公司混凝土机械、挖掘机等主要产品大幅增长，更加注重经营质量管理

　　1) 工程机械行业高速增长，行业整体盈利水平大幅提升，公司混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械等设备销售额均较去年同期大幅增长。

　　2) 公司更加注重经营质量管理与经营风险防范，公司财务结构优化、产品总体盈利水平提升、期间费用总体费率下降、利息支出减少。

　　业绩符合预期； 2017 年第三季度盈利能力同比环比提升

　　1) 相比第二季度 4.1 亿净利润，三一重工第三季度净利润达到了 6-6.5 亿，实现了利润的同比、环比提升，体现了其较好的盈利能力。三一重工在报告中明确指出：公司更加注重经营质量管理与经营风险防范，公司财务结构优化、产品总体盈利水平提升、期间费用总体费率下降、利息支出减少。

　　2) 我们认为，三一重工第二季度对较长年龄库存产品的处置，一定程度上释放了其业绩的负担；其良好的经营性现金流，保证了其有较大的空间偿还债务，减少利息的费用支出，三一重工盈利能力将能够持续提升。

　　挖掘机行业全面复苏，三一重工市场份额逐步提升

　　1) 根据行业协会统计数据， 2017 年 1-9 月纳入统计的 25 家主机制造企业，共计各类挖掘机产品 101934 台，同比涨幅 100.1%。三一重工 1-9 月份销售 22343 台，同比增长 125.0%，超过行业增长速度， 1-9 月其市占率为 21.9%，仍处于持续上升期。近日，三一重工在昆山产业园举行了第 80000 台小挖的下线仪式，奠定了三一重工在挖机细分市场的龙头地位。

　　2) 截止 2017 年 6 月 30 日，三一重工挖机收入已达到了 69 亿，同比翻倍，我们认为三一重工在挖掘机(尤其是中大型挖掘机)持续提升的市场份额保障了其业绩的良好复苏。

　　混凝土机械、起重机等主要业务板块持续增长

　　1) 公司混凝土机械、起重机械、桩工机械等设备也实现了持续增长，截止 2017 年 6 月 30 日，上述板块收入同比分别增长 32%、 70%、 226%。

　　2) 从第三季度行业交流的情况看，核心产品开工时间保持旺盛，且工厂订单持续饱满，上述板块仍处于较为强势的复苏过程中，对于三一重工业绩持续恢复有较好的支持作用。

　　工程机械：坚定推荐工程机械龙头(三一重工、徐工机械等)！ 看好 2018-2019 年工程机械板块行情，我们认为挖掘机行业将持续增长，混凝土板块盈利能力将逐步复苏，工程机械盈利能力将逐步提升！

　　投资建议： 三一重工三季度业绩符合预期。 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.33、 0.46、 0.55 元，对应 PE 为 24x、 17x、 14x， 上调至“买入”评级。

　　风险提示： 周期性行业反弹持续性风险；军工业务拓展低于预期；主要产品销量增速低于预期风险；宏观经济波动风险。