软硬一体化”的配套能力， 技术与资源领先行业竞争对手。

　　新一轮电改扩容售电侧需求的同时， 公司商业模式的演变是最大看点。 新一轮电改的核心是放开售电端，完善电力市场交易机制，放开售电端意味着公司潜在售电侧客户数量将大幅提升。 同时电力交易体制市场化将直接推动第三方电力服务市场的需求，与传统生产性服务业所不同的是，互联网的深度介入将催生互联网售电平台、大数据服务、电力电商等新的商业模式，重构整个价值链。 在此机遇下，公司结合自身优势，积极向互联网售电平台和大数据服务方向布局，由传统的软件服务商向平台服务商转变。

　　风险提示： 电力信息化投资退潮； 燃料智能化系统中标不及预期。(东北证券)

　　航天信息：税控业务抢眼，期待数据运营业务

　　事件：

　　公司半年报公告，2015年上半年实现营收92.55亿元，同比增长14.1%；实现净利润13.50亿元，同比增长29.6%；实现归属于母公司股东的净利润8.17亿元，同比增长29.2%，对应每股收益为0.88元。

　　点评：

　　税控业务继续成长，毛利水平持续提升。公司税控业务上半年实现营收25.7亿元，同比增长71.9%，业绩增速亮眼。我们认为，2015年上半年，存量增值税纳税人推广使用增值税发票的政策逐步落实，为公司上半年金税盘产品出货增长作出较大贡献。参照税务总局规划，2015年全年力争将营改增扩大到建筑业和不动产、金融保险业、生活服务业，据我方测算，这将新增800万试点纳税人，用户数是目前两倍，潜在增量用户数目可观。我们判断，未来伴随着上述改革措施的继续推进，公司税控业务有望持续放量。

　　积极推进大数据应用，有望转型大数据服务商。今年初以来，公司全力推动针对一般纳税人的小规模纳税人在线服务平台，根据公司披露数据，目前微税平台已在20余省市进行推广。同时公司依托现有税控平台以及电子发票服务平台为支撑，联合京东建立基于大数据的互联网征信业务，我们继续看好公司在数据服务以及互联网金融领域的多元化拓展，通过商业模式突破，最终实现庞大的税控资源变现。

　　首次覆盖，给予“推荐”评级。根据我方测算，预计公司2015-2017年EPS分别为1.71、2.37及2.99元，对应2015-08-29日收盘价PE分别为27、19及15倍，我们继续看好公司基于现有优势，布局数据服务及互联网金融领域，首次覆盖，现给予“推荐”评级。

　　风险提示：(1)“营改增”业务推进滞后；(2)互联网金融业务拓展受挫。(国联证券)