军工板块大幅回调提供配置良机。我们认为军工股的β 值较高，弹性很大，历来是大盘反弹的优先配置板块。2015 年7 月份和10 月份，军工板块反弹幅度分别位居市场第一位和第二位。

　　此外，结合军工板块的历史投资周期，1 月份军工行情有政策面、市场面和事件性几方面因素推动，军工已迎来板块阶段性投资机会，重申一月份加大对军工板块的配置。 (1)政策面：年初政策出台及改革预期的重新启动，如1 月军民融合配套政策或出台、3 月国防军费预算公布、2016 年中期军工科研院所改革政策或有实质性进展、发动机公司挂牌成立等预期都会推动军工板块上涨；

　　(2)市场面：1 月份的货币环境仍较为宽松，货币投放一般处于单月历史高位，流动性宽松往往有利于包括军工板块在内的主题投资方向。自2006 年以来，军工板块近十年1 月份平均涨幅8.04%，仅次于计算机的10.22%；近十年中有6 次1 月份涨幅进入前十，仅次于计算机板块的8 次，军工板块可作为主题投资的首要配置板块；

　　(3)事件性因素：1 月份军工板块的的催化剂较多，国防部证实我国正建第二艘航母、中央军委印发《关于深化国防和军队改革的意见》、成立陆军领导机构火箭军战略支援部队、南海永暑礁机场建设完毕并校验试飞、朝鲜宣布第一枚氢弹成功试验、美国在韩国部署B52 轰炸机、台湾1 月16 日大选民进党或上位等，都是推动军工板块上涨的重要因素。

　　【推荐标的】

　　我们认为2016 年军工板块仍处于高景气周期，高估值水平仍将持续且处于宽幅震荡区间，维持对军工板块行情阶段性、分化性的判断。维持我们此前的二维分析框架，军工投资逻辑包含两大主线和六个方向，分别为武器装备建设(战略空军、远洋海军、国防信息化)和军工体制改革(科研院所改制、军工资产重组和注入、军民融合).2016 年我们重点看好海空军建设、国防信息化、民参军、新材料(新增重点关注方向)等。

　　我们推荐的主线及对应的标的主要有：

　　①海空军建设：中直股份、中船防务、中国重工等；

　　②国防信息化：国睿科技、信威集团等【四创电子、雷科防务、天银机电等标的因投行项目不能推荐】；

　　③民参军：台海核电、上海佳豪、华伍股份、金信诺、海兰信等；

　　④新材料：炼石有色、亿利达等。

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