近期观点： 1)茅台、五粮液释放挺价信号，17 年温和通胀，助力白酒行业全面复苏。茅五近期均释放了挺价信号，为行业留出较大市场空间，17 年行业可继续复苏，机会较多，春节行情值得期待。综合考虑复苏进度、改善空间、国企改革、并购预期等因素，重点推荐五粮液、山西汾酒、泸州老窖、水井坊、贵州茅台，建议关注古井贡酒、沱牌舍得。五粮液，销售好于市场预期，定增获批，估值修复空间大。山西汾酒，改善空间巨大，国企改革17 年有望推进。贵州茅台，需求强劲增长，稳健收益可期。泸州老窖，1573 受益于茅五挺价，新团队动力足、能力强。水井坊，臻酿8 号放量，17-18 年业绩将持续高速增长。2)看好估值合理，具备业绩提速预期及受益于行业拐点等个股。安琪酵母，17 年业绩向上弹性高。广弘控股，未来存在主业改善、外延扩张、土地价值重估可能。建议关注维维股份，地产剥离打开想象空间，受益温和通胀17 年粮食业务弹性大。贝因美，奶粉行业17 年拐点确定，渠道补库存概率大，腾挪空间100-150 亿，国内龙头抢占市场，建议关注。3)食品板块17 年仍有机会，主要来自于或有通胀以及市场风险偏好下降，险资配置比例提升，估值合理及业绩确定增长，看好龙头伊利、双汇。

　　行业重大数据变化：最新数据显示，原奶价格3.49 元/公斤，同比-1.1%，周环比+0.3%，月环比+1.2%；进口瓶装葡萄酒数量同比+26.8%，环比-26.4%，进口单价同比-17.34%，环比+5.56%； 进口大麦数量同比-67.9%，环比-61.4%，进口单价同比+17.5%，环比+2.2%；仔猪价格同比+22.7%，周变化较小，月环比+2.8%；生猪价格同比+2.7%，周环比+1.5%，月环比+2.8%；猪粮比回到10.31:1 的高位。

　　行业动态聚焦：茅台“双十二”再发力，开售1.5 小时卖出13.5吨茅台酒；2017 年五粮液减量25%，计划外每瓶涨30 元；美国农业部预测中国明年全脂奶粉消费量和液态奶进口量将增加； 2017 年中国休闲食品行业零食市场规模可达9191 亿元，2016-2020 年复合增长率可达12.1%；2016 年我国乳品行业检测合格率达到99.5%，婴幼儿奶粉的抽检合格率达到96.37%，整个中国乳业品质有显着提高。

　　推荐组合：安琪酵母、广弘控股、伊利股份、双汇发展、水井坊、五粮液。

　　风险提示：经济下滑对白酒需求影响超预期

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