上周建筑行业涨幅-0.7%，跑输沪深 300 指数 2.43%。主要是受中央经济工作会议表示“压缩一般性支出，切实加强地方政府债务管理”影响，建筑央企回调带动指数调整。

　　中央经济工作会议把污染防治作为三大攻坚战之一， 高度重视生态文明建设，城市黑臭河治理、流域综合治理、土壤修复等将为园林企业增添新的市场空间：会议提出要实施好“十三五”规划确定的生态保护修复重大工程。启动大规模国土绿化行动。深入实施“水十条”，全面实施“土十条”。

　　本周财政部发布《关于国有资本加大对公益性行业投入的指导意见》， 提出对于市场调节机制失灵的公益性行业，公共财政应当加大投入， 发挥税收等政策引导作用，国有企业发生符合条件的研发费用依法享受税前加计扣除优惠，从事公共基础设施、环境保护、节能节水项目的所得，按有关规定享受税收优惠政策。并鼓励使用 PPP 模式。 我们认为， PPP监管趋严是防止异化为地方政府大规模举债的工具，真正的 PPP 模式依然是政策鼓励的方向。

　　继续看好细分领域生态修复板块，行业好+市占率提升： 中央经济工作会议把污染防治作为三大攻坚战之一，提出要启动大规模国土绿化行动。 PPP 模式推出带来市场份额向优质民营上市企业集中，龙头优势凸显。 重点关注：岭南园林( 18 年 14X， 51%增长)、铁汉生态( 18 年 14X， 50%增长)、东方园林( 18 年 18X， 45%增长)等。

　　基建设计板块业绩逐步反应订单高增长： 长期看设计企业通过市占率提升和进入新设计领域保证持续增长，民营设计企业具有激励、资质、技术上的竞争优势，对比国际设计龙头AECOM( 16 年收入 174 亿美元，扣非利润 3.52 亿美元)还有较大成长空间。 看好中设集团、苏交科、勘设股份。

　　核心推荐标的：

　　岭南园林： 17 年 90%增长， PE21X。 流域治理 PPP 有望加速， 收购北京新港永豪 75%股权，水利水电一级资质助力公司加速开拓流域治理、农村水务类业务；借助恒润科技等向 C 端延伸，重点打造文旅运营板块， 获取长期收益。

　　铁汉生态： 17 年 57%增长， PE22X。 流域治理和生态修复技术强、工程业绩多，受益全国水系治理需求爆发。与申万成立百亿 PPP 产业基金， 充分发挥 PPP 杠杆作用，员工激励充分，资产质量高。

　　东方园林： 17 年 62%增长， PE26X。 订单收入比 8.5 倍为全行业最高， PPP 项目质量较高。流域治理龙头， 民企中规模最大， 品牌认可度高， 第二、三期员工持股计划规模分别为 14.67亿、 9 亿， 彰显公司信心。

　　中设集团： 17 年 40%增长， PE20X。 民营基建设计龙头，激励、资质、 技术优势明显， 省外扩张加速+设计领域延伸， 带来订单持续 60%高增长， 业绩增速提升，估值有高安全边际，未来成长空间大。